“股票的一个非常不确定的时期” - 彭博社

股票市场在标准普尔500指数上继续保持在一个非常狭窄的交易区间，S&P通讯的编辑约瑟夫·利桑提表示，“这是一个非常不确定的股票时期。”前景。成交量适中，考虑到九月和十月历史上对股票来说都是困难的月份——而且即将到来的总统竞选也很紧张——利桑提补充说，任何显著的市场波动可能需要等到选举结果出来后才能发生。

与此同时，S&P建议投资者在其投资组合中仅对两个股票行业进行超配——能源和电信服务。并且建议投资组合中持有异常高的40%现金，主要是因为随着利率上升，推荐的债券配置低至10%，利桑提报告说。

但S&P的名单上仍然有一些股票被列为买入。在“超配”行业中，利桑提表示，例子包括埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX），在电信服务中，威瑞森通信（VZ）。他还建议投资者特别关注那些支付良好股息的股票，如花旗集团（C）、辉瑞（PFE）和阿尔特里亚，前身为菲利普·莫里斯（MO）。

这是利桑提在9月21日由《商业周刊在线》和标准普尔在美国在线上进行的投资聊天中提出的一些要点的示例，回应了观众和《商业周刊在线》的杰克·迪尔多夫的问题。以下是编辑摘录。完整的文字记录可以在AOL上通过关键词：BW Talk获取。

注意：约瑟夫·利桑提与讨论中的任何公司没有所有权利益或关联，除非另有说明。

问：乔，今天市场表现稍好——有什么鼓励的理由吗？

答：

好吧，我们仍然认为我们处于一个非常不确定的股票时期。今天市场确实表现稍好，但成交量并没有什么值得兴奋的。请记住，我们仍然处于标准普尔500指数的一个相对狭窄的交易区间内，这个区间在今年的大部分时间里都存在。而季节性因素对未来几个月股票的大幅上涨并不乐观。

请记住，历史上9月是股票表现最差的月份，自1928年以来平均损失为1.3%。10月稍好一些，在同一时期的平均收益为0.4%。但10月以带来一些令人不快的惊喜而闻名，包括1929年、1987年和1989年。此外，我们仍然有一场非常紧张的总统选举正在进行，直到这一点以某种方式得到解决，我们预计市场将继续在一个区间内波动。

问：你最喜欢的行业和股票是什么？

答：

现在很难说我们有最喜欢的行业。我们目前超配的只有两个行业，分别是能源和电信服务。这两个行业都不太可能引领市场上涨。我们确实喜欢这些行业中的一些公司作为当前的防御性投资，包括埃克森美孚（XOM）和雪佛龙（CVX）在石油领域，以及威瑞森通信（VZ）在电信服务领域。所有这些公司都有稳定的业务，并提供不错的股息收益。

问：只有两个行业被高估，这在标准普尔的观点中其他行业处于什么状态？

答：

我们认为大多数行业处于市场权重。我们目前唯一会低配的行业是金融。尽管我们对标准普尔500中许多行业的市场权重，我们确实在几乎所有行业中发现了有吸引力的股票购买候选者。例如，在医疗保健方面，我们目前喜欢艾利 Lilly（LLY）。在消费品方面，我们喜欢安海斯-布希（BUD）。在信息技术方面，我们的最爱包括高通（QCOM）和自动数据处理（ADP）。

问：金融股经历了良好的长期表现——为什么标准普尔现在建议低配它们？

答：

因为它们在利率上升期间历史上往往表现不佳。尽管如此，越来越多的证据表明，金融股在这一周期中将受到的利率上升影响较小，远低于过去。

部分原因是，现在许多银行的收入很大一部分来自费用，而不是利率差。许多大型银行已经变得如此多元化，以至于它们能够轻松承受利率上升的环境。在这个领域，我们的最爱包括美国银行（BAC）和花旗集团（C）——这两者在标准普尔的股票增值排名系统中均被评为5星[强烈买入]。

问：美联储上调利率是否会对市场产生影响？

答：

美联储今天的举动是非常预期的，因为艾伦·格林斯潘和其他美联储成员已经提前几周发出了信号。因此，我们认为今天批准的联邦基金利率实际增加25个基点对股票没有任何显著影响。

尽管如此，美联储表示将继续采取“适度措施”的措辞可能对投资者有些安抚。总体而言，我们认为市场已经考虑到了这一点——也许还有下一个美联储的加息。问：标准普尔目前对资产配置的建议是什么——股票与债券等？

答：

目前，我们的配置是40%美国股票，10%外国股票，10%债券，和40%现金。现金头寸可能看起来有点高，但这基本上是因为我们的债券头寸异常低。随着利率可能继续上升，现有债券的价格可能会下跌。因此，我们的债券头寸显著低于正常水平。随着未来一年左右美联储的行动导致利率上升，预计标准普尔的债券配置将会增加。

问：在今天的环境中，市政债券表现如何？

答：

市政债券和其他债券一样，在利率上升的环境中应该持有到期。这是因为如果你试图在利率上升时出售任何类型的债券，你最终会亏损。但对于寻求当前收入的投资者来说，市政债券可以提供一个良好的来源。例如，一只10年期的AAA级市政债券目前的收益率约为3.48%——而10年期国债的收益率为4.04%。但市政债券免于联邦税，如果是由你所在州的实体发行的，它也免于州和地方所得税。这使得它在税收等值基础上更具吸引力。

问：在建议将10%的投资组合投入外国股票时，标准普尔是否有任何偏爱？

答：

我们确实有几个偏爱的股票，它们要么是美国存托股票，要么是美国存托凭证[ADR]。这些是可以在美国轻松交易的外国股票。我们偏爱的股票包括佳能（CAJ），这是一家日本的复印机和打印机制造商。CAJ的评级为5星（买入）。一家总部位于意大利的国际石油公司，意大利石油（E），目前的评级为4星（增持）。我们还喜欢德国化工巨头巴斯夫（BF），我们将其评级为4星。

问：您建议扫描哪些因素以发现短期内上涨或下跌的股票？

答：

我认为股票的短期波动主要取决于财报和投资者的看法。也就是说，股票价格的短期波动大部分只是噪音。我们建议在股市基本横盘的时期，投资者最好选择那些具有良好业绩记录和吸引人长期前景的高质量分红股票。

问：您推荐哪些好的分红股票？

答：

我们倾向于偏爱那些有长期分红增长历史的股票。刚才提到的花旗集团就是其中之一。如果您在1994年以其平均价格购买了花旗集团，当前的分红将代表您投资的26.1%的收益率。在我们目前喜欢的其他长期增长股票中，有辉瑞（PFE），我们将其评级为5星，以及阿尔特里亚集团（MO），前身为菲利普·莫里斯，我们将其评级为4星。这些公司都有非常强的分红增长历史。

问：还有哪些你没有提到的S&P购买建议？

答：

我们目前也看好百思买（BBY），一家消费电子专业零售商，财富品牌（FO），一家生产家居硬件、高尔夫设备、葡萄酒和烈酒以及办公产品的多元化公司，百事可乐（PEP），一家全球饮料和零食公司，道化学（DOW），一家主要的化学品、塑料和农业产品生产商，以及摩托罗拉（MOT），一家提供手机系统的公司。所有这些股票目前在未来12个月的预期总回报上均被评为5颗星。

问：S&P对企业盈利的展望如何？

答：

这一年对企业盈利来说应该是非常出色的。我们预计S&P 500的盈利将在年末达到66.61，创下历史新高。这比2003年的盈利高出22%。然而，我们确实看到明年的盈利增长将放缓。虽然我们对2005年的估计为72.46，这将代表另一个历史新高，但这仅比我们对2004年盈利数字的估计高出9%。这可能是市场徘徊不前的原因之一，因为投资者喜欢更高盈利的想法，但可能会对急剧放缓感到有些不安。

问：你对游戏股票怎么看——国际游戏技术（IGT）、Shuffle Master（SHFL）和各种赌场？

答：

我们不关注Shuffle Master。我们目前对IGT的评级为3颗星。IGT的市盈率相对于S&P 500有相当大的溢价，因此我们不会增加持仓。我们确实喜欢一些游戏股票。我们目前对Argosy Gaming（AGY）的评级为4颗星（增持）。我们认为根据2004年和2005年的盈利估计，该股票的估值具有吸引力。该股票目前的交易价格低于S&P小型股600指数和其他游戏股票。

其他大多数游戏股票是今年早些时候在合并热潮中大幅上涨的前推荐股票。因此，我们不建议增加在MGM Mirage（MGG）或Mandalay Resort Group（MBG）的持仓，这两者目前均被我们评为3颗星。

问：Pentair（PNR）的前景如何？

答：

我们目前将PNR评为3颗星（持有）。该股票在7月中旬因公司同意将其工具业务出售给Black & Decker（BDK）而上涨。我们预计收益将用于资助Pentair拟议收购Wicor，并增加其在水技术业务中的产品供应和规模。然而，股票目前的交易价格接近我们的目标价。因此，我们此时不会增加持仓。

问：你对Sysco（SYY）怎么看？它目前的交易价格处于52周低点。

答：

我们仍然看好Sysco，它是食品服务行业的领导者。我们认为，由于通货膨胀压力超过了高利润账户的增长，该股票受到了影响。因此，我们将目标价从48美元下调至40美元。但基于折现现金流和市盈率分析，我们仍然建议购买该股票。