克尔科里安：告别好莱坞 - 彭博社

作者：罗纳德·格罗弗

传奇亿万富翁柯克·柯克里安确实知道钱在哪里。这位87岁的巨头在二战后开始飞行多余的空军飞机，已经通过投资和出售赌场、制片厂和航空公司赚取了巨额财富。现在越来越明显的是，他打算以大约46亿美元的价格出售米高梅电影制片厂，包括债务承担，这几乎可以肯定表明这位精明的投资者认为电影和电视节目的市场已经达到了高峰。

狡猾的柯克里安控制着74%的米高梅（米高梅），可能仍会将制片厂撤出市场。两年前，当时代华纳（TWX）拒绝满足他的价格时，他就这样做过。但与那时不同的是，接近交易的人士表示，这次情况有所不同。首先，尽管谈判由他信任的副手、米高梅董事长兼首席执行官亚历克斯·耶门迪扬处理，但柯克里安比那时更积极参与。此外，两家娱乐巨头，时代华纳和索尼（SNE），正在竞争收购这家制片厂。

看起来柯克里安会得到他的价格。根据美林证券分析师杰西卡·瑞夫·科恩的说法，以46亿美元的价格——时代华纳所提供的数字——米高梅的估值大约是现金流的10倍，她称之为“一个充分但公平的估值”。

没有出口。

为什么克尔科里安在经历了这么多不盈利的年份后现在选择出售？毕竟，自1970年首次购买以来，他已经两次出售并重新购买了这家电影公司。但这一次，出售很可能是为了永久。克尔科里安被困住了，无法将这家电影公司扩展成他和耶门尼吉安在1999年设想的那种世界级公司，当时耶门尼吉安离开克尔科里安的赌场公司接管了米高梅。

拥有超过4000部电影的库，包括詹姆斯·邦德系列这样的重量级作品，米高梅是数字时代及其多重分销渠道的完美公司。唯一的问题是：米高梅不拥有任何有线频道、电视网络或宽带管道。耶门尼吉安和克尔科里安尽力想要改变这一点，在不同的时间接触NBC（通用电气）进行合并谈判，并与有线巨头康卡斯特（CMCSA）进行交谈。

耶门尼吉安还削减了开支，降低了电影预算并消除了债务，这使米高梅为去年的115亿美元收购维旺迪环球做好了准备——这是一次大胆的、最后的努力，试图成为一家超级内容公司。但当维旺迪最终决定与通用电气旗下的NBC合并时，克尔科里安知道他失去了将米高梅变成好莱坞主要力量的最后机会，据与谈判相关的人士透露。

渐变为黑。

然而，在拉斯维加斯，克尔科里安的命运则是另一回事。他的米高梅美丽（MGG）是一家真正的强者，拥有贝拉吉奥、米高梅大酒店、纽约-纽约和美丽赌场等主要赌场。今年，米高梅美丽还在底特律、南非和澳大利亚拥有赌场，预计将产生超过3.56亿美元的净收入，按照瑞银证券分析师罗宾·法利的说法，比2003年增长了38%。

随着其即将达成的79亿美元收购Mandalay Resort Group（MGB），MGM将控制大约一半的拉斯维加斯大道，Farley表示，那里收入比去年增长了约16%。他对MGM Mirage给予买入推荐，预计其股票将在明年内从目前的约42.60美元上涨至60美元。尽管Mandalay Bay在9月2日公布的第二季度收益让华尔街失望，Farley仍然预计其收益将在明年增长30%，这得益于其在拉斯维加斯物业的强劲表现。

回到好莱坞，Kerkorian似乎只剩下为购买他工作室的竞标者加冕的任务。从某种意义上说，无论是时代华纳还是索尼都无所谓。两者都可能关闭MGM的电影制作业务，并加大其图书馆的销售，Reif Cohen估计这将在2005年产生4.5亿美元的现金流。（MGM、时代华纳和索尼均拒绝对此报道发表评论。）

诉讼诱饵？

最有可能成功的是时代华纳的46亿美元出价，尽管索尼预计将提供48亿美元，都是全现金出价。有人对索尼能否让其两个股权投资者，德克萨斯太平洋集团和普罗维登斯股权合伙人，保持一致以进行全现金出价表示怀疑。

时代华纳修改了早期的出价，该出价将以大约20亿美元的未注册股票作为交易的一部分支付给Kerkorian。接近谈判的人士表示，Kerkorian最初希望获得股票，因为他认为其被低估。现在，这些消息来源表示，他担心时代华纳股票价格的增长可能使他面临来自其他MGM股东的诉讼，这些股东将获得现金作为其股份的回报。

拥有1.74亿股米高梅股票的克尔科里安将以约20亿美元的现金交易离开。这还不包括他在今年早些时候米高梅宣布每股8美元的一次性股息时获得的14亿美元。考虑到他在过去八年中已经在米高梅投资了约30亿美元，这并不是一个很好的得分。但这就是娱乐行业。此外，他似乎更喜欢在拉斯维加斯的赔率，在那里赌场似乎总是能赢。

格罗弗是商业周刊的洛杉矶分社社长

编辑：帕特里夏·奥康奈尔