投机者是否在推高油价？ - 彭博社

毫无疑问，石油价格的大幅上涨——在过去一年中上涨了40%，达到每桶45美元——主要是基于基本的供需问题。但原油价格的大幅反弹有多少也是由于投机——对冲基金和其他金融参与者在期货市场上推高价格呢？这个问题更难回答，但这些交易者无疑在已经过热的市场中增加了泡沫。

新参与者正在帮助推高纽约商业交易所（Nymex）交易的原油合约的交易量。今年此类交易有望创下历史新高，截至7月上涨了13%。商品期货交易委员会的数据表明，在过去五年中，每当股市下跌时，流入商品基金的资金（其中许多基金包含大量石油投资）就会激增。如今，注册于CFTC的基金超过3200个，几乎是1999年的两倍。

此外，大多数投机者都在押注短期内价格会进一步上涨。所谓的非商业交易者——不使用或生产石油的对冲基金和其他金融参与者——截至8月3日在Nymex上增加了7453份原油期货和期权合约。根据Platts（MHP），他们的原油购买量超过了销售量约79,000份，这是自6月第一周以来最大的此类头寸。最近的购买推动了原油价格的上涨。

当然，金融投资者在石油市场中扮演着重要角色，使生产者和消费者更容易对冲风险。一家担心未来几个月原油价格会下跌的石油公司可以在纽约商业交易所以某个价格（比如每桶43美元）出售12月交货的合约。在交易的另一端，一位认为油价会上涨的商品基金经理可能会同意购买这些桶。如果价格上涨，经理将赚到钱，而石油公司至少能以每桶43美元的价格出售。

但这种看似简单的交易也可能会推高消费者的油价，例如，如果这位资金经理疯狂地出价购买合约。他可能会以更高的价格将合约转手给另一位认为近期交易会导致更高价格的投资者。这可能会帮助创造更多的价格上涨势头。急于对冲价格的石油用户，如航空公司和货运公司，也在加剧这种狂热。“每个人都相信仍然有一些上涨空间，”商品经纪公司先锋期货公司的高级交易分析师斯科特·迈尔斯指出。“在货运列车面前很难站稳。”

多亏了这样的交易，今天的油价可能夸大了市场风险，一些参与者认为。考虑到一桶石油大约具有与600万英热单位天然气相同的能量，这一比例通常使这两种商品的交易保持大致同步。天然气的售价约为每百万英热单位5.70美元，原油的价格应该在每桶34美元左右，而不是45美元，商品经纪公司奥本海默公司的石油分析师法德尔·盖特指出。（OPY ）此外，目前美国的原油供应（不包括战略石油储备）在过去一年中增加了3.6%，达到了2.94亿桶。根据历史价格与库存比率，原油每桶应该低10到12美元，商品经纪公司温德汉姆集团的总裁霍华德·伦内尔表示。即使是期货市场也暗示这些高价格不会持续。交付时间为12个月的原油交易价格低于40美元。

对一些人来说，这意味着市场——以及投机者——正在履行他们的职责。“此时增加的活动提供了急需的流动性，”新任Nymex主席詹姆斯·E·纽瑟姆说。CFTC代理主席香农·布朗-赫鲁斯卡补充道：“如果[投机者]在预测市场方面表现不佳，他们将会亏损。如果他们在预测市场方面表现良好，他们就会赚钱。”

在每个席位160万美元的价格下，Nymex的会员资格——除了石油外还交易其他十几种商品——已经超过了纽约证券交易所的价格。无论投机者对油价的影响如何，有一点是明确的：很多人想参与其中。

由克里斯托弗·帕尔梅里在洛杉矶报道