家乐福在角落 - 彭博社

如果有任何外国零售商能够与沃尔玛商店公司（WMT）相提并论，那就是家乐福。该巴黎公司年收入达865亿美元，位居全球第二，仅次于美国巨头。在20世纪60年代初，当沃尔玛创始人山姆·沃尔顿仍在阿肯色州本顿维尔默默无闻地工作时，家乐福已经开设了世界上第一家超级市场，这些庞大的零售殿堂销售从生菜到割草机的各种商品。从那时起，它利用法国超级市场的丰厚利润建立了全球最广泛的零售帝国，涵盖29个国家的超过10,400家商店。相比之下，沃尔玛仅在10个国家运营。

但现在，家乐福帝国的基础看起来不太稳固。越来越多的法国消费者开始抛弃其超级市场，转而选择德国的阿尔迪和利德尔等折扣连锁店。这正在挤压家乐福的利润底线，正当该集团面临更激烈的海外竞争。家乐福最近表示，它将退出一些面临困难的国家，以集中精力发展亚洲和拉丁美洲的关键市场。还有传言称首席执行官丹尼尔·伯纳德可能会被替换——甚至沃尔玛可能会对这家陷入困境的法国零售商提出收购要约。

家乐福最大的问题出现在法国本土，该国占集团销售额的一半和利润的三分之二。在9月底，家乐福的股价因研究机构Secodip的一份报告而暴跌近7%，该报告显示尽管进行了降价促销，其法国超级市场在7月和8月的市场份额又损失了0.7%。首席执行官伯纳德对此下滑表示淡化，预测随着至关重要的假日季节的临近，市场将出现强劲反弹。“我们正在做一切必要的事情来振兴市场，”他说。

也许。但是在收购法国竞争对手Promodès五年后，家乐福跃升至全球第二的位置，数字看起来令人沮丧。去年，家乐福的营业利润为40亿美元，营业利润率仅为4.6%，而沃尔玛为6.2%。今年第一季度，其法国大卖场的同店销售额下降了4%，第二季度又下降了3.8%。

这尤其令人担忧，因为家乐福正在为未来一年的36亿美元扩张做准备，其中大部分在中国和韩国，与沃尔玛展开正面竞争。目前，家乐福在亚洲远远领先于沃尔玛。但在供应链管理方面，它尚未赶上沃尔玛，这是一项复杂的过程，涉及与供应商合作，以在正确的时刻以最低的成本将正确的商品上架。风险在于，沃尔玛可能不仅在亚洲开始以低于家乐福的价格销售商品，还可能在巴西也如此，沃尔玛最近从荷兰零售商Ahold（AHOLD）收购了118家Bompreço连锁店。

政府监管是家乐福在法国麻烦的主要原因。在1990年代中期，法国通过立法要求食品批发商向所有零售商提供相同的价格。其目的是通过防止大型连锁店利用其规模从批发商那里获得深度折扣来保护食品生产者和小商店，类似于沃尔玛的做法。但这项法律为折扣连锁店创造了机会，它们通过销售其他地方不出售的自有品牌来规避限制。其中一些商品的价格比家乐福的类似产品低40%。

为了反击，家乐福正在推出更多自有品牌，并建立自己的折扣连锁店，这些店在法国以Ed的名义运营，在其他地方则称为Dia。仅在2004年上半年，它就增加了227家折扣店。但到目前为止，这并没有减缓竞争对手的步伐。

难怪会有收购的传言：自1999年以来，家乐福的股票已经失去了半数的价值，包括过去一年12%的下降。不过，行业观察人士认为，沃尔玛在短期内不太可能对这个法国集团提出收购要约。整合这两个集团将会很困难，因为家乐福经营着数千家相对较小的食品店，这些店不符合沃尔玛“大就是好”的模式。“将面临巨大的运营、文化以及可能的政府挑战，”马萨诸塞州剑桥市Management Ventures Inc.的零售分析师布莱恩·吉尔登贝格说。沃尔玛拒绝对此发表评论。

但即使收购威胁渺茫，首席执行官伯纳德的压力也在增加。今年年初，一组控制30%投票权的家庭股东将前马克斯与斯宾塞首席执行官卢克·范德维尔德任命为家乐福董事会成员。这位53岁的比利时人曾在家乐福收购Promodès之前担任该公司的首席执行官，广泛被视为候任首席执行官。

为了安抚股东，伯纳德在9月1日宣布计划在未来两年内回购最多5%的股份，同时提高股息。他还承诺出售价值12亿美元的表现不佳的资产。尽管伯纳德没有说明哪些部门将被削减，但分析师们押注他将剥离墨西哥和日本的业务。在墨西哥，家乐福远远落后于市场领导者沃尔玛，后者在1997年收购了顶级墨西哥零售商Cifra，现在通过650家门店每年创造110亿美元的收入。家乐福在墨西哥只有27家门店，去年销售额为6.68亿美元。它在日本的七家超级市场表现也不佳。

尽管面临诸多困境，家乐福仍然是一个强大的参与者。凭借在本土市场以外运营35年的经验，它在国外的表现往往优于沃尔玛，后者仅在13年前开设了第一家海外门店。这家法国零售商以根据当地口味调整其格式和产品而闻名。这是它在中国成功的关键，在中国，家乐福拥有超过100家门店，是沃尔玛的两倍，并且以每月几乎一家门店的速度在增加。家乐福中国的超市的生鲜和海鲜部门类似于传统的户外市场。“有女士在呼喊顾客，说：‘过来，这里新鲜又好’，就像在街市一样，”上海A.T. Kearney Inc.的零售分析师Sherry Ding说。

家乐福表示，预计今年收益将增长10%，全球销售额将增长5%。而且，凭借超过40亿美元的年现金流，Bernard可以继续开设新店，即使在未来两年内偿还其118亿美元债务的20%。他说：“我们有一个全球增长的基础，我们有一个能够管理它的团队。”

投资者仍然持怀疑态度。“我看不到改善的催化剂，”巴黎投资集团Agilis Gestion的基金经理Tony Campione说，他表示几个月前已经抛售了他的家乐福股票。在接下来的几个月里，情况可能会变得更加糟糕。法国政府最近批准了对批发定价限制的适度放松，这可能会引发家乐福与其他法国超市连锁之间的价格战。这将进一步压缩利润率。看起来家乐福在投资者中仍将是一个难以推销的对象——即使是以折扣价。

由卡罗尔·马特拉克在巴黎撰写，温迪·泽尔纳在达拉斯，弗雷德里克·巴尔福在上海协助