八月就业：好于足够好 - 彭博社

由迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳撰写

如果你在9月3日早晨听到像是大声呼气的声音，那可能来自美联储政策制定者和布什竞选工作人员。原因？8月份的就业报告非常强劲。在经历了两个月低于趋势的就业增长后，8月份非农就业人数增加了144,000，离华尔街的中位数预测150,000并不远。

尽管这一头条数字大致符合预期，但报告中包含了一个令人愉快的惊喜：对前两个月的就业数据进行了向上修正。7月份的总数从之前的32,000修正为73,000，而6月份的数字从78,000上调至96,000。

总体而言，8月份的数据，加上对前几个月的普遍向上修正，显示出比6月和7月连续失望的情况更强劲的趋势。最新的数据支持我们在行动经济学对下半年健康就业增长的展望（见BW在线，9/1/04，“就业的夏末提振？”）。

稳定的工作周。

在8月份的报告中，失业率降至5.4%，而中位数预测为5.5%——这是自2001年10月以来的最低水平，在9月11日恐怖袭击的影响开始推高失业率之前。每小时收入增长了0.3%，而中位数预测为0.2%。

平均工作周与7月份向上修订后的水平33.8小时（中位数33.7小时）保持不变。工作周数据现在显示出我们预期的模式，因为7月份工作周上升至33.8使得6月份意外低迷的33.6读数更像是“里根效应”——由前总统的葬礼引起的数据扭曲。这使得6月和7月的经济数据看起来比在这些月份的大多数经济报告被上调后现在显得要弱得多。

8月份的报告显示关键劳动市场部门有所改善。不仅工厂数据回升至更健康的水平——制造业增加了22,000个就业岗位——而且6月和7月的数据也被上调。8月份唯一下降的行业是零售，可能反映了连锁店在9月2日警告的糟糕返校销售季。

更高的收益率。

我们继续预测今年剩余时间非农就业人数的增长趋势接近目前报告的前八个月的平均每月增加180,000个。随着8月份的数据，现在似乎更明显的是，3月至5月期间的报告只是高估了就业强度，而6月和7月的报告则低估了它。

就业形势的整体情况现在似乎更接近经济学家的预期，债券市场也作出了相应反应：10年期国债收益率从约4.18%跃升至4.25%。联邦基金期货的隐含收益率，市场专业人士用来押注利率未来方向的交易工具，在数据发布后也大幅上升。10月份的合约现在基本上完全定价为1.75%的联邦基金目标利率。

报告给美元带来了适度的提振，显然是由于6月和7月报告的温和上调。由于芯片巨头英特尔（INTC）的疲软前景，股票未能从报告中反弹，特别是在周五早盘对纳斯达克综合指数的影响尤为明显。

更强的理由。

那么艾伦·格林斯潘及其团队呢？本月的数据和之前的修正证明了中央银行更乐观的前景，尽管一些评论员希望看到更强劲的就业增长。这份报告无疑使政策制定者在9月21日的会议上继续提高利率四分之一个百分点的计划保持在轨道上。由于美联储的目标是回到更中性的资金利率，Action Economics将维持我们对11月和12月四分之一百分点加息的预期。

但在即将召开的FOMC会议之前，美联储主席将有机会在9月8日向众议院预算委员会作证时评论就业前景。8月份的就业报告应该使他在向立法者呈现的乐观前景中有更强的理由。

英格伦是首席经济学家，麦克唐纳是投资研究与分析主任，来自 Action Economics