标准普尔表示购买沃尔greens - 彭博社

沃尔格林 （WAG ）: 维持5星（买入）

分析师: 约瑟夫·阿涅斯

沃尔格林发布了8月季度每股收益32美分，较27美分有所上升，符合我们的预测。销售额增长了14%，正如我们所预期的， comparable-store销售增长了9.7%。利润率受益于增加的仿制药使用和改善的前端销售。该公司在食品、药品和大众市场零售商的大多数类别中继续获得市场份额。沃尔格林为2005财年（8月）预算了15亿美元的资本支出，计划建设一个新的配送中心，并增加365家净新店。我们对2005财年的每股收益估计为1.52美元，我们的12个月目标价为43美元，基于折现现金流和市盈率分析。

超微半导体 （AMD ）， 惠普 （HPQ ）， 和 英特尔 （INTC ）: 维持3星（持有）

分析师: 梅根·格雷厄姆-哈基特，阿姆里特·特瓦里

我们对惠普将停止提供基于英特尔Itanium处理器的桌面工作站的消息并不感到惊讶，因为我们认为没有足够的基于Itanium的应用程序来推动工作站需求。我们认为惠普的更注重成本的客户更喜欢超微的芯片提供的64位扩展，这使得客户能够在同一工作站上运行新软件以及遗留应用程序。重要的是，惠普将继续与英特尔在服务器系列上的合作。我们认为惠普的股票在基于我们的市销率和折现现金流分析的基础上是合理定价的。

由于惠普仍然致力于在高端服务器中使用Itanium，这是英特尔的主要关注点，我们对英特尔的持有意见保持不变，12个月目标价为23美元，基于我们的市盈率模型。

鉴于我们对宏观经济和库存风险的看法，我们将对先进微电子公司的12个月目标价从16美元下调至14美元，基于低于历史标准的销售额市销率1.0倍的2005年每股销售额估计。

海洋号 (NLS ): 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：马西莫·桑蒂基亚

我们认为，股票的上涨是由于投资者相信公司的转型正在获得动力，并期待其盈利能力的改善。新产品目前占收入的30%，与西尔斯的关系在我们看来是积极因素，可能推动2004年和2005年的增长。然而，在最近的股票上涨之后，我们认为我们的乐观观点在股价中已得到很大反映。我们的折现现金流分析表明，内在价值和12个月目标价为23美元。

房利美 (FNM ): 维持2星（回避）

分析师：埃里克·艾森斯坦

房利美同意纠正其监管机构提出的会计问题。在此过程中，它同意在270天内实现并维持30%的资本盈余目标。我们预计房利美将需要筹集38亿美元的资本。虽然我们尚不清楚房利美计划如何实现这一目标，但我们暂时假设在2004年和2005年剩余时间内没有抵押贷款组合增长，并将我们的每股收益预估从7.37美元和8.6美元下调至6.85美元和8.20美元。然而，我们也看到解决问题的小步骤，并将我们的12个月目标价维持在61美元，基于2005年估计的更高倍数。

通用汽车 (GM ): 维持 3 星（持有）

分析师：Efraim Levy，CFA

我们将 2004 年和 2005 年的每股收益预测分别下调至 $6.74 和 $6.93，之前为 $6.90 和 $7.00。我们降低了销售预估，并增加了市场营销成本的预估，包括广告和激励措施。我们对我们认为的高卡车库存感到担忧；然而，超出预期的金融服务表现可能会对我们的预测产生积极影响。基于同行比较和历史市盈率及折现现金流分析的结合，我们将 12 个月目标价从 $52 下调至 $46。

时代华纳 (TWX ): 维持 4 星（累积）

分析师：Tuna Amobi，CFA，CPA

时代华纳与康卡斯特达成协议，计划从 2004 年 12 月 12 日到 2005 年 4 月 1 日，给予康卡斯特一个选择权，将其在时代华纳有线电视的 21% 股权减少至 17%。在行使该选择权时，时代华纳将以交换服务 90,000 名用户的有线电视系统为代价，赎回 时代华纳有线电视的 4% 股权，并支付 7.5 亿美元现金。我们计算该协议将时代华纳的估值接近 56 亿美元，我们认为这一估值是充足的，基于内在价值的估算。此外，康卡斯特不会要求时代华纳在 4 月 1 日之前为可能的首次公开募股注册其股份，我们认为这是对时代华纳的重要让步，考虑到其正在进行的 SEC 调查。