美联储再次收紧政策 - 彭博社

bloomberg

2004-09-21

作者：迈克尔·华莱士

美联储在9月21日的政策会议上保持了其连胜纪录。通过连续第三次加息四分之一个百分点，中央银行将基准联邦基金目标利率从1%的低点提高至1.75%，基本上抹去了两年前在通货紧缩恐慌期间实施的紧急措施。

从这里来看，美联储仍然预计将朝着政策中立的目标努力——即利率既不过于刺激也不对增长过于限制。这个目标在哪里，以及中央银行多快能达到这一目标，仍然是一个悬而未决的问题。

确实，在经济前景存在相当大的不确定性时，格林斯潘及其团队采取了一些措施以保持政策选择的灵活性。尽管在格林斯潘最近在众议院小组委员会的证词中提到劳动力部门和产出前景的近期改善，但美联储表示对通货膨胀不是短期威胁的信心有所增强，尽管能源价格上涨。整体风险平衡仍然“基本相等”。

“审慎”的路线。

这种信心激增的关键理由在美联储会议后声明的第二段结尾处表达： “尽管能源价格上涨，通货膨胀和通货膨胀预期在最近几个月有所缓解。”考虑到在声明发布时，油价期货正处于一个月来的高点——在8月份达到每桶超过48美元的历史高点附近波动——这并不夸张。其对通货膨胀的看法得到了8月份核心消费者价格指数仅上涨0.1%的支持，该数据在9月早些时候的强劲8月份就业报告之前发布。

尽管关于经济的评论也更加乐观，但语气仍然微妙地谨慎。根据美联储的说法，“产出增长（国内生产总值）似乎重新获得了一些动力，劳动力市场的状况也有所改善。”结合美联储声明中隐含的经济和通胀预期，似乎政策制定者对增长前景尚未感到满意，而温和的通胀预期则给了他们一些空间，以保持政策的“适度”方向。

毕竟，美联储仍然认为“货币政策的立场仍然是宽松的”，并继续为经济提供支持，同时伴随着强劲的生产力增长——尽管能源成本很高。然而，暗示这反映了紧缩周期很快会暂停的可能性，将会误解美联储的意图。

行动还是言辞？

经济和通胀的发展仅仅给中央银行提供了在朝向政策中立时可以稍微悠闲（即，四分之一点的增幅）提高利率的选项，经济学家表示这将使美联储基金利率处于3.5%到4.5%的广泛范围内。这就是为什么“政策宽松可以以可能是适度的速度被移除”这一短语仍然嵌入声明中的原因。

市场对美联储公报的反应反映了政策制定者在继续消除货币松弛的同时，表达了对控制通胀的信心。美国基准10年期国债收益率最初飙升至4.1%，然后降至4.03%——这是自四月以来的最低水平。收益率曲线继续趋平，因为短期债券跟随美联储的举动——加息——而长期债券则跟踪其所说的：通胀仍然较低。2年期和10年期国债之间的利差降至1.6个百分点以下，为三年来的最窄水平。

美国美元最初因收益率的短暂上涨而走高，但随后相对于其他主要货币贬值。股票转变了趋势并反弹，认为美联储的经济前景改善是实实在在的。

“审慎”的路线。

行动还是言辞？

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