Capgemini是否待售？ - 彭博社

作者：埃里克·瓦尔格伦

凯捷（Capgemini），欧洲最大的IT服务公司之一，正处于一种低迷状态。尽管竞争对手开始从IT支出的缓慢但稳定的回升中受益，但这家总部位于巴黎的跨国公司最近的表现却像是仍处于科技泡沫破裂的时期。

最新的失望？在9月9日，凯捷宣布2004年上半年意外出现2460万美元的运营亏损——原本预计会盈利——部分原因是重大合同超支。毫不拖延，董事会在同一天表示其首席财务官将被替换。

股票在巴黎证券交易所下跌了13%。自那时以来，凯捷的股票基本上保持平稳，至9月29日收于24.35美元——比2003年11月3日的52周收盘高点55.37美元低了超过50%。

现在或永远。

这种下降引发了人们的猜测，凯捷可能成为欧洲大陆的顶级收购目标之一，毕竟它在2000年吞并了美国会计师事务所安永（Ernst & Young）的咨询部门。随着全球经济的改善，分析师们押注于欧洲科技服务行业的整合。许多顶级公司渴望扩大他们的影响力。此外，来自印度新兴公司的竞争迫使更成熟的公司在扩大产品线的同时削减成本，这并非易事。

“如果凯捷现在不是收购候选人，那它永远也不会是，”伦敦西德银行（WestLB）的技术研究分析师乔纳森·克罗齐（Jonathan Crozier）说。克罗齐指出，凯捷的股票在2002年跌至更低水平，当时整个行业都在下滑。但现在前景正在好转，“这家公司很有吸引力。”

凯捷的股票下跌使其市值降至约30亿美元。不过，分析师表示，任何收购者都必须支付30%至40%或更高的高额溢价。凯捷发言人菲利普·吉查达兹拒绝评论，称该公司有不对市场传闻发表评论的政策。

国家冠军。

几位分析师认为，凯捷的客户名单中包括福特（F）、空客、雪佛龙（CVX）和Sprint（FON），可能会成为收购目标。数十亿美元的问题是：哪家竞争对手可能正在准备对这家拥有55,000名员工并在2003年实现70.8亿美元收入的公司出价？

分析师认为，通常的嫌疑人——IBM（IBM）、惠普（HPQ）和计算机科学公司（CSC）——可能不再感兴趣。为什么？阿姆斯特丹Effectenbank Stroeve的分析师彼得·奥洛夫森怀疑美国公司会对已经在其本土市场上有存在的另一家跨国公司感兴趣。凯捷2003年约30%的收入来自美国。奥洛夫森表示：“我认为他们会寻找一个国家冠军或在他们希望扩大市场份额的领域中的强大参与者。”

相反，公司观察者认为，如果发生任何交易，可能会涉及一个更接近本土的名字。克罗齐认为，法国IT服务集团Atos Origin更可能成为买家。与凯捷相比，这家总部位于巴黎的集团上半年的营业利润增长了29%，达到1.947亿美元，收入增长72%，达到32.6亿美元。“Atos Origin是最明显的掠食者，”克罗齐说。“这是一家有明确雄心继续增长的公司。”

克罗齐表示，阿托斯的这一举动将使其在意大利、西班牙，最重要的是德国的规模翻倍，许多观察家认为德国是欧洲最有价值的技术服务市场。——埃里克·瓦尔格伦

出售的麻烦？

另一位不愿透露姓名的分析师也排除了美国IT服务巨头的任何潜在收购。除了阿托斯，这位分析师还将英国电信和日本的富士通列入可能的买家名单。分析师表示，德国的重量级公司西门子商业服务和德意志电信的T-Systems也不容忽视。“统一的事情是，人们想进入德国市场，”分析师说。“为什么一家德国公司不能决定进行收购？”

目前，没有人对这种猜测发表评论——并不是每个人都认为凯捷是一个行走的靶子。“谁会想要收购凯捷？”位于凤凰城的安纳克斯研究公司总裁鲍勃·朱尔杰维奇说。“当你收购某样东西时，你收购的是问题，而不仅仅是好处。”

无论是否达成交易，凯捷似乎正朝着更多的变化前进。在9月9日的新闻稿中，董事会表示首席执行官保罗·赫梅林“打算在不久的将来加强高级管理团队。”首席财务官威廉·比坦被内部人士尼古拉斯·杜福尔克替换，他曾在法国电信的互联网部门Wanadoo工作。

但分析师表示，凯捷可能不会止步于首席财务官的更换。“我认为他们会进一步行动，”奥洛夫森说。一些人甚至怀疑赫梅林的日子可能屈指可数。“可以说，他能存活这么久令人惊讶，”克罗齐说。

压力在增加。

随着凯捷（Capgemini）着手解决其问题，限制2001年和2002年签署的多项合同的超支将成为首要任务，公司形容这些合同的“条款难以满足”。这些错误计算导致凯捷在上半年损失了9840万美元。这些问题源于其技术服务业务，该业务处理系统安装和应用管理等项目。由于该部门约占上半年收入的37%，压力在增加，因为它与灵活的印度外包公司及其他公司竞争。

Guichardaz表示，计划在12个月内将超支减少到更正常的水平——营业额的2%。分析师表示，复兴凯捷在北美的业务也至关重要，因为该地区的收入在上半年下降了22%（按固定汇率计算），原因是2003年下半年“预订水平疲软”。Olofsen表示，该地区占2003年销售的30%：“显然，这是他们相当可观的业务。”在9月9日的公告中，凯捷表示正在寻求重新激活其北美业务。

总体而言，凯捷在2004年上半年报告的净亏损扩大了50%，达到1.66亿美元，而2003年上半年收入下降了7.1%，为36.5亿美元。该公司表示，将采取其他措施，例如进一步削减成本和关闭亏损的非战略性部门。

“最性感的交易。”

凯捷也有其亮点。由于与位于达拉斯的能源公司TXU签署了一项价值35亿美元的外包协议，美国市场应该开始回暖，Djurdjevic表示。他称这项为期10年的协议是外国IT服务公司在美国赢得的第一个“巨型交易”，并表示：“他们可能获得了IT服务领域最性感的交易之一。”

同时，Capgemini的小型和中型企业部门Local Professional Services也在关注中，目前该部门占收入的17%。作为Capgemini最盈利的部门，该部门具有强劲的增长前景。直到最近，IT服务公司大多将精力放在争取大客户上。Djurdjevic表示：“小型到中型市场‘相当丰富’。而在欧洲，机会更是无处不在，这是他们的主场。”

在订单方面，消息也令人鼓舞。截至6月30日，Capgemini的已订购订单达到了155亿美元，是2003年同期的两倍多。

不是个麻烦角色。

确实，主要的头疼问题是技术服务部门及其开支。分析师表示，剩下的三分之二的业务相当稳固。“重要的是要记住，外包业务和咨询业务的表现略好于一般水平，”WestLB的Crozier说。

尽管这并不是热情的赞美，但Capgemini远非一个麻烦角色。实际上，它似乎更有可能正在恢复。Hermelin预计2004年下半年的收入将实现两位数的增长。这意味着任何潜在的买家都必须迅速行动。

Wahlgren是《商业周刊》在线版在巴黎的记者

编辑：Beth Belton