夏末的就业提升？ - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

虽然美国在六月和七月的就业增长显然令人失望，但更好的消息应该即将到来。在行动经济学公司，我们仍然预计到年底将保持健康的就业增长速度，预计八月份的就业报告中非农就业人数将稳步增加15万人，报告定于9月3日发布。

我们预测的依据是什么？最近关于首次申请失业救济的每周数据和消费者信心的数据支持了劳动力市场比六月和七月的就业报告所显示的更强劲的观点，尽管飓风查理在月中袭击佛罗里达州和美国东南部可能对报告带来一些下行风险。

信心下降。

2004年初次失业救济申请的范围在325,000到350,000之间，历史上与每月就业增长150,000到200,000是一致的。因此，六月和七月的小幅就业增长可能代表了一个必要的放缓，以使2004年的就业增长与申请数据更为一致，因为2004年的平均每月就业增长现在为177,000。

市场关注的是8月31日发布的八月份消费者信心报告中头条数字的下降。信心降至98.2，低于中位数预测的102.8，低于七月修正后的105.7。但报告中的与就业相关的组成部分仍与劳动力市场的增强一致。尽管如此，“找工作难吗？”的指数从七月的25.7上升至25.8，而“工作丰富吗？”的指标则从19.7下降至18.1——使得所谓的“就业强度”指数（两者之间的差值）从上个月的-6降至-7.7。

虽然这标志着八月的轻微缓和，但这一水平仍然代表着相较于过去一年-20的平均水平显著改善，并反映出两年来最高的就业强度水平之一。这表明，尽管在七月就业报告中报告了疲软，以及一些其他近期经济数据，但劳动力市场的基本趋势仍在持续增强。

稳定状态利率。

我们对改善的工资单趋势的另一个看法因素：最近就业报告中的家庭调查数据。这些数据是从家庭成员收集的，而不是从被调查的企业和机构的税务记录中获得的非农工资单数据，最近几个月的就业增长意外加速，同时工资单增长放缓。家庭调查的就业人数在七月激增了629,000，继六月增加了259,000之后。

我们不期望这种差异持续下去，随着数字的趋同，我们预计失业率将在几个月内保持在5.5%的稳定水平，这是中位数预测。

查看即将发布的就业报告的其他组成部分，我们看到平均工作周从七月的33.7小时上升到33.8小时（中位数预测33.7）。这一周期的工作周上升趋势一直温和，随着扩张的进行，这一数字有显著的上升空间。平均时薪预计将上升0.2%。

美联储观察。

如果你假设基本面支持与2004年平均水平一致的工资单增长，那么几乎没有理由期待八月工资单数据的“修正”。上行或下行的意外将帮助市场评估真实的基本趋势，从而判断强劲的三月至五月期间应被视为异常，而不是疲软的六月至七月期间。

当然，市场的关注点仍然是艾伦·格林斯潘及其团队如何看待八月份就业更新的结果。最终，这份报告将决定疲弱的劳动市场在多大程度上可能限制一个在当前“适度”加息步伐上似乎相当舒适的中央银行。

英格伦是首席经济学家和麦克唐纳投资研究与分析主任，行动经济学