方向的改变 - 彭博社

作者：马克·阿尔贝特

股市在9月22日急剧反转，并在此过程中突破了一些重要的短期 支撑位。 反转发生在三个主要指数都上涨到各自向下倾斜通道的顶部时。我们怀疑，这一市场的转变是我们最近所谈论的测试和基础阶段的开始。

道琼斯工业平均指数是第一个上涨到其通道顶部的主要指数。DJIA的中期趋势线始于2月份在10,700以上的峰值。随后的峰值出现在6月份的10,500区域。DJIA在两周前触及了这条向下倾斜的趋势线，自那时起该指数一直在回落。

S&P 500与其他主要指数一样，仍处于中期下行趋势中，因为低高点和低低点的模式持续存在。该指数的主要上方趋势线或 阻力 是从3月份的峰值绘制的，位于1,160以上。S&P 500的下一个峰值出现在6月份，达到1,145。趋势线目前位于1,132区域，直到这条线被突破，我们认为该指数的趋势将保持向下。

纳斯达克在9月21日遇到了中期趋势线阻力，并急剧反转。自年初以来，这条看跌趋势线一直限制着大部分走势，初始点在1月份的2,150。纳斯达克的后续峰值出现在4月份的2,080和6月份的2,020。这个重要的阻力位现在位于1,916。

从短期来看，自8月中旬触底以来，指数一直处于相对狭窄的上升趋势中。这些短期趋势在周三被打破。下行走势伴随着交易量的增加，在我们看来，这不是一个好兆头，可能标志着市场开始进行一些修正。

如果股市从这里开始下跌，我们预计蓝筹股指数相对于纳斯达克会有一些相对的超越表现。例如，我们并不预测标准普尔500指数会完全回测到8月中旬的1,063低点。这是由于许多非科技股的中性到积极的图表走势以及纽约证券交易所的广度指标持续强劲。

我们还可以补充说，债券市场的反弹可能会支持纽约证券交易所的许多金融股和高分红股票。标准普尔500指数的一个潜在下行目标区间在1,100到1,110之间。这是许多中期到长期移动平均线所在的位置。在1,080和1,100区域也有强劲的图表支撑。

我们继续认为，纳斯达克比其蓝筹股同行更容易进行全面回测，因此潜在损失也更大。纳斯达克在8月中旬触底于1,750区域，因此我们正在寻找向这一关键支撑水平的回调。在我们看来，许多科技股在技术上仍然非常疲弱，无论是从中期角度还是从长期角度来看。

在我们看来，纳斯达克还面临更多的技术阻碍，需应对更多的图表和趋势线阻力水平，相比之下，标准普尔500和道琼斯工业平均指数则较少。许多纳斯达克股票自6月底达到峰值以来的下跌幅度也表明，在形成持续上涨之前，可能需要更长时间的筑底期。

财政债券市场让许多人感到惊讶，上周大幅反弹，使得10年期国债收益率首次回落至4%以下，这是自4月初以来的首次。10年期国债自5月和6月在4.9%区域见顶以来，一直处于中期上升趋势。正如我们所说，在3.9%到4.25%区域存在相当多的图表阻力，因此看看国债是否能够完全突破这一区域将会很有趣。下一个阻力位在3.7%区域。这对应于3月份收益率的中期底部。

尽管债券市场的强劲表现令人惊讶，但我们的长期展望保持不变。自1981年以来，国债市场一直处于牛市，当时收益率高达15%。我们认为收益率的趋势已经从下降转为横盘，未来我们将最终看到更高的收益率。与此同时，我们认为，持续了超过二十年的趋势需要时间（可能是几年）才能逆转。

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截至2004年6月30日，SPIAS美国研究分析师推荐了35.9%的发行人给予买入评级，52.7%给予持有评级，11.4%给予卖出评级。

5-星（买入）：预计总回报将大幅超过标准普尔500指数的总回报，股票价格绝对上涨。

4-星（增持）：预计总回报将超过标准普尔500指数的总回报，股票价格绝对上涨。

3-星（持有）：预计总回报将与标准普尔500指数的总回报相近，股票价格一般绝对上涨。

2-星级（避免）：预计总回报将低于标准普尔500指数的总回报，且股价预计不会出现上涨。

1-星级（卖出）：预计总回报将大幅低于标准普尔500指数的总回报，且股价在绝对值上将下跌。

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Arbeter，一位特许市场技术分析师，是标准普尔的首席技术分析师。