标准普尔将玛莎·斯图尔特生活公司评级下调至持有 - 彭博社

玛莎·斯图尔特生活 （MSO ）: 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：威廉·麦克，CFA

我们的下调反映了估值，因为该股票接近我们最近提高的12个月目标价12美元。因为我们相信我们的投资论点仍然有效，我们维持这一目标价，该目标价基于部分总和的方法。我们对该股票的估值继续受到我们相信其出版、电视和直接面向消费者部门的贡献将在2005年缩减的信念的指导，但其大部分价值来自我们在其商品部门看到的利润。我们会持有该股票的头寸。

EarthLink （ELNK ）: 重申5星（买入）

分析师：斯科特·凯斯勒 EarthLink宣布其董事会批准了一项10b-5计划，公司的总裁兼首席执行官加里·贝蒂可以在2004年9月1日至2005年8月31日期间出售最多72,000股股票。销售将按月进行，并受Earthlink股价的影响。截至2004年8月27日，贝蒂拥有约190万股证券。因此，如果贝蒂最大化他的销售，他仍将保留96%的当前持股。我们认为，任何因这一消息导致的股票疲软将构成一个增强的买入机会。我们的12个月目标价仍为13美元，基于 折现现金流（DCF） 分析。

雷普索尔 YPF (REP ): 重申 3 星（持有）

分析师：蒂娜·维塔尔

雷普索尔在拉丁美洲拥有大量相对低成本的储备，并在西班牙和阿根廷拥有强大的炼油业务。我们预计 upstream 产量将增长 4%，高油价将推动 2004 年 EBITDA 增长 10%。我们将 2004 年每美国存托股份收益预期上调 19 美分至 2.48 美元，将 2005 年的预测上调 4 美分至 2.17 美元。但我们认为 ADS 价格受到拉丁美洲政治和运营问题以及负面外汇条件的压力。我们的 DCF 和同行估值使我们将目标价格下调 1 美元至每 ADS 22 美元，或 2005 年每 ADS 收益预期的 10 倍，略低于同行。由于该股票的股息收益率接近 2%，我们将持有雷普索尔。

科赫伦 (COHR ): 重申 4 星（增持）

分析师：马尔科斯·卡米尼斯

由于我们认为消费者支出可能受到利率上升的压力，我们正在下调 2005 财年的收入预测（截至 9 月）。我们将 2004 财年的每股收益预期从 39 美分上调至 41 美分，但我们将 2005 财年的每股收益预期从 1.20 美元下调至 1.05 美元。基于我们的折现自由现金流分析，应用 10.9% 的加权平均资本成本，我们将 12 个月目标价格从 34 美元下调至 31 美元。然而，可比分析支持我们的观点，即该股票被低估，因为根据我们的计算，它的市销率和市净率相对于同行的折扣。