10月11日的生命体征 - 彭博社

当美国美元在2002年初开始下跌时，许多经济学家认为这种下降将有助于该国缩小巨大的贸易赤字，并可能改善经常账户余额。自2002年2月达到峰值以来，美元的贸易加权价值已下降14%，与主要贸易伙伴的货币（如欧元、日元和加元）相比，降幅更大。

根据基本宏观经济学，随着美元贬值，会出现一些典型反应。较弱的美元应该使进口变得更加昂贵，而使出口对那些可以用更少的欧元或日元购买美国商品或服务的外国人来说更加实惠。

然而，进口价格上涨的结果可能是更高的通货膨胀。毕竟，现在进口的商品需要更多的美元来购买，这使得美国公司可以在几乎不担心失去市场份额的情况下提高价格。另一种反应可能是替代效应；换句话说，美国对进口的购买减少，转而选择价格更便宜的美国制造商品。

最新的经济数据预计将继续显示现实尚未遵循理论。即使考虑到货币贬值的影响真正显现之前大约一年的长时间滞后，预期的价格和需求变化仍未发生。

根据Action Economics调查的经济学家，进口价格预计在9月份将上涨0.5%。这一上涨主要是由于石油价格的上涨。去掉最近原油价格的飙升，8月份的进口价格比一年前上涨了3.2%。然而，更高的商品价格是主要原因。与一年前相比，金属和建筑材料价格的涨幅均为两位数。同时，进口消费品价格比一年前仅上涨了0.6%，而资本货物的年度价格实际上下降了1.5%。

部分原因是国内外，尤其是在成品方面的强烈竞争，美国公司仍然面临有限的提价能力。去年的成品价格（不包括能源）上涨了2.2%。然而，原材料（不包括能源）的成本，如木材和金属，在同一时期内飙升了18.7%。因此，公司选择吸收更高的成本。如果这种情况持续下去，将会压缩美国公司的利润增长。

证据表明，许多进口商努力在美元计价上保持价格稳定。因此，美元贬值并没有导致进口下降。排除石油，6月份的进口创下1086亿美元的纪录，7月份仍保持在1080亿美元以上。这比去年7月增长了12.7%。消费者和企业继续购买外国商品以满足日益增长的需求。

这种趋势的一个原因是美元的不均匀下跌。一些亚洲国家，如韩国，试图限制其货币相对于美元的升值。中国将人民币与美元挂钩。通过维持固定汇率，中国的出口在与其他国家的商品竞争中获得了优势，而这些国家的美元正在贬值。随着中国和该地区其他国家成为美国更大的出口国，尤其是在技术和消费电子等关键领域，这一因素变得越来越重要。

由于贸易赤字没有缩小，美国正变得越来越依赖其他国家的债务。摩根士丹利经济学家理查德·伯纳表示，当前账户可能达到国内生产总值的6.5%。目前，当前账户赤字占名义GDP的5.7%。如果差距上升到这样的水平，将会加剧全球投资者对美国融资其贸易和政府赤字能力的担忧。最终，可能需要进一步的调整。这将意味着美元进一步贬值或提高利率以继续吸引外国投资，或者两者兼而有之。

这是每周经济日历。

收益报告

10月12日，星期二

甘尼特，强生，M&T银行，州街，SunTrust，雅虎等。

ICSC-UBS商店销售

10月12日，星期二，东部夏令时间上午7:45

由国际购物中心理事会和瑞银银行汇编的每周零售销售跟踪，将更新截至10月9日的购买活动。在截至10月2日的一周，季节性调整后的销售增长了0.3%，在截至9月25日的一周下降了0.3%，并在前一周下降了1.1%。

INSTINET REDBOOK研究商店销售

10月12日，星期二，东部夏令时间上午8:55

这一每周零售活动的衡量将报告截至10月9日的10月第一财政周的销售情况。9月份的整个月销售增长了0.7%，而8月份较7月份下降了1.1%。

里士满联邦调查

10月12日，星期二，东部夏令时间上午10:00

里士满联邦储备银行将发布其关于里士满联邦区商业状况的9月份调查。8月份的数据显示反弹，但制造商对未来六个月的预期有所降低。

制造业活动指数在8月份反弹至18，7月份为6，6月份为14。新订单指数连续第二个月保持在13，未完成订单的水平略有改善，8月份的读数为1。然而，受访者确实报告了就业的轻微下降，跟踪员工人数的指数从7月份的6降至-2。

该地区的制造商对未来前景保持乐观，尽管他们降低了预期。在七月份，出货量跃升至33，但在八月份回落至28。然而，这仍然比六月份的10和五月的16要好。新订单和未完成订单指数也反映出略微不那么乐观的观点。

这些温和的指数不应该太令人惊讶。在今年早些时候强劲复苏之后，工厂部门似乎正在进入一个更温和的增长速度。此外，油价和其他能源价格的上涨可能会影响前景。

值得注意的会议

10月13日，星期三，东部时间晚上9点

共和党总统乔治·W·布什和民主党挑战者约翰·凯瑞进行第三场也是最后一场总统辩论。辩论将集中在经济问题上，并将在亚利桑那州坦佩的亚利桑那州立大学举行。

财报

埃森哲、苹果电脑、哈雷-戴维森、诺维尔系统、QLogic、《纽约时报》等。

抵押贷款申请

10月13日，星期三，东部时间上午7点

抵押贷款银行家协会发布截至10月8日的一周内的购房和再融资抵押贷款申请统计。在截至10月1日的一周内，购房指数从前一周的469.1降至459，但仍高于截至9月17日的一周的456.6。最新的四周移动平均值从截至9月24日的464.4降至460.1。

根据HSH协会，传统30年期抵押贷款的平均利率上升至5.86%，而在9月24日的一周为5.83%。

再融资指数连续第五周上涨，达到2271.8，在截至9月24日的一周上升至2211.1，而在截至9月17日的一周为2052.5。再融资指数的四周移动平均上升至2126.7，而截至9月24日的一周为2046.3。

联邦预算

10月13日，星期三，东部夏令时间下午2点

联邦政府在其2004财年的最后一个月可能实现了小幅盈余。财政部将发布政府9月份预算的详细信息，经济学家在Action Economics的调查中给出的中位数估计为220亿美元的盈余。在8月份，财政部报告了410亿美元的月度赤字，而在7月份则为692亿美元的赤字。在2003年9月，政府记录了263亿美元的盈余，并在2002年同一时期登记了424亿美元的盈余。到目前为止，2004财年的预算赤字为4369亿美元，而2003财年的总赤字为3743亿美元。

重要会议

10月14日，星期四，东部夏令时间上午8点

联邦储备委员会理事本·S·伯南克在华盛顿特区的货币会议上发言。

东部夏令时间下午2:30

纽约联邦储备银行行长蒂莫西·盖特纳在亚特兰大的Sibos 2004会议上就金融服务行业发表主题演讲。

东部夏令时间晚上7点

美国证券交易委员会主席威廉·唐纳德森在纽约市的会议委员会举办的年度晚宴上发言。

收益报告

雅培实验室、美国银行、花旗集团、道琼斯公司、伊顿、第五第三银行、通用汽车、瞻博网络、KeyCorp、西南航空、太阳微系统、Unisys、联合健康集团等。

失业救济申请

星期四，10月14日，东部夏令时间上午8:30

根据Action Economics调查的经济学家的共识估计，截止到10月9日的一周，首次失业救济申请预计将上升至340,000。截止到10月2日的一周，失业申请回落至335,000，为四周以来的最低水平。截止到9月25日的一周，初次申请人数从9月18日的一周的351,000上调至372,000。

夏末的一系列飓风似乎对最新数据产生了一些进一步的负面影响，尽管没有达到过去几周的程度。在初次申请人数大幅增加的州中，佛罗里达州和阿拉巴马州位列其中。然而，北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的新申请人数大幅下降。

四周移动平均值从9月25日的344,300上升至348,500。在9月25日的一周，持续失业申请人数保持不变。

国际贸易

星期四，10月14日，东部夏令时间上午8:30

预计8月份的月度贸易赤字可能略有扩大。根据Action Economics询问的经济学家的预测，美国商品和服务的贸易赤字预计将达到513亿美元。在7月份，赤字为501亿美元，此前在6月份扩大至创纪录的550亿美元，而5月份为471亿美元。出口的增加和进口的减少共同导致了7月份贸易差额的缩小。

一个相信八月数字会更大的原因是石油价格。商务部的报告衡量的是商品或服务的价值，而不是数量。在八月，石油价格超过了48美元，并且在大部分时间内高于七月的最高价格。

八月的出口回升至959亿美元，较六月的931亿美元有所增加。然而，贸易差距正在加大，因为依赖进口来满足日益增长的需求。七月的商品和服务进口降至1460亿美元。然而，这仍然是有记录以来的第二高水平。六月的1481亿美元是有史以来的最高月度总额。

进口和出口价格

星期四，10月14日，东部时间上午8:30

进口价格可能再次出现显著增长。由Action Economics调查的经济学家预测，九月将增长0.5%。在八月，价格上涨了1.7%，此前增长了0.3%。石油价格是八月飙升的主要原因。排除石油，八月的进口价格上涨了0.4%，而七月保持不变。与去年同期相比，八月的整体进口价格上涨了7.2%。排除能源，外国制造商品的价格上涨了3.2%。

出口价格在九月可能上涨了0.2%，此前一个月下降了0.5%。这是三个月中的第二次月度下降。与去年相比，出口价格上涨了3.9%，在七月增长了4.4%。八月的数据显示，非农商品的年度价格有所回升。资本和消费品的价格与2003年同期相比略有上升。此外，工业供应和材料的价格比去年八月上涨了12.5%，在七月的年度增长为12%。更好的全球需求和较弱的美元可能在更高的出口价格中发挥了作用。

重要会议

星期五，10月15日，东部时间上午8:30

联邦储备委员会理事唐纳德·科恩参加在德国沃尔茨堡举行的欧洲中央银行会议上的货币政策小组讨论。

财报

亨廷顿银行股份公司、地区金融公司、沃乔维亚等。

零售销售

星期五，10月15日，东部时间上午8:30

在八月表现平平之后，九月的零售销售很可能显示出健康的改善。根据《行动经济学》调查的经济学家的共识预测，零售销售将增长0.7%。在八月，销售下降了0.3%，而七月上涨了0.8%，六月下滑了0.7%。

不包括汽车，销售预计将增长0.3%，在八月增长0.2%之后，七月增长0.3%。九月轻型汽车销售年化速度为1750万辆，八月降至1660万辆，七月为1720万辆。

生产者价格指数

星期五，10月15日，东部时间上午8:30

美国企业销售的商品和商品价格预计将加速。根据《行动经济学》调查的经济学家的共识，九月成品价格预计将上涨0.1%。在八月，生产者价格下降了0.1%，在七月小幅上涨0.1%，六月下降了0.3%。根据九月的预测，生产者价格将比去年上涨3.3%，在八月保持在3.4%。

不包括食品和能源成本，核心价格可能上涨0.2%。在八月份，核心生产者价格下降了0.1%，在七月份上涨了0.1%，在六月份上涨了0.2%。根据九月份的预测，核心生产者价格将保持在同比1.4%的水平，此前在八月份同比上涨了1.7%。

帝国州制造业调查

星期五，10月15日，东部时间上午8:30

纽约联邦储备银行将发布其针对纽约联邦区制造商的十月份商业状况调查。根据Action Economics的预测，制造业活动指数预计将下降至27。九月份的读数为28.3，八月份为13.2，但仍低于七月份的35.8。

九月份的报告显示出条件的广泛反弹。新订单指数回升至27.4，八月份为15.5。出货指数上升至33.4，八月份为12.5。未完成订单在九月份反弹至12.5，此前一个月跌入负值。此外，更多企业表示他们雇佣了新员工。超过31%的受访者增加了员工，高于八月份的25.7%。对未来六个月的预期也变得更加乐观。一般商业状况指数飙升至62.1，之前为48.1。这是自一月份以来的最高读数。新订单、出货、未完成订单和就业系列在九月份也有所上升。

工业生产

星期五，10月15日，东部时间上午9:15

美国的工业产出在九月份可能加速增长。Action Economics调查的经济学家预计九月份工业产出增长0.2%。在八月份，工业产出增长了0.1%，在七月份增长了0.6%，在六月份下降了0.4%。

所有行业的平均运营率可能上升至77.4%，在7月和8月均保持在77.3%。随着工厂活动持续扩张，产能利用率应继续增加。

更强的需求也促使一些产能扩张。在8月，工业产能同比增长了1.4%。在春季，工业部门的产能增加速度是自1988年末以来最慢的，以每年1.1%的速度增长。

商业库存

10月15日，星期五，上午10点（东部时间）

制造商、批发商和零售商持有的库存预计在8月增加了0.6%。这是《行动经济学》调查的经济学家们的共识。7月库存增长了0.9%，在6月增长了1.1%之后，前面三个月均增长了0.7%。

商务部已经发布了7月的工厂库存数据。制造商报告称，他们的库存增加了0.5%，在6月和7月均增长了1%。

库存增长的速度加快。将截至8月的最新三个月与截至5月的三个月进行比较，库存增长了2.4%。这是自1995年中期以来最快的三个月增长。企业可能会在多大程度上增加库存在很大程度上取决于当前经济增长的速度。如果经济在当前季度有所放缓，库存扩张可能会放缓。

消费者信心指数

10月15日，星期五，上午10点（东部时间）

密歇根大学的调查研究中心将报告9月份消费者信心的初步指数读数。根据《行动经济学》调查的经济学家，初步的10月读数可能降至94，低于9月份最终报告的94.2。在8月，最终报告显示小幅下降至95.9，低于7月的96.7。

消费者对就业市场的看法似乎发生了逆转。在最近有所改善之后，消费者在九月最终报告中表达的前景明显不那么乐观。消费者还报告称，较高的汽油价格是一个显著的拖累。

重要会议

10月16日，星期六，东部时间下午5点

费城联邦储备银行行长安东尼·圣托梅罗在西班牙马德里的IESE商学院发表题为“美国支付模式的变化”的演讲。

作者：詹姆斯·梅林