为什么TIPS仍然值得购买 - 彭博社

经济学家们一致赞扬国债通胀保护证券（TIPS），认为它是抵御整体价格上涨的最佳保障之一。然而，在八月底，消费者价格指数（CPI）的年化涨幅约为3%，油价徘徊在每桶50美元附近，而华尔街对通胀压力发出反复警告，TIPS的价值却下降了。这算什么通胀对冲呢？

不要被市场的短期波动所误导。TIPS确实会按照预期的方式运作——如果你持有到期。你可以确保获得实际的、扣除通胀后的回报，因为债券的本金会根据CPI的变化进行调整。通胀调整每半年进行一次，但使用的是离调整日期最近的可用数据。目前，10年期的实际固定利率仅为1.8%，30年期的为2.2%。

与此同时，TIPS的价格常常随着通胀预期的升降而波动——而现在它们正在减弱。专业债券交易者的需求也在下降。巴克莱资本固定收益策略负责人Bulent Baygun表示，实际收益率必须大幅上升——比如接近3%——才能吸引他们的兴趣。尽管如此，TIPS今年表现良好，总回报为5.2%，而雷曼兄弟（LEH）综合债券指数为3.1%，标准普尔500股票指数为2.1%。

不那么波动

如果你能克服短期价格的担忧，TIPS是一项引人注目的投资。首先，通胀指数债券越来越被视为一种独立的资产类别，因为它们不随其他类型投资（如股票和传统债券）的波动而变化，摩根士丹利个人投资者集团的首席投资策略师大卫·达斯特表示。换句话说，TIPS为你的投资组合增加了多样性。在过去五年中，它们与标准普尔500指数和雷曼美国综合债券指数的相关性为负。与类似到期的传统国债相比，它们的波动性也低约三分之一。“TIPS当然应该出现在大多数人的退休投资组合中，”《智能资产配置》的作者威廉·伯恩斯坦说。“回报不错，并且它们提供了良好的通胀对冲。”

与通胀挂钩的市场也变得越来越活跃。根据投资研究公司桥水基金的数据，美国政府于1997年开始出售TIPS，目前市场规模已超过2200亿美元。巴克莱的贝根表示，到2009年，各种到期的TIPS预计将占国债市场（不包括国库券）的约16%。

通胀指数市场也有新的参与者：约90亿美元的企业通胀挂钩债券。大多数发行者是蓝筹借款人，如房利美（FNM）、房地美（SLM）和摩根士丹利（MWD）。由于这些企业债券每月支付利息，基于过去12个月的CPI，因此对短期通胀率波动的敏感性高于TIPS。不过，它们并没有引起投资者的太多热情，主要是因为它们的平均收益率仅比可比的TIPS高出0.5个百分点。“发行者不多，额外的收益通常无法弥补信用风险和TIPS的州所得税豁免，”明尼阿波利斯的财务规划公司认证投资者的总裁罗斯·莱文说。

最终，由美国政府支持的通胀指数证券仍然是最安全的长期投资之一。所以不要被价格波动所迷惑——或担忧。如果通胀有丝毫可能复苏，你应该考虑将TIPS作为核心持有。

作者：克里斯托弗·法雷尔