评论：PeopleSoft：缓解不可避免的事情 - 彭博社

超过一年以来，PeopleSoft Inc.（PSFT）首席执行官克雷格·康威一直在努力阻止甲骨文公司（ORCL）的拉里·埃里森通过敌意收购来夺取他的公司。现在，康威的斗争遭遇了潜在的致命打击：9月9日，美国地区法院法官沃恩·R·沃克裁定司法部没有理由阻止此次收购。虽然欧洲共同体仍然可以阻止它，但阻止这场强迫婚姻的法律案件看起来日益薄弱。

是时候让康威放弃斗争了。诚然，这样做将标志着这位在90年代末帮助PeopleSoft扭转局面的优秀领导者的耻辱性失败。收购也将意味着痛苦的裁员。但如果康威继续坚持，他公司的前景——已经因这场旷日持久的斗争而变得更糟——将变得严峻。埃里森迫切需要PeopleSoft来支撑他下滑的应用业务，他不会就此离去。派珀·贾夫雷公司的副总裁兼研究分析师塔德·W·派珀说：“拖延下去对任何人都没有帮助。”

当埃里森在2003年6月首次提出收购时，康威测试他的决心是有道理的。多年来，PeopleSoft与其企业客户建立了令人羡慕的关系。更重要的是，该公司在应用程序方面的创新能力被认为优于甲骨文。康威辩称，这并非没有道理，被以著名的粗暴风格著称的埃里森收购将削弱这两项优势。

但那是以前的事。PeopleSoft的业务在困扰了两年后正在崩溃。客户曾一度保持信心，但最近几个月对收购斗争的日益担忧削弱了他们的信心。更重要的是，企业支出并没有像预期那样强劲复苏。这种组合意味着如今购买软件的公司正在集中在更少的供应商身上——而PeopleSoft并不在短名单上。虽然PeopleSoft被迫大幅打折以留住许多客户，但德国巨头SAP（SAP）在第二季度美国软件销售中获得了23%的增长，成为最大的赢家。PeopleSoft的第二季度净收入较去年下降了69%，降至1098万美元，而销售额为6.47亿美元，远低于分析师的预期。

尽管如此，埃里森非常需要PeopleSoft。得益于甲骨文强大的数据库部门，财政第一季度的收益增长了16%，达到5.09亿美元，销售额为22.2亿美元。

但其应用销售暴跌了36%。为了获得PeopleSoft的客户，埃里森已保证支持其软件长达10年，以缓解他们的担忧。这比PeopleSoft现有的维护合同要好。

甲骨文的收购提议对投资者也有很大的上行空间。每股21美元的现金报价使PeopleSoft的估值达到77亿美元，这对于一家年销售额仅为23亿美元的公司来说已经足够。该报价也约为PeopleSoft收益的26倍；大型软件交易通常不会超过收益的20倍。PeopleSoft目前的交易价格约为19美元，但仅仅是因为收购似乎是可能的。它不太可能独自接近21美元。康威在其前景进一步恶化之前，最好能谈判出一个最优价格。

康威为什么不放弃？他渴望保护自己的遗产。PeopleSoft的员工赋权计划和对客户需求的奉献精神广受赞誉。分析师认为，该公司超过一半的12000名员工将失去工作。而他仍然争辩说PeopleSoft将单独开发更好的软件。

但考虑另一种替代情景：甲骨文发起代理战并在又一年衰退后控制董事会。PeopleSoft的每个人都会失去——股东、高管和员工。这对于一个到目前为止始终对公司做出正确决策的领导者来说，显然不是一个合适的遗产。

作者：吉姆·克斯特特