代理顾问准备好迎战 - 彭博社

作者：艾米·博鲁斯

史蒂文·M·H·沃尔曼有一种颠覆现状的天赋。作为1990年代证券交易委员会的成员，他推动交易所以美分而非美元的分数来定价股票，这一举措削减了市场制造商的利润，并降低了投资者的成本。在离开SEC后，沃尔曼通过创办在线经纪公司Foliofn来震动共同基金行业，该公司为投资者提供定制的股票篮子。

现在，沃尔曼正在进军代理咨询业务。1月份，他计划推出Proxy Governance，该公司将为机构和投资经理提供关于如何投票其股份的建议，涉及高管薪酬、收购防御以及其他紧迫的公司治理问题。

目标：ISS。

Proxy Governance是最新的竞争者，正在努力进入这个竞争激烈的领域。这家新兴的维也纳（弗吉尼亚州）公司正通过与商业圆桌会议的合作，进入两个潜在市场——大型企业养老金计划和投资顾问，其中一些已经被Foliofn视为客户。但在这个竞争异常激烈的代理咨询业务中，竞争对手们已经开始抨击Proxy Governance，指责其营销交易和方法可能造成的潜在冲突。

新兴的代理顾问正在挑战一个强大的现任者——机构股东服务公司（ISS），该公司在15年前创造了这一业务，并一直主导至今。然而，监管变化正在推动需求，这意味着市场可能适合一些竞争。新的SEC规则要求共同基金披露他们如何投票其投资组合中的数百万股股票，而投资顾问现在必须制定并披露政策，以确保他们在客户的最佳利益下投票代理。

日益增长的股东行动主义与企业和机构对ISS影响力的不满相结合，为新进入者创造了机会。资金管理者认为，ISS的建议可以在代理投票中影响20%的选票。批评者愤怒地指出，ISS的企业咨询工作——主要提供工具让公司判断其薪酬计划的细节是否符合ISS的指导方针——存在潜在的利益冲突，因为该组织还评估这些公司的代理。

定制化方法。

这正是另一家新兴公司Glass, Lewis & Co.试图利用的机会。这家位于旧金山的公司去年开始向机构投资者出售代理研究和建议，宣扬其“无冲突”政策，表示不进行企业咨询。首席执行官Gregory P. Taxin表示，该公司在其超过100个客户中包括10家最大的共同基金中的6家，但不愿透露是否盈利。另一家新进入者Egan-Jones Proxy Services，总部位于宾夕法尼亚州哈弗福德，向约50家机构客户提供建议，并做出同样的声明。

Proxy Governance也承诺将不受冲突影响。Wallman表示，其另一个优势是：它将采取细致入微的方法，逐个公司评估问题，这与ISS将一套指导方针应用于所有公司的系统形成对比。“我们不认同总是好去[消除]毒丸或分开董事长和首席执行官的角色的观点，”Wallman说。

一些机构投资者和许多首席执行官对此表示赞同。大型公司首席执行官协会Business Roundtable已为其成员公司购买了一份为期两年的Proxy Governance批量订阅，金额未披露。这使其在投票数千份代理的企业养老金计划中占有一席之地。“我们认为需要一个独立的[代理]服务，不采取一刀切的方法，”BRT的一位发言人说。

有冲突吗？

Foliofn通过为投资顾问提供服务建立了自己的业务，并且已经为其中一些客户在4000家公司投票代理，这项服务也是Proxy Governance将提供的。Wallman承诺提供透明的服务，这吸引了Foliofn的客户Burnie Sparks，他是旧金山一家管理14亿美元资产的机构和富裕个人的客户集团的总裁。他说：“我喜欢他们会让我看到他们是如何做出决定的。”Sparks仍在考虑是否与Proxy Governance签约。相比之下，ISS使用“黑箱”公式来评估薪酬计划。

然而，Wallman的竞争对手们迅速找到了缺陷。Glass, Lewis的Taxin表示，Proxy Governance存在冲突，因为它与圆桌会议的交易相当于对该公司将要评判的公司进行股权投资或贷款。Taxin嗤之以鼻：“这是一家只有首席执行官才能喜欢的顾问公司。”代理律师Georgeson Shareholder Communications的董事总经理David S. Drake认为，机构会保持警惕。他说：“Proxy Governance要克服‘他们是由圆桌会议资助的’这一看法，将面临很大的挑战。”

Wallman表示，BRT仅仅是一个订阅者。“我们不依赖于任何人，”他补充道。

安抚客户。

ISS高管表示，Proxy Governance决定对不同公司使用不同的标准将招致其分析不公平的指责。首席执行官John M. Connolly说：“一个政策可以被修改的代理顾问可能会被指责为不一致和不客观。”

即便如此，ISS 对竞争并不掉以轻心。它正在大量投资以扩展海外市场，并增强其基于网络的治理分析工具。同时，它也在悄悄向客户提供有关其代理分析团队与与企业客户合作的人员之间的“防火墙”保护措施的详细信息。

博鲁斯 是 商业周刊 华盛顿办公室的记者

编辑：帕特里夏·奥康奈尔