五大翻盘失败案例 - 彭博社

作者：史蒂夫·罗森布什

尽管经历了一年的经济增长，但对于美国企业的弱势和虚弱者来说，情况仍然艰难。经济和就业市场在增长，但增长速度不及几个月前。利率在上升，油价在飙升，地缘政治风险也在飙升。消费者的负担沉重，使得公司几乎没有提高价格的空间。企业在软件和通信设备等产品上的支出并不乐观。

这些都是企业重振的艰难条件。自2000年股市崩盘以来，许多公司一直在努力恢复自己的立足点。对于许多公司来说，随后的经济衰退和911事件后的经济余震阻碍了他们的复苏之路。现在，他们在一个赢家通吃的商业环境中挣扎。从美国航空（UAIRQ）到特朗普酒店和赌场度假村（DJT），那些承诺重建自己的受损公司都未能如愿。

但是，哪些重振最令人失望呢？《商业周刊》在线版着手识别出五个真正让投资者夜不能寐的案例。正如你所看到的，我们的标准完全是主观的。我们试图弄清楚哪里出了问题以及为什么，并通过案例研究寻找未来的线索。但我们找到了将这五个列入名单的明确理由。以下是我们的发现：

• **第五名是MCI（MCIP）。**鉴于高期望，这家电信公司是今年最糟糕转型的合法候选者。但其核心长途业务的基本面糟糕得令人震惊，因此我们必须给首席执行官迈克尔·卡佩拉斯在这次转型的难度上额外加分。从奥林匹克跳水的角度来看，扭转这家饱受丑闻困扰的电信运营商——你可能还记得它曾以WorldCom的名字存在了好几年——相当于从10米跳台进行一次反向收腹翻腾3½周。

有人可能会争辩说MCI根本不应该在这个名单上。它正在产生现金，尽管仍然没有盈利。而且在卸掉大量债务、裁员并将资本支出削减到勉强覆盖灯泡预算的水平后，它刚刚提高了股息。但说真的——这家公司应该是盈利的。在实施历史上最大的会计欺诈后，MCI在允许其走出破产时得到了第二次机会。

这是正确的做法——尤其是为了员工的利益——尽管许多竞争对手希望MCI被清算。去年，一位对冲基金分析师告诉我们，他预计破产后的MCI将在纳斯达克成为表现最好的股票，持续两年。然而，自3月份重新开始交易以来，其股价却暴跌。卡佩拉斯现在已将公司挂牌出售，这无疑是承认它无法独立生存。现在，如果他能找到买家就好了。

• 排名第四的是电信设备制造商北电网络（NT）。它因去年正在进行的良好转型而获得了这个位置，但最终却让一切都溜走了。北电曾是90年代末电信繁荣的明星，但随着其新兴客户破产和更大、成熟的客户削减支出，利润和市值消失了。

前首席执行官弗兰克·邓恩似乎让公司在低迷周期中保持了相对良好的状态。诺基亚在产品阵容上表现不错，并且选择了合适的市场，投资于语音互联网协议（VoIP）等领域。但邓恩和他的副手在去年五月因会计丑闻失去了工作，这一丑闻引发了美国和加拿大的刑事调查。调查人员正在关注诺基亚如何在同行之前实现盈利，为邓恩和其他高管创造了丰厚的奖金。它并不急于求成：诺基亚本来会在适当的时候恢复盈利。

邓恩被罢免后，最高职位由诺基亚董事会成员、退休美国海军上将威廉·欧文斯接任。欧文斯向媒体和投资者强调，年长的成年人重新掌控了局面。

这很好。但诺基亚仍未管理好其财务，也未能将邓恩时代的混乱抛在脑后。9月16日，它警告称将无法达到年度收入预测。在承诺诺基亚将引领市场后，欧文斯现在表示它将成为落后者。

这不是恢复信誉的方式。也许欧文斯及其团队将在未来一年内设法扭转诺基亚的局面。考虑到强大的产品阵容和良好的客户基础，它确实拥有所需的工具。但在那之前，没有借口。

• **第三名？达美航空（DAL）。**是什么让那些资本密集、价格波动大且竞争激烈的行业在疲软经济中如此脆弱？这在电信行业已经发生，航空业的惨状也令人难以目睹。联合航空（UALAQ）和美国航空正在破产。看起来达美（DAL）可能很快也会加入它们。甚至连它的审计师最近也承认达美可能无法生存。

事情本不该是这样的。杰拉尔德·格林斯坦是一位拥有数十年经验的资深高管，自从他在一月份接管达美航空以来，一直在制定扭转计划。自那时起，股票价值已经损失了大约75%。而且，达美航空的困境似乎没有尽头。

格林斯坦削减成本和关闭枢纽的计划不太可能奏效。随着票价下降，迅速削减成本以保持竞争力变得困难。此外，以一种“进退两难”的方式，通过削减成本来增加收入也很困难。

就像MCI的卡佩拉斯一样，格林斯坦面临着艰难的局面。对恐怖袭击和战争的担忧影响了需求，而油价上涨则打击了底线，使达美航空没有提高价格的空间。显然，格林斯坦的扭转计划并没有奏效。——史蒂夫·罗森布什**对于我们名单上的第二名EDS（EDS）的混乱，几乎没有借口可言。**这家技术服务公司本应能够借助科技行业复苏的东风。然而，它却在亏损，因为IBM等竞争对手正在不断侵蚀其市场份额。即使是曾在西屋公司时成功扭转CBS的首席执行官迈克尔·乔丹也承认，EDS将在2006年前继续挣扎。

EDS被迫削减其股息。今年早些时候，信用评级机构对流动性表示担忧，证券交易委员会正在调查其会计问题。EDS的股价刚刚低于20美元，比2000年创下的73美元的历史高点下跌了约70%。

那么，为什么EDS一直在追逐价值不到10亿美元的中型交易呢？它避免了更大的合同，认为这些合同执行起来太耗时。问题是：客户在与更少的供应商合作时花费了更多的钱，因此大型交易的数量正在上升。钱就在这里。EDS应该知道这一点。现在它必须赶上市场的发展方向。

研究机构Yankee Group的一项研究表明，EDS品牌受到了损害。客户不认为EDS是“稳定的”，这正在影响销售，研究发现。这一转变根本没有转变。

• 我们年度最令人失望的转变故事：纽约大都会队。 对于任何记得1986年辉煌赛季的人，或者四年前与死敌扬基队的地铁系列赛的人来说，离任经理阿特·霍威的最新赛季简直令人无法忍受。确实，像迈克·皮亚扎和和风松这样的明星球员遭遇了伤病。但基本的管理错误造成了严重的损害。俱乐部无法决定是要围绕像皮亚扎这样的老明星还是像何塞·雷耶斯这样的新鲜但缺乏经验的球员来构建赛季。

不，棒球不仅仅是一场比赛。它也是一门生意。而没有明确计划的生意无法进行有效的转变，尤其是在管理层和所有者朝着不同方向努力时。因此，给大都会队一个嘲讽——《商业周刊在线》2004年最糟糕的转变。

另一方面……

我们不能在这次记分中结束，而不承认一些成功的故事。一些公司在逆境中顽强拼搏。曾被认为已经死去的施乐（XRX）在首席执行官安妮·穆尔凯的指导下重建了自己。由于新推出的更便宜的产品帮助它与惠普（HPQ）等竞争对手竞争，它的销售预期不断超出。施乐的股票在14美元，接近其历史最高点15美元。对未来的乐观也是合理的，因为施乐正在开发新的服务和外包业务。

虽然现在宣布戴姆勒克莱斯勒（DCX）的克莱斯勒部门的转型成功还为时尚早，但看起来戴姆勒收购美国第三大汽车制造商克莱斯勒的努力在经历多年的挣扎后可能会奏效。新产品，如300C轿车，正在帮助克莱斯勒在高端汽车市场的竞争中取得进展。

除此之外，克莱斯勒正在利用其德国母公司的质量专长来改善自己的车辆阵容。客户满意度正在上升，而保修范围内汽车的维修成本正在下降。因此，该部门正在缓慢而稳步地获取市场份额。

施乐和克莱斯勒有一个共同点。他们超越了削减成本的思维，专注于寻找新的收入来源。这正是达美航空、MCI、北电网络和EDS等公司需要做的。

至于大都会队——好吧，总有下个赛季。

罗森布什是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人

编辑：帕特里夏·奥康奈尔