Callaway落入障碍区 - 彭博社

卡拉威高尔夫的股东（ELY ）可能不想查看其9月15日的成绩单。在前一晚宣布暂停季度和年度收益指引后，生产大贝尔塔球杆和顶飞球的公司股价下跌了13%。

原因是什么？卡拉威在新闻稿中提到“几个未知因素”，包括客户在今年剩余时间内的重新订单状态以及新产品发布的时机，这两者都可能会使2004年的销售和收益“显著低于之前的预测”。

在十字路口。

具体来说，卡拉威不再期望实现其早前的指导估计，即2004年净销售额在9.75亿美元到9.9亿美元之间，每股收益在15美分到25美分之间，包括约25美分每股的整合费用。它也不再期望达到其之前对第三季度的指导，即净销售额约为1.5亿美元到1.6亿美元，每股净亏损在37美分到42美分之间。

卡拉威曾是华尔街的宠儿，但近年来在停滞不前的高尔夫市场和日益激烈的竞争中挣扎。看起来它已经到了一个十字路口：新任首席执行官威廉·贝克上任后，公司希望“全面审查”其业务。

杰森·阿萨达（Jason Asaeda），标准普尔股票研究服务的分析师，对该股票持负面看法，给予其标准普尔评级为2星（避免）。阿萨达通过电子邮件与《商业周刊》在线的 威廉·安德鲁斯 就卡拉威的困难和他对该股票的当前看法进行了交流。以下是他们交流的编辑摘录：

注意：杰森·阿萨达是标准普尔的股票分析师。他与卡拉威高尔夫没有所有权利益或关联。

问：您已经对该股票持负面展望，但市场显然没有预见到卡拉威问题的严重性。您感到惊讶吗？

答：

我对公告的语气感到惊讶。它留下了很多未解的问题，确实限制了近期的盈利可见性。

问：您对该股票的2星推荐背后是什么原因？您当前的盈利展望是什么？

答：

标准普尔的避免推荐是基于估值，以及我们对卡拉威弱势行业定位和糟糕经营历史的看法。对于这些问题没有快速解决方案，我们认为扭转局面需要时间才能取得成效。

考虑到在2005年前缺乏新产品可能对销售产生的影响，以及为了推动现有产品销售而可能增加的降价，我们将2004年和2005年的每股收益（不包括一次性费用）预估各下调10美分，分别为30美分和70美分。我们的12个月目标价为10美元，基于我们的市盈率和 折现现金流 分析的综合考虑。

问：Callaway通过收购Top-Flite球业务进行了重大举措。这笔交易的进展如何？

答：

Callaway最近预计，Top-Flite在2004年的每股损失将在10美分到14美分之间（包括约25美分的预计整合费用）。这些损失反映了公司在明年高尔夫赛季之前减少Top-Flite球的零售库存的努力。

Callaway报告称，Top-Flite与Callaway Golf之间的整合进展良好。它已将大部分高尔夫球生产转移到Top-Flite，以提高制造效率，管理层预计两家公司的近期重组将在2005年带来近900万美元的年度节省。下一步包括将信息系统整合到一个共同平台。

问：你对Big Bertha业务的健康状况有什么看法？Callaway能否重新获得市场份额？

答：

Big Bertha业务受到竞争对手激烈的价格折扣以及Callaway对客户偏好和需求变化反应缓慢的影响。因此，公司被迫以较低的价格进行交易，以换取增量销售，从而牺牲了毛利润。我们认为这一策略可能正在侵蚀Big Bertha的高端品牌价值。

问：Callaway的新CEO在一个特别艰难的时刻接管了公司。他能做些什么来解决主要问题？

答：

公司通过Big Bertha重新定义了高尔夫球杆，但随着时间的推移，未能保持领先。贝克的挑战是通过市场研究和技术投资，使Callaway能够更及时地向客户提供正确的产品。