花更多的企业收益？ - 彭博社

作者：迈克尔·英格伦

尽管华尔街最近对收益感到紧张，但美国企业的整体利润一直在增长。在自2001年当前周期的低点以来的10个季度中，它们以16.7%的年化速度稳步增长，而在过去四个季度中更是以18.4%的年化速度上升。但美国企业的投资支出并没有跟上这一步伐。美国公司何时会放松他们的开支呢？

尽管利润增长在第二季度暂停，但我们在行动经济学预计，季度的最终国内生产总值报告（定于9月29日发布）将有小幅上调，而第三季度的利润数据预计将出现5%的大幅反弹（非年化）。我们预计未来一年将继续实现两位数的利润增长，这将推动投资支出的持续反弹。

创纪录的差距。

在这方面，利润前景尤其重要，因为美国的年度商业投资增长历来与企业盈利扩张密切相关。然而，自2001年以来，这种关系发生了逆转：在过去10个季度中，美国利润的快速增长显著“领先”于投资的反弹，后者仅在过去五个季度才开始获得动力。

此外，过去三年中利润与投资增长之间的累积差距是有记录以来最大的。这一差距在截至今年第一季度的三个季度中尤为显著：

企业利润和投资的年度变化

在前三个季度，两个增长率之间存在15%到17%的差距，因为利润的加速增长显著领先于投资的增长。2004年第二季度强劲的投资和较弱的利润增长数据的组合缩小了这一差距——至少是暂时的。然而，利润增长几乎没有放缓的迹象，因此暗示投资数据可能会持续强劲。

有充分的理由保持希望。

企业利润无法永远维持过去10个季度所见的显著增长率。我们预计在2005年将稳步减速至更可持续的步伐。然而，这一减速可能是渐进的，预计在明年中期之前，年增长率将保持在10%到20%之间。困难的比较是减速故事的一部分，因为爆炸性的利润增长正在导致企业利润与国民收入比率的快速且不可持续的上升趋势，这一趋势最终应该会被逆转。

然而，未来几个季度企业利润的稳定强劲，以及利润与投资增长之间的历史关系，意味着后者的扩张将在至少明年中期之前保持强劲。我们预计商业建筑部门将反弹，设备支出将实现稳健增长，预计到2004年底，毛投资将以10%到13%的年增长率上升，并在明年保持5%到10%的增长。

尽管这些数字对经济悲观主义者来说可能显得很高，但企业利润的持续增长意味着这次乐观主义者有相当好的理由。

英格伦是 行动经济学 的首席经济学家