明日的探索 - 彭博社

哪些公司正在创新和投资以创造未来财富？哪些只是混日子？你可以通过查看他们的资本支出以及研究和开发支出来判断。资本支出为公司提供了有形的资本，如机器，而研发则为他们提供了无形的资本——创意。两者都是至关重要的。尽管研发和资本支出通常是单独分析的，但没有理由将它们分开。

在这个75周年纪念特刊中，*《商业周刊》制定了一个指数，将研发和资本支出结合在一起，并计算这两者占公司总支出的比例。我们称之为《商业周刊》*未来投资指数。它揭示了哪些公司——以及哪些行业——将其资源的最大份额投入到未来回报的项目中。表格来自标准普尔（MHP ）Compustat（MHP ）提供的数据，应该与对公司和行业的背景知识结合进行研究。如果一家公司在一个充满盈利机会的细分市场中，那么在研发和资本货物上的强劲支出可能是未来美好日子的迹象，明尼苏达大学研究创新的经济学家塞缪尔·S·科图姆说。

美国名单上排名第四的最大名字是安进公司（AMG ），位于加利福尼亚州的千橡市，这是一家生产治疗贫血、关节炎和癌症药物的生物技术公司。去年，它将总支出的略超过一半用于面向未来的活动，研发和资本支出大致相等。排名靠前的还有另一家生物技术公司，百健公司（BIIB ），以及两家在研发上投入大量资金以构建新一代产品的信息技术公司：应用微电路公司（AMCC ）和PMC-西雅图公司（PMCS ）。前30名的知名巨头包括礼来、辉瑞（PFE ）、英特尔（INTC ）、默克（MRK ）和微软（MSFT ）。

正如这些名字所暗示的，高科技公司主导了该指数。它们继续对自己的行业持乐观态度，并将资金投入到实际工作中。除了一个例外，前30名美国公司都属于制药和生物技术、半导体、软件和IT服务、技术设备或医疗保健领域。唯一的例外是eBay公司（EBAY ），这是一家在线拍卖公司，被归类为零售商。

更大的图景

按研发支出对公司进行排名是很常见的，但这并不完整。在我们的排名中，资本支出的纳入——包括设备、软件和建筑——提升了像英特尔公司这样的公司的地位，因为它将可观的研发支出与对新芯片制造厂的重投入结合在一起。另一家因资本支出纳入而获得大幅提升的公司是eBay，尽管其研发支出仅处于中等水平，但它在有形资产上的投资非常积极。石油生产商和制造商在这个公式中也因资本支出而显得更具吸引力。

资本支出与研发并不像最初看起来的那样不同。这不仅仅是增加产能。这也是跟上最新发展的方式，因为新机器拥有最新的技术。资本支出与研发在美国和德国等国家尤其重要，因为高工资要求相应的高生产率。“我们的社会之所以繁荣，是因为它产生了知识，”宝马首席财务官斯特凡·克劳斯说，宝马是《商业周刊》非美国名单上的顶级汽车制造商。

为了比较不同规模的公司，我们将研发和资本支出作为我们所称的“支出”的一部分。支出包括资本支出加上公司运营费用的广泛衡量，包括薪资、销售成本和研发，排除折旧和收购成本等项目。将研发和资本支出表示为支出的比例（而不是收入的比例）显示了公司如何选择分解其支出，无论其销售额是高还是低。

在最初的两张表中涵盖的是美国最大的公司。美国数据库是标准普尔500指数，代表了所有市值在10亿美元或以上的美国公司市场价值的82%。由于创新是全球业务，我们还想看看哪些非美国企业更具未来导向，这再次基于标准普尔丰富的数据库。在美国以外，数据库是大约700家非美国成员的标准普尔1200指数——即大多数大型外国公司，获取完整的财务数据相对容易。表格仅列出在财务报告中将资本支出和研发作为单独项目报告的公司。没有金融公司单独列出研发，大多数美国公用事业和零售商也没有，因此它们被排除在排名之外。

为了获得更多的见解，商业周刊研究了各行业的排名。东曼柯达公司（EK），在数字成像方面投入巨资，位居消费品行业第一，超过了美泰公司（MAT）和孩之宝公司（HAS）。在资本品行业，第一名是一家有时仍被视为低科技综合企业的公司：位于纽约怀特普莱恩斯的ITT工业公司（ITT）。新成立的精简版ITT在军事夜视设备和航空电子等领域进行研发。

在海外，汽车行业，日本的著名汽车制造商被德国的宝马和大众汽车超越。在软件领域，排名最高的非美国公司是法国的达索系统（DASTY），该公司生产工业设计软件。

何时缩减规模

更多并不总是更好。处于增长缓慢、低工资服务行业（如零售）的公司，如果试图与软件或生物技术等未来导向的支出相匹配，将是愚蠢的。而且，重金支出可能表明浪费的帝国建设，伊利诺伊大学厄本那-香槟分校的金融教授路易斯·K.C.·陈指出，他研究过这个话题。一些基金经理对进行大量投机性研究的公司持怀疑态度。“我更喜欢戴尔（DELL）的模式，包括紧缩的研发预算，”纽伯格·伯曼科技管理公司的首席执行官丹尼尔·尼尔斯说。

在制药等行业，减少研发投入不是一个选项。例如，辉瑞公司自1998年开发的伟哥以来，就没有推出过一款重磅药物，但它仍在不断努力。由于药物在上市后仅七到八年就会失去专利，而高层管理人员寻求10%的年度收入和利润增长，“你需要每十年重新发明自己，并且规模翻倍，”辉瑞全球研发总裁约翰·L·拉马蒂纳说。

微软的任务比辉瑞简单，因为它的未来收入更可靠。但它在研发上的投入也很大。这家软件巨头希望开创信息技术，而不仅仅是主导其他公司推出的技术。董事长威廉·H·盖茨三世在七月对分析师表示，微软正在“下注”，基于“非常严肃的信念，即创新投资将以非常戏剧的方式获得回报。”

当然，大赌注并不总是能获得回报。但未来属于那些愿意投入资本支出和研发的公司——并且能够将其有形和无形资本转化为真正财富的公司。

彼得·科伊

与加州圣马特奥的本·埃尔金、费城的艾米·巴雷特和慕尼黑的盖尔·埃德蒙森合作