拉扎德的终局 - 彭博社
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布鲁斯·瓦瑟斯坦一直是一位精明的谈判者。这位华尔街传奇人物的职业生涯建立在促成大交易的基础上。无论是1989年他为科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨公司提供咨询,帮助其以300亿美元收购RJR纳贝斯克,还是在2000年以14亿美元将自己的公司出售给德累斯顿银行并口袋数亿,瓦瑟斯坦总是能占据上风。
现在,瓦瑟斯坦又开始了。作为全球最后几家仍在私人手中的著名投资银行之一拉扎德公司的负责人,他已要求高盛(GS)将拉扎德上市。同时,他与雷曼兄弟公司(LEH)及其他银行进行了数月的谈判,讨论收购拉扎德的事宜,知情人士表示。通过拉扎德的发言人,瓦瑟斯坦拒绝发表评论。
成功完成拉扎德的交易将是瓦瑟斯坦迄今为止最棘手的壮举之一。在他能够行动之前,他需要得到71岁、公司创始家族后裔的董事长米歇尔·大卫-维尔的点头。56岁的瓦瑟斯坦自2001年董事长聘请他管理拉扎德以来,几乎一直与大卫-维尔处于对立状态。更糟糕的是,该公司的不透明会计和复杂的股权结构正在吓跑一些潜在买家,同时压低了拉扎德的价格。
商业周刊了解到,大卫-维尔正在考虑允许首次公开募股的发生,但前提是瓦瑟斯坦先将他买断——而且价格要相当可观。他希望为自己的股份获得与英国出版集团培生公司(PSO)在1998年以7.24亿美元出售其在拉扎德的18%股份时获得的估值大致相同——这使得该公司的估值达到40亿美元。拉扎德的其他非工作合伙人,如投资公司Eurazeo,也希望获得同样的交易。他们共同拥有拉扎德的36%股份,并在其11个董事会席位中占有6个。如果瓦瑟斯坦不合作,他们将利用自己的六票反对瓦瑟斯坦,而他只能集结五票,从而阻止任何首次公开募股。“如果米歇尔拿到钱,他就会走,”一位高级工作合伙人说。“但他要求的价格并不合理。”大卫-维尔拒绝发表评论。
在瓦瑟斯坦的脑海中,美元符号跳动得更加耀眼。他认为拉扎德在首次公开募股或出售时的整体估值应该为60亿美元,来自与他交谈过的人士表示。银行家们认为30亿美元更为现实。他们认为,自从瓦瑟斯坦开始发放数百万美元的合同以雇佣数十名优秀银行家以来,拉扎德一直在亏损。瓦瑟斯坦表示,他需要在公司再投资两年以扭转局面。此外,自从精品投资银行格林希尔公司(GHL)在5月成功上市以来,首次公开募股市场看起来也不太乐观。
争分夺秒
瓦瑟斯坦有很大的动力迅速推进交易。大卫-维尔可以在2006年将他踢出局,那时他的合同到期。但如果瓦瑟斯坦在那之前将公司上市,并收购其合伙人,他将基本上控制公司。“这是这两个人之间进行的一场高风险的三维国际象棋游戏,”前拉扎德银行家威廉·D·科汉说,他正在写一本书。
即使瓦瑟斯坦同意大卫-维尔的条件,他仍然有很多工作要做。首先,他需要澄清公司的会计。瓦瑟斯坦坚持认为,拉扎德在2003年赚取了2.49亿美元;大卫-维尔则抱怨公司亏损了1.5亿美元。差异可能在于瓦瑟斯坦在计算中不包括合伙人的“分配”,这些主要是补偿。但很难确定:拉扎德并未披露支付给合伙人的具体金额。
瓦瑟斯坦还必须清理拉扎德156年历史中积累的企业“蛛网”。例如,该公司有一个复杂的结构,向有限合伙人、在职合伙人和非在职合伙人支付不同的利润份额。
不过,现在下赌注反对比德·埃姆·阿普·布鲁斯还为时尚早。到目前为止,只发了底牌——翻牌肯定会带来一些大惊喜。
作者:艾米莉·索恩顿(纽约)和约翰·罗桑特(巴黎)