小额贷款，高端金融 - 彭博社

在一个雾蒙蒙的九月清晨，超过二十名穿着色彩斑斓纱丽的女性，手中拿着小绿书，坐在位于Pothaipalli村的一个私人住宅的露台上——这是印度安得拉邦中部的一个贫困农村地区。一名年轻男子耐心地从每位女性那里收取现金，然后在她们的贷款本上做记录。这些女性正在偿还来自海得拉巴微型金融机构Share Microfin Ltd.的小额贷款，该机构在四个印度州服务着415,000个家庭。

这种对贫困者的小额贷款自1980年代以来就已经存在。一次又一次证明，仅仅50美元就能对一个有创业精神的村民产生巨大的影响，他们可以围绕一头新牛、一台缝纫机或一个鸡舍建立自己的生意。发展经济学家们也长期指出这些贷款的几乎零违约率。

现在，Pothaipalli的女性们正在与全球资本市场建立联系。她们的贷款与成千上万的其他贷款捆绑在一起，作为500万美元证券化交易的一部分被出售。微型贷款进入高金融世界的举措旨在为更多的微型信贷筹集资金，同时分散风险，为投资者提供稳定的、产生收入的证券。

其运作方式如下：来自成千上万微型贷款的收入流被重新包装成一种资产，像印度人寿保险公司这样的共同基金和保险公司以带息票据的形式购买。如果成功，这一公式可能会通过出售这些证券为世界估计100亿美元的微型信贷市场带来新的、更便宜的资金。顶级印度评级机构Crisil Ltd.的首席经济学家Subir V. Gokarn表示，证券化微型金融贷款“是将市场资本引入农村贫困者并将他们拉出贫困的最有效方式。印度的努力可能会将微型金融提升到一个新的水平。”

印度的先锋计划属于该国2002年的证券化法案，该法案尚未完全实施，但已经产生了221笔交易，价值77亿美元。新法律结构和私人银行的参与为印度的模式增添了可信度，这可能有助于其在发展中国家传播，印度新德里的世界银行高级经济学家普里亚·巴苏（Priya Basu）表示。

在Share Microfin的案例中，印度最大的私人金融机构ICICI银行对微贷款组合进行了430万美元的证券化，并与印度最古老的微金融机构Basix的100万美元农作物贷款捆绑在一起。其他两家银行抢购了4月份发行的60%。通过ICICI银行的资金，该银行利用这笔交易来满足其州政府规定的农村贷款配额，Share能够将430万美元添加到其1.37亿美元的微信贷预算中。ICICI目前正在与30个不同的微金融团体合作，在未来几个月和几年内对其贷款进行证券化。结果是：资本市场获得了接触印度农村创业精神的机会，村民们获得了更多贷款以创造财富。例如，29岁的拉塔·达亚拉（Lata Dayala）去年借了435美元，现在从她在波泰帕利（Pothaipalli）开设的小杂货店每月赚87美元——足够让她的三个孩子上私立学校。她甚至已经能够偿还三分之二的贷款。“而现在，”她害羞地说，“我丈夫对我的待遇更像是平等。”

当然，430万美元并不能形成市场。而且并不是所有微信贷专家都对证券化的前景充满信心。“微金融组合的证券化正在开始发展，但在任何一个国家，你都没有足够大的组合可以打包并在国际资本市场上推出，”波士顿的非政府组织Accion International的总裁玛丽亚·奥特罗（Maria Otero）表示，该组织为全球微信贷银行提供技术援助。

印度的银行被要求将40%的贷款提供给农村地区，但由于很少有银行真正履行这一义务，他们对ICICI的项目很感兴趣。例如，Basix覆盖了4000个村庄，并拥有500名代表，其中大多数生活在他们服务的村庄里。“Basix融入了村庄的生活。普通银行根本没有这些结构，”Crisil的首席评级官Rupa Kudwa说。

与此同时，ICICI的角色为像Basix这样的微型金融机构增添了更大的可信度，这也简化了他们获取资本的途径。这与银行家甚至不愿意听取Share创始人Udaia Kumar的意见的日子相比，简直是天壤之别。现在，Kumar有了大计划。“在接下来的五年里，我需要1.5亿美元来服务110万名客户，”他说。随着全球投资者通过证券化注入新资金，这个目标可能触手可及。

作者：Manjeet Kripalani，来自孟买，Cristina Lindblad在纽约