标准普尔下调美国移动通信评级 - 彭博社

美国移动通信 (USM ): 从3星（持有）下调至2星（避免）

分析师：肯尼斯·莱昂（CPA）

我们认为美国移动通信在未来12个月可能会表现不佳，低于标准普尔500指数，因为我们看到竞争风险增加。我们认为由于Cingular在芝加哥（USM最大的市场）的激进定价，公司在收入和EBITDA增长方面可能落后于同行。我们预计2004年和2005年的收入增长为7%到10%，低于同行。我们维持2004年每股收益预估为1.10美元，但将2005年的预估从1.65美元下调至1.40美元。我们将12个月目标价从43美元下调至38美元，基于我们的2005年预估。以2005年每股收益预估的31倍价格远高于市场，我们建议避免持有USM股票。

MBNA公司 (KRB ): 维持5星（买入） 分析师：埃文·莫米奥斯（CFA）

美国最高法院宣布不听取Visa和MasterCard对其反垄断诉讼的上诉。因此，美国银行现在可以在Visa和MasterCard网络之外发行信用卡和收费卡。我们预计MBNA将在第四季度向非活跃和新客户推出美国运通（AXP ）卡，我们认为这将提升2005年的交易费用收入。我们维持12个月目标价为32美元，相当于2005年每股收益预估2.40美元的13.3倍，而过去3年和5年的平均前瞻性12个月每股收益分别为12.5倍和14.5倍。

办公仓库 (ODP ): 重申 3 星 (持有)

分析师：Y. Wagle, J. Seo

我们认为今天宣布的首席执行官更换对办公仓库是积极的。我们相信，通过重新关注执行和问责，公司应该能够改善其北美零售店的盈利能力，在国内业务交付中获得市场份额，并在其Guilbert业务中实现更高的收入增长。我们维持2004年每股收益预估为1.10美元，2005年为1.25美元。我们将12个月目标价上调1美元至17美元，约为我们2005年预估的14倍，基于我们对更好执行的预期。

贝尔南方 (BLS ): 从 2 星 (避免) 下调至 1 星 (卖出)

分析师：Todd Rosenbluth

我们认为最近在东南部的飓风将损害贝尔南方的盈利能力。除了因约6%的贝尔南方总本地接入线路停用而造成的收入损失和维修费用外，我们认为公司的长途和DSL渗透努力受到限制，影响了第三季度的收入和EBITDA利润率。此外，我们不认为贝尔南方的股票反映了其Cingular部门面临的合并挑战。尽管其4%的股息收益率，我们仍会卖出贝尔南方的股票，该股票交易价格高于我们12个月目标价24美元，并关注其他电信股票。

美敦力 (MDT ): 从 4 星 (增持) 下调至 3 星 (持有)

分析师：罗伯特·戈尔德

在我们看来，最近美敦力的升值主要是由于投资者转向医疗保健行业的非制药领域，以及关于植入式心脏去颤器的有利医疗保险报销消息。我们对设备组持乐观态度，并将美敦力视为核心持股。但我们不认为在短期内会有显著的估值扩张，因为该股的交易价格超过我们2005年每股收益预估2.10美元的25倍，代表PEG比率为1.7。我们的12个月目标价为54美元，基于相对估值和折现现金流（DCF）分析的综合考虑。

Siebel系统（SEBL）：重申3颗星（持有）

分析师：乔纳森·鲁迪（CFA）

Siebel系统预计第三季度总收入约为3.15亿至3.17亿美元，与我们316百万美元的估计一致。公司预测第三季度许可证收入约为1.04亿至1.05亿美元，也与我们105百万美元的估计一致。我们维持2004年每股收益预估为20美分，2005年预估为25美分。在我们看来，凭借强劲的资产负债表，我们会持有Siebel股票，该股票在企业价值/销售基础上相对于同行处于折扣状态。然而，由于公司执行不一致，以及对股票期权的高度暴露，我们不会增加持仓。