星巴克与克里斯皮：一个湿漉漉的组合 - 彭博社

作者：艾米·曹

8月26日是咖啡和甜甜圈的糟糕日子。总部位于西雅图的星巴克宣布7月份同店销售仅增长8%，其股票下跌了6%。与此同时，总部位于温斯顿-塞勒姆（北卡罗来纳州）的克里斯比·克里姆因其第二季度的收益远低于华尔街的预期，股价下滑了11%。

发生了什么？这两家食品巨头都进入了新的增长阶段。星巴克（SBUX ）的失望令人担忧，但对于那些习惯于每月都期待公司超越自身销售预期的投资者来说，这无疑是一个警钟。随着这家拥有8,337家门店的连锁店在国内变得越来越普遍，并扩展其全球影响力，这将变得越来越困难。

“星巴克的股票在挑战极限，”晨星分析师卡尔·西比尔斯基表示。“他们并不总是能够超越预期。”（西比尔斯基既不持有星巴克或克里斯比·克里姆的股票，该公司也不提供银行服务。）

核心空洞？

在克里斯比·克里姆（KKD ）的案例中，收益短缺是一系列失望的最新表现。今年5月，管理层将收益下降归咎于低碳饮食的潮流。随后，股东诉讼和证券交易委员会的会计调查浮出水面。该公司表示，截至8月1日的财政第二季度净收入下降了56%，降至580万美元，或每股9美分，远低于22美分的共识预测。管理层还降低了新店开设的计划，以专注于提高现有门店的盈利能力。

“Krispy Kreme 正在从一家快速增长的公司转变为同时实现增长和盈利的公司，”Sibilski 说。确实，这家甜甜圈巨头正面临更严重的成长烦恼。随着其核心产品的新颖性减退，它必须更加关注盈利。“Krispy Kreme 在过去几年中在营销方面非常成功，但现在他们必须成为更好的运营者，”标准普尔的分析师 Dennis Milton 说。

在最新的季度中，利润率恶化，因为 Krispy Kreme 很难预测通过杂货店销售多少甜甜圈。“他们的分销系统是针对更高销售水平而设计的。他们必须纠正这一点，”Milton 说。Sibilski 预计该连锁店改善其供应链和分销系统的努力可能需要长达 12 个月。（Milton 不持有任何股票，但标准普尔在过去一年中从 Krispy Kreme 收取了非投资银行费用。）

昂贵的咖啡。

至于股票，尽管前方道路艰难，Krispy Kreme 可能是更好的选择。由于已经知道如此多的负面消息，现在可能是购买的好时机。截至 8 月 26 日，该股票的交易价格约为 13.70 美元，远低于其 52 周高点 44.59 美元。“现在它是一个价值股，”Sibilski 说，他在春季将其评级提高到五颗星，这是晨星的最高评级。该公司的未来现金流估计表明，股票应该会上涨。

星巴克的股票可能是更稳定的表现者，但以大约 44 倍 2004 年每股收益的估计来看，仍然不是便宜货。Milton 将星巴克股票评级为持有，而 Sibilski 建议投资者考虑仅在其跌至 31 美元以下时购买。截至 8 月 26 日，该股票的交易价格约为 43 美元。

从长远来看，两个公司的产品都不会消失。事实上，两者仍然应该以一个可观的速度增长，尽管不再是早期的速度。从长远来看，如果Krispy Kreme能够解决其供需问题，投资其股票的投资者可能会享受到一阵甜蜜的冲击。

曹是《商业周刊在线》在纽约的记者