Cendant对迪勒采取行动 - 彭博社

作者：艾米·巴雷特

老牌交易员亨利·R·西尔弗曼又开始行动了。9月29日，西尔弗曼的Cendant（CD ）宣布达成收购在线旅游运营商Orbitz的交易。这笔12.5亿美元的现金收购将帮助旅游和房地产巨头Cendant在在线旅游预订业务中迎头赶上。这标志着西尔弗曼重返大交易，他在过去十年通过一系列并购建立了Cendant，但最近却对这些交易有所避讳。

Orbitz的收购也让西尔弗曼与另一位知名交易员对峙：巴里·迪勒，他的IAC/InterActiveCorp（IACI ）拥有在线旅游市场的领导者Expedia。 Cendant在网络上的发展较慢。它的主要在线品牌是Cheap Tickets，一个用于预订廉价机票的网站。但由于其仅销售折扣旅行的形象，其增长受到限制。

现在，西尔弗曼与迪勒展开正面竞争，Cendant品牌下有一个大型、成熟的在线旅游网站，可以销售各种度假套餐，包括一些来自他自己酒店和租车业务的产品。

协同效应。

投资者对Orbitz交易并不感到惊艳。Cendant的股价在消息公布后略微下跌，交易价格约为21.75美元。不过，他们对Cendant开始购物并不感到震惊。毕竟，阿里尔资本管理公司的研究主任蒂姆·菲德勒表示，它每年产生约20亿美元的自由现金流。而Orbitz的交易将主要通过Cendant的税务服务业务Jackson Hewitt的首次公开募股所得来支付，该交易在今年早些时候完成。

然而，Silverman & Co. 正在寄希望于一些重大成本节省来使交易获得回报。2006年，Cendant 预计效率和其他好处，如改善的利润率，总计可达1.35亿美元。在那一年，他们预计 Orbitz 将贡献高达2.07亿美元的营业收入。

即便如此，Ariel 的 Fidler 说：“他们可能为此支付了有点多。” Cendant 旅行分销服务的董事长兼首席执行官 Samuel L. Katz 说，考虑到两家企业之间的协同效应，这个价格是值得的。“我们对估值感到非常满意，” Katz 辩称。

“收购的压力。”

Orbitz 的交易在某种程度上偏离了 Cendant 一直以来向投资者传达的信息。今年早些时候，在一次采访中，Silverman 说他预计只会进行小规模的、每笔少于10亿美元的收购。但分析师们早就争辩说，Cendant 要么需要在在线旅游领域壮大，要么完全退出。“他们不可能单靠自己成为一个主要力量，”旅游行业研究公司 PhoCusWright 的总裁兼首席执行官 Philip C. Wolf 说。“收购的压力非常大。”

Orbitz 现在可能为 Silverman 提供了在互联网上的关键规模。它可能使他能够通过 Orbitz 向旅行者提供套餐，从而增强他其他品牌的销售，这些品牌包括 Avis、Ramada 和 Howard Johnson。毫无疑问，Silverman 的团队将在向投资者推销这一昂贵交易时进行这样的宣传。

Barrett 是 BusinessWeek 的费城分社社长