标准普尔将默克评级下调至避险级别 - 彭博社

默克 （MRK ）: 从3星（持有）下调至2星（避免）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

默克因心血管事件风险增加召回其关节炎药物Vioxx，这是该公司一系列不利消息中的又一条。我们认为，较低收益下的较高派息比率使得股息前景变得不明朗，并且我们不认为其产品管线能够弥补Vioxx的损失，以及可能存在的仿制药问题。我们看到辉瑞的Celebrex可能受益。默克预计2004年每股收益将减少50美分至60美分。我们将2004年的每股收益预估从3.14美元下调至2.60美元，将2005年的预估从3.33美元下调至2.75美元。我们将目标价格从51美元下调至30美元，相当于2005年预估的11倍，考虑到我们看到的新风险。

辉瑞 （PFE ）: 重申5星（买入）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯，J. Loo（CFA）

我们认为辉瑞将因默克撤回Vioxx而受益于Celebrex销售的增加。我们的热情在一定程度上受到FDA的建议影响，FDA将密切监测所有COX-2抑制剂。我们注意到，最近FDA和凯瑟医疗集团的研究发现，Celebrex在心血管事件方面比Vioxx更安全。我们维持2004年每股收益预估为2.13美元。但基于预计的Celebrex销售增长，我们将2005年的预估提高2美分，至2.40美元。我们预计在几周后的辉瑞第三季度电话会议上会有更多的明确性。我们的目标价格保持在37美元。

J.C. Penney （JCP ）: 将评级从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：Jason Asaeda

尽管我们认为它应该有一个相对良好的假日季节，但我们看到竞争的中价位连锁店正在加强他们的商品和营销举措，以匹配J.C. Penney的成功，并且担心公司的基本面在假期后可能会减弱。我们还看到最近东南部飓风的后果对10月季度的业绩产生了适度的负面影响。鉴于我们看到的新风险，我们将2005财年（截至1月）的每股收益预估下调8美分至2.10美元，将2006财年的预估下调10美分至2.70美元。我们将基于混合市盈率和折现现金流（DCF）的目标价下调8美元至37美元。

PepsiCo （PEP ）: 维持5星（买入）

分析师：Richard Joy

PepsiCo报告第三季度每股收益在税前为66美分，去年为58美分，比我们的预估高出1美分。全球销量增长超过预期的4%。各部门的营业利润均有所上升，PBNA增长8%，FLNA增长7%，PBI增长29%，QFNA增长5%。我们看到品牌势头延续到第四季度和2005年，并预计强劲的现金流将继续支持股票回购。我们将2004年的每股收益预估保持在2.31美元，并将2005年的每股收益预估上调2美分至2.60美元。我们的目标价保持在62美元。鉴于我们对强劲自由现金流增长和高每股收益可见性的看法，我们建议购买。

美光科技 （MU ）: 从1星（卖出）升级到3星（持有）

分析师: Amrit Tewary

美光科技发布了8月季度每股收益14美分，而去年同期每股亏损20美分，低于我们的预期6美分。然而，销售额略高于我们的预测，因为健康的季度单位增长超过了5%的平均售价（ASP）下降。我们对美光持更积极的看法；我们现在认为11月季度将受益于稳定的DRAM价格。然而，我们仍然关注2005财年（8月）潜在的供需失衡，因为美光的300毫米生产正在增加。我们将11月季度的每股收益预估从0.21美元提高到0.23美元，并将2005财年的整体预测从65美分提高到66美分。我们将目标价格从8美元提高到13美元，基于价格与销售的分析。

房利美 （FNM ）: 重申2星（避免）

分析师: Erik Eisenstein

我们对今天的华尔街日报报道并不感到惊讶，报道指出美国司法部已对房利美的会计展开刑事调查。2003年，针对另一家政府赞助企业房地美（FRE ）的会计争议也展开了类似的调查，而我们认为房利美目前的困境至少同样严重。潜在的补救和政治障碍已经反映在我们的12个月目标价格中，仍然保持在61美元。