八月的通货膨胀假期 - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦和里克·麦克唐纳

你不会知道，8月份原油价格飙升至二十年来的最高水平，这一点在9月16日发布的商务部消费者价格指数（CPI）报告中并未体现。整体CPI数字和剔除食品和能源价格的核心指数仅上涨了0.1%，而经济学家的中位预测则是两者均上涨0.2%。

温和的美国8月份CPI数据完成了该月主要通胀指标的组合，现在很明显，尽管石油成本历史性飙升，8月份仍是一个价格疲软的月份。这些数据支持我们在行动经济学的观点，即这一价格加速周期的峰值已经过去。

温和的前景。

尚不清楚为何大幅、尽管是暂时的批发油价飙升未能传导至CPI。一个可能的解释是，这一跳升主要反映了投机性头寸，对实际炼油成本影响不大，而批发价格在任何有意义的零售价格上涨压力出现之前就已经下跌。

无论如何，能源总量作为该行业价格的衡量标准，8月份实际上下降了0.3%，其中汽油价格下降了1.4%。核心指数的下滑受到新车价格下降0.3%和医疗费用低于趋势的0.2%增长的影响。服装和运输价格的疲软也很明显，分别下降了0.2%和0.3%，而两者在7月份均下降了0.8%。

食品价格的自由落体在八月份压低了生产者价格和出口价格指数，但对消费者价格指数（CPI）的影响很小，我们看到食品成本上涨了0.1%。

长期波动。

按年计算，CPI通胀从七月份的3%降至2.7%，预计到年底将保持在这个水平。“核心”CPI的年同比指标从七月份的1.8%降至1.7%，预计这一指标在年底前只会略微上升。

系统中几乎没有通胀压力，现在能源价格的可能峰值已经过去，这个波动性行业的影响预计将不再向上。大多数年同比指标在2005年第一季度应该会下降，那时这些数字将面临与2004年越来越容易的比较。

从长期历史的角度来看，目前的年同比核心通胀仍然较低。虽然通胀新闻最糟糕的部分可能已经过去，但美联储可能会对今年的上升在长期图表上几乎不可察觉这一事实感到安慰。

最终，八月份的数据不会阻止艾伦·格林斯潘及其团队在9月21日加息。行动经济学预计中央银行将把联邦基金目标利率提高四分之一点，达到1.75%。我们预计到年底利率将达到2%。只要核心通胀在年同比基础上保持在2%以下，美联储将对其“适度”的收紧步伐感到满意。

英格伦是首席经济学家和麦克唐纳投资研究与分析主任，来自 行动经济学