纳斯达克面临艰难的上行之路 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

上周晚些时候的一些买入推动纳斯达克指数小幅突破，因为该指数与其蓝筹股同行进行了追赶。纳斯达克正试图重新进入年初存在的交易区间，但在我们看来，面临一些主要的障碍。

以科技为主的指数在7月初以来首次跌破这一关键移动平均线后，反弹回到其50日指数移动平均线之上。9月9日星期四的交易量是自8月11日以来纳斯达克发布的最大交易量，且远高于其50日平均水平，但与其100日平均水平相比，交易量并不算令人印象深刻。8月份的低交易量使得50日平均水平从7月份的约17亿降至14.8亿。

在我们看来，头部的阻力可能是巨大的，重大的图表阻力从1900点区域开始，一直延伸到2150点。从6月底到8月中旬的最近低点的下跌幅度的50%回撤也位于1900点，而自1月26日以来的总下跌幅度的50%回撤则在1953点。200日指数移动平均线在1905点，200日简单移动平均线在1968点。根据1月、4月和6月的峰值绘制的趋势线阻力接近1925点。

历史上，主要市场底部通常伴随着强劲的价格和成交量表现。正如我们所说，目前的上涨过程中，成交量大部分时间都低于平均水平。关注价格时，反弹的强度也缺乏真正的力度。例如，在2003年3月的反弹初期，价格动量指标迅速达到了极度超买的水平。6日相对强弱指数（RSI）跃升至80以上，而14日RSI则升至68。在最近的上涨中，纳斯达克的6日RSI仅达到了71，而14日RSI最高仅为56。在潜在的、持久的上涨初期，超买读数实际上是积极的，并为反弹的潜在持久性提供线索。

S&P 500继续在从1,090到1,160的广泛图表阻力区域内交易。该指数目前处于这个更宽带内的一个非常厚的图表阻力区间，从1,120到1,140。在我们看来，“500”的图表形态在技术上仍然比纳斯达克更具吸引力，但“500”仍处于低高点和低低点的形成中，这是中期下行趋势的基本定义。该指数面临着接近1,135的重要趋势线阻力。这条趋势线是从3月和6月的峰值绘制而成，并且一直代表着S&P 500的天花板。6月的价格峰值1,144也代表了该指数的一个关键阻力区。

“500”的日线图推动了一些动量指标达到轻微的超买状态，但仍低于今年的反弹水平，并远低于主要市场低点后的水平。正如我们最近评论的那样，最新上涨的广度在纽约证券交易所上远比纳斯达克强劲。

纽约证券交易所的上涨/下跌线仍然处于新的恢复高位区域，而纳斯达克的上涨/下跌线尽管近期表现强劲，但仍在不断创出更低的低点和更低的高点。与这些广度统计数据一起，上涨/下跌成交量的A/D线改善了不少，基本上在过去四个月内横盘整理，而纳斯达克的上涨/下跌成交量的A/D线继续描绘出明显的更低峰和更低谷的模式。

原油价格已经大幅回落，并在重要的支撑位保持。6月初的原油前高大约在42美元水平。最新上涨的50%回撤也瞄准了42美元区域。中期图表支撑位就在40美元水平以下。随着最近的回调，市场在日线图上已经进入超卖状态。然而，我们怀疑原油市场在下一次强劲反弹之前需要进行更多的整理和调整。我们认为，原油市场的中长期趋势是向上的，如果那一天到来，市场如何应对50美元以上的原油将会很有趣。

在经历了自6月中旬以来的较大波动后，债券市场在我们看来显得有些顶峰。10年期国债收益率已进入3.9%至4.25%之间的强阻力区域。此外，在3.9%至4%的区域内还有强大的趋势线阻力。若收盘价超过4.4%，很可能表明债券的趋势发生变化。

必要的披露

截至2004年6月30日，SPIAS/SPSI及其美国研究分析师已推荐35.9%的发行人给予买入评级，52.7%给予持有评级，11.4%给予卖出评级。

5-星（买入）：预计总回报将大幅超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。4-星（增持）：预计总回报将超过标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将上涨。3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报接近，股票价格通常在绝对基础上上涨。2-星（回避）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，且股票价格预计不会上涨。1-星（卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，股票价格在绝对基础上将下跌。

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Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。