是时候对对冲基金进行对冲了吗？ - 彭博社

对冲基金很热门。自1999年以来，它们的管理资产几乎翻了四倍，达到约8000亿美元，因为投资者纷纷涌向它们，以寻求更高的回报和避风港，逃避股市的波动。但越来越多的证据表明，这些私人资本池——以使用许多共同基金无法使用的复杂策略而闻名——的表现并不如过去那样出色。更糟糕的是，某些类型的对冲基金并没有提供多少能够降低投资组合风险的多样化——这是这些昂贵投资的一个重要优势。对冲基金的缺陷最近在新开发的评估技术的显微镜下变得更加明显。事实上，尽管对冲基金通常是与标准普尔500股票指数或美国国债的回报进行比较，研究人员正在设计新的方法来评估这一相对年轻的资产类别的业绩——它的表现与股票、债券和其他投资不同。使用新的标准，对冲基金经理的投资能力似乎没有以前想象的那么令人印象深刻。“人们似乎相信这样的说法：对冲基金的回报完全归因于某人的技能，”福特基金会投资政策研究主任劳伦斯·西格尔说。“但我们可以将经理的贡献与市场暴露的部分分开，经理的附加价值通常小于对冲基金希望你相信的。”

乍一看，对冲基金的回报看起来相当不错。根据花旗集团的数据显示，自1990年以来，对冲基金的年均收益率为11.9%（C），该公司最近发布了一项关于表现的研究。在同一时期，标准普尔500指数和平均股票共同基金的涨幅分别为10.5%和9.2%。此外，当你查看许多对冲基金投资者关心的风险调整后回报时，对冲基金的表现优于股票和债券。但在风险调整的基础上，对冲基金的表现近年来有所下降——并且预计短期内不会反弹。尽管可供得出结论的数据历史较短，但花旗集团另类投资的董事总经理尼尔·布朗表示：“这些经理的表现不如他们历史上的表现。”