九月就业的失望 - 彭博社

作者：大卫·维斯

九月份的就业人数增加了96,000，这让人非常失望，尤其是对共和党人来说。在经历了一个充满希望的春季后，自六月以来，工作增长的平均人数仅为每月101,000。最新的报告反映出比以往更多的特殊因素，但即使考虑到这些因素，结果仍然令人沮丧。两个最大的意外是零售业减少了15,000个职位，制造业就业下降了18,000。

影响九月份数据的最明显特殊因素是飓风的频发（见BW在线，10/8/04，“飓风使就业增长停滞不前”）。人们被迫撤离家园，这可能减少了东南部的就业人数。尽管劳工统计局（BLS）表示这些风暴“不足以实质性改变……就业形势”，但它们很可能使就业人数减少了大约50,000。工人必须在整个支付周期内未获得报酬，才能被排除在工资名单之外，而由于撤离，许多人可能处于这种情况。

人们会预期飓风对零售和酒店业的影响最大。尽管前者减少了15,000个职位，但后者却增加了13,000个。在最近的七场重大飓风中，受影响月份的整体就业人数比前六个月的平均水平低了21,000。

弱点被夸大了吗？

另一个主要特殊因素是调查周的时间较晚。该期间的截止日期为9月12日，恰好在一个星期天，这意味着9月份的调查尽可能晚地进行。许多夏季工作在劳动节周末结束，因此没有出现在调查中。在正常的9月份调查周，夏季工作会被计算在内。因此，本月的疲软可能被夸大了。

零售就业的下降主要集中在综合商品商店，工资单减少了10,700。9月份是整体零售和综合商品连续第三次下降，这些结果与主要连锁店报告的疲软销售情况一致。

政府就业增加了37,000，其中一半是由于新学年开始时教育就业的增加。此外，各州政府正在使其预算恢复平衡，重大裁员似乎已经结束。

失业时间更长。

全国失业率保持在5.4%。家庭调查中的劳动力和就业人数均有所下降。失业率不应受到飓风的影响，因为暂时流离失所的人不会报告自己失业（而且他们可能根本没有被调查员找到）。

一个令人担忧的迹象是，失业的平均持续时间增加了0.6周，达到了19.6周。尽管裁员有所减少，但失业者的失业时间更长。平均小时工资上涨了0.2%，与近期表现一致。工作周保持在33.8小时。

美国劳工统计局（BLS）包括了其对下一个基准修订的初步估计，该修订将在2月份的数据中纳入。根据当前数据（截至2004年3月），该局预计工资水平将上调236,000，或在截至去年3月的12个月内每月约20,000。这是一个平均修订，但远低于一些共和党来源所暗示的。

时机问题。

较弱的就业数据可能会说服联邦储备委员会在11月9日的政策会议上不加息，但在12月再次加息。时机将取决于下一个就业报告，该报告将在选举后但在联邦储备委员会下次设定利率会议之前发布。关键点是，利率在可预见的未来将会上升，但会议之间的时机将取决于每月的数据。

由于就业报告疲软，债券收益率下跌，10年期国债收益率回落至一周前的4.1%。我们认为，考虑到我们对联邦储备委员会收紧政策的预期，收益率过低。来自海外的持续投资流入，部分是由于中央银行的货币干预，正在压低收益率。企业手中持有现金，因为强劲的利润没有用于投资，这也抑制了收益率。但随着联邦储备委员会继续收紧政策，我们预计收益率将会上升。

Wyss是标准普尔的首席经济学家