大量燃料用于石油服务 - 彭博社

作者：埃里克·沃尔格伦

驾驶者可能会因为油价从8月底创下的历史高点下跌而在加油站跳起舞来。但对于能源投资者来说，从8月20日的每桶49.40美元的日内高点下跌约10%的原油价格有点令人沮丧。毕竟，今年的油价飙升——由于需求增长，加上伊拉克及其他地方的供应问题——帮助能源股票在2004年迄今获得了17.9%的涨幅。而基准标准普尔500股票指数在同一时期则保持平稳。

尽管如此，至少该行业内的一个群体即使在能源价格回归更温和水平时也有望表现良好（见《商业周刊在线》，2004年9月9日，“炼油商失去权力了吗？”）。投资专家表示，帮助私人石油巨头和国有能源公司进行钻探、抽油和执行其他关键任务的石油服务和设备公司，特别有利于从当前趋势中受益。“前景是多年来最光明的，”弗里德曼、比林斯、拉姆齐公司（Friedman, Billings, Ramsey & Co.）的高级分析师罗伯特·麦肯齐（Robert MacKenzie）在弗吉尼亚州阿灵顿说。

定价权。

麦肯齐表示，全球原油生产能力接近历史低点，这表明随着勘探和生产（E&P）公司转向石油服务公司以帮助提高产量，石油服务公司将看到需求增加。特别是，估计表明，世界每天生产的原油仅比消费量多120万桶，过剩量约为1.4%——这是自1973年以来的最低水平。“服务公司可能会看到更多支出带来的好处，以帮助增加过剩产能并降低价格，”麦肯齐说。

在这种环境下，这些服装可能会有一定的定价权，丹佛的Stifel Nicolaus & Co.分析师加里·拉塞尔（Gary Russell）表示。由于强劲的石油需求，服务提供商的利用率已经超过90%，他说。“如果你想钻探，你就得支付更高的价格，这会推高服务公司的收益，”拉塞尔说。确实，麦肯齐（MacKenzie）预计他所覆盖的12只石油服务股票在2005财年的收益将大幅增长33%。相比之下，标准普尔500公司的利润预计明年平均增长10%。

麦肯齐在该行业的首选包括斯伦贝谢（SLB）和哈里伯顿（HAL），分别是第一和第二大石油服务提供商。他对这两家公司均给予“跑赢大盘”的评级。麦肯齐喜欢总部位于纽约的斯伦贝谢，因为它以处于技术前沿而闻名。此外，他表示，该公司约70%的收入来自美国以外，行业平均为66%，这使其更能接触到增长更快的地区。

购买机会？

麦肯齐对斯伦贝谢的目标价为79美元，暗示该股在未来12个月内可能从9月9日的收盘价64.09美元上涨23%。麦肯齐说：“他们的共识预期太低，必须上调。”根据汤森路透First Call的数据显示，分析师平均预计2005年的利润将增长23%，达到每股2.50美元，收入增长7%，达到125亿美元。

至于哈里伯顿，分析师表示，负面宣传压低了其股价，创造了购买机会。这家总部位于休斯顿的公司正面临调查，原因是为什么这家曾由副总统迪克·切尼（Dick Cheney）管理的公司在伊拉克赢得了如此多的丰厚重建合同等问题。但麦肯齐表示：“他们的核心油田服务业务表现非常好。”哈里伯顿是中东最大的参与者之一，使其在全球最大的石油生产地区之一中具有很大的曝光率。

分析师平均预计2005年的利润将增长19%，达到每股1.61美元，尽管收入下降5%，为193亿美元，汤森路透第一呼叫表示。麦肯齐对该股票的目标价为41美元，表明从9月9日29.91美元的收盘价来看，潜在的升值空间为37%。拉塞尔也对哈里伯顿给予了“跑赢大盘”的评级。

其他受益者。

在较小的参与者中，拉塞尔青睐总部位于休斯顿的加尔潜国际（CDIS），这是一家海洋建筑公司，制造海上平台、水下管道和其他产品。随着原油在陆地和浅水区变得越来越难以寻找，搜索正在向更远的海域和深水区转移。“加尔潜在深水市场拥有领先的专业知识，”拉塞尔说。“基本上，市场正在向加尔潜所处的位置靠拢。”

根据汤森路透第一呼叫的数据显示，在2005财年，该公司预计每股利润将增长14%，达到2.05美元，收入将增长2%，达到5.28亿美元。拉塞尔对其评级为“市场跑赢”，目标价为38美元，这表明在未来12个月内，从9月9日31.77美元的收盘价来看，预计将升值20%。

其他企业也应该从向更远海域的转移中受益。位于密苏里州斯普林菲尔德的财经通讯《积极模式》的编辑罗伯特·霍华德喜欢总部位于休斯顿的海洋工程国际（OII），该公司为海上设施提供维护和钻探支持。“剩下的大油田都在海上且很深，”霍华德说。“在那里的系统上进行维护实际上是海洋工程的主业。”汤森路透第一呼叫表示，预计2005财年的利润将增长24%，达到每股2美元，收入将增长6%，达到8.05亿美元。

波动性股票。

此外，麦肯齐正在押注于位于芝加哥的FMC技术公司（FTI），该公司制造用于深水作业的钻探和生产系统。该公司的2005年利润预计将增长23%，达到每股1.54美元，收入将增长9%，达到27.7亿美元。他还将其评级为跑赢大盘，并设定了36美元的目标价，这意味着其股价可能从9月9日的收盘价31.49美元上涨14%。

回到陆地，霍华德和拉塞尔都是国家油井公司（NOI）的粉丝，这是一家位于休斯顿的公司，是油井设备的顶级制造商。“他们产品的需求将会增加，其市盈率也可能因此增长，”拉塞尔说，他将该公司评级为市场跑赢。他的目标价为38美元，意味着在未来12个月内，其股价可能从9月9日的收盘价30.91美元上涨23%。分析师预计国家油井公司的2005财年利润将增长67%，达到每股1.79美元，收入将增长17%，达到25.6亿美元。

尽管这些股票有潜在的上涨空间，但投资它们也存在风险。其中，该组股票在特定交易时段内可能会出现高达3%的价格波动。“如果投资者对这种波动没有容忍度，我们建议他们远离，”麦肯齐说。

深入挖掘。

投资者还应注意公司特定的风险。例如，哈里伯顿可能在清理几年前的石棉责任方面遇到比预期更多的麻烦。尽管国家油井在俄罗斯和中国的业务正在增长，但这两个国家可能会出现不可预见的政治问题，最终影响业务。

但投资专家认为潜在的好处超过了风险。能源需求持续增长，特别是随着渴求石油的中国和其他发展中国家的工业化。“我们认为这个行业正处于周期扩张的早期阶段，”拉塞尔说。

石油服务公司的股票可能是参与全球能源繁荣的好方式，因为它们对商品价格变化的敏感度可能低于其他能源股票。但在购买之前，建议投资者深入研究并检查石油服务公司的基本面。

瓦尔格伦是《商业周刊》在线版在巴黎的记者

编辑：贝丝·贝尔顿