联邦通货膨胀阴谋？ - 彭博社

作者：阿梅伊·斯通

Pimco债券基金经理比尔·格罗斯又来了。在他的十月投资展望中，标题为 “高级骗局，” 格罗斯对政府统计人员和美联储主席艾伦·格林斯潘发起了攻击。他指责他们故意低估通货膨胀，以使经济看起来比实际更强劲，并保持山姆大叔的成本人为地低。

自格罗斯的论点出现以来的两周内，批评者们怒吼，政府统计人员大笑，学者们表示怀疑，投资组合经理们 scratching their heads。但每个人都读过它。“在过去几周里，这一直是市场上的热门话题，”研究公司Action Economics的首席经济学家迈克·英格伦说，他也是《商业周刊在线》的常客。

格罗斯触动了一个神经，因为他为公众似乎越来越困惑的一个问题提供了解释：为什么个人开支在快速上升，而政府的消费者价格指数每年仅上涨2%到3%？马萨诸塞州马尔堡的管理顾问和作者彼得·科汉指出，典型的美国家庭预算在医疗保健、食品、能源和大学学费方面今年经历了重大价格上涨。“消费者价格指数根本无法反映典型美国家庭面临的实际成本增加，”他说。“这根本不符合常理。”

“失控。”

例如：一位宾夕法尼亚州的餐馆老板在看到《商业周刊》在线最近一篇提到温和通胀统计的报道后，给编辑发了电子邮件：“作为一个自认为‘身处战斗前线’的人，大家（政府、商业出版物）所说的通胀受到控制到底在说些什么？和这里的人聊聊，才能了解真实情况。通胀已经失控一年半了。”

根据格罗斯的说法，政府通过调整许多价格来计算质量改善，从而“掩盖通胀”（例如，标准配置的企业笔记本电脑在过去五年中价格下降，但它的内存和整体能力却大大增强）。格罗斯还表示，联邦政府正在调整这一事实：如果牛肉价格上涨，人们就会多吃鸡肉。因此，牛排价格上涨并不那么重要。经济学家称这种现象为“替代偏差”。

由于这些调整，格罗斯认为实际通胀率比官方统计高出大约一个百分点，而国内生产总值则低出大约一个百分点。这种错误将对社会保障或TIPS（通胀保护债券）的政府支付产生巨大影响。它还会影响债券价格和利率。他称官方通胀水平较低为“政府官员强加给毫不知情公众的骗局。”

还是被夸大了？

然而，对于大多数经济学家和投资组合经理来说，格罗斯的论点纯属异端。坎伯兰顾问公司的大卫·科托克在10月1日给客户的电子邮件中称这位基金经理“过于苛刻”，并为政府经济学家辩护，称他们“是非常专业的高技能人士，认真对待自己的工作”，并且“并不参与格罗斯所暗示的政府阴谋活动。”

行动经济学的英伦德表示，学者们已经研究这个问题超过十年，并且有复杂的研究支持调整的必要性。“不可否认的是，必须对质量进行一些调整，”他说，即使这些调整的规模仍然存在健康的争论。讽刺的是，他说，在格罗斯的信件之前，很多讨论都是关于通货膨胀被高估，以及调整的幅度不够。

对与错，格罗斯的论点让投资组合经理们开始思考，这最终可能会影响市场，即使政府不改变其方法论。USAA投资管理私人账户业务的首席投资组合经理鲍勃·西特科表示，他的一位分析师将这篇文章引起了他的注意。“这是一个棘手的问题，我觉得自己没有能力裁决[格罗斯提出的]问题，”他说，但他相信格罗斯和其他表达这种担忧的人可能会引起美联储的一些反应。

愤怒、嘲笑与功劳。

西特科表示，这场辩论促使他对美国企业生产力增长如何导致低通货膨胀进行了更深入的思考。他现在担心，企业对新技术的支出犹豫可能会抑制生产力增长，并导致未来的通货膨胀超过本来会发生的水平。

虽然格罗斯引发了愤怒甚至嘲笑，但他值得赞扬的是直面一个许多普通人都在思考的中央经济悖论。关于通货膨胀数字的真相可能在他的主张和批评者的主张之间，但根据格罗斯所得到的反应，他显然在问正确的问题。

石头是纽约《商业周刊在线》的高级撰稿人