标准普尔将玛莎·斯图尔特生活公司评级下调至卖出 - 彭博社

玛莎·斯图尔特生活 （MSO ）: 从2星（避免）降级为1星（卖出）

分析师：威廉·麦克，CFA

我们基于对玛莎·斯图尔特生活最大业务部门的估值下调，将我们的意见从避免降至卖出，因为早期迹象表明可自由支配的支出可能会放缓。我们正在削减之前对2005年商品、电视和出版部门的营业收入估计所赋予的倍数。因此，我们将目标价格从16美元下调至15美元，基于分部分析。尽管我们认为转机已经开始，但股票最近的估值向我们表明，这些努力可能比许多投资者预期的要花更长的时间才能实现。

美国国际集团 （AIG ）: 维持4星（增持）

分析师：凯瑟琳·塞弗特

我们与市场对纽约检察长对行业支付有条件佣金的调查所带来的头条风险的担忧一致。但我们注意到，今天提交的投诉仅列出了马什与麦克伦南作为被告。我们的前景受到更多新闻可能被披露的担忧的影响，但我们认为AAA评级的AIG在应对这场风暴方面处于良好位置。我们将目标价格下调10美元至72美元，这相当于我们5.10美元的2005年每股收益估计的14倍，以反映我们的前景下调。我们将2004年每股收益的估计下调10美分至4.40美元，因第三季度遭遇风暴损失。

通用汽车 (GM ): 重申3颗星（持有）

分析师：Efraim Levy，CFA

通用汽车公布第三季度每股收益为78美分，低于我们预期的88美分，且低于持续经营的80美分。每辆车的收入低于我们的预期，毛利率也是如此。该汽车制造商在许多地区遭遇了不利的销售组合和定价。然而，销售、一般和行政费用的控制优于我们的预测。我们将2004年的每股收益预估从6.83美元下调至6.21美元，并将2005年的预测从6.95美元下调至6.20美元。基于同行比较和历史市盈率及折现现金流分析的结合，我们将12个月目标价从46美元下调至41美元。当前5.1%的收益率增加了总回报。

马什与麦克伦南 (MMC ): 从3颗星（持有）下调至2颗星（避免）

分析师：Gregory Simcik，CFA

根据媒体报道，纽约总检察长斯皮策在其对经纪人附带佣金利益冲突的调查中，将马什与麦克伦南列为民事诉讼的一部分。此外，预计两名未具名的保险公司高管将对非法行为认罪并在斯皮策的调查中作证。我们认为，附带佣金可能占马什与麦克伦南2003年每股收益的15%。我们正在下调其股票评级，并将12个月目标价从49美元下调至39美元。

花旗集团 (C ): 维持5颗星（买入）

分析师：埃文·莫米奥斯，CFA

花旗集团公布第三季度每股收益为1.02美元，较90美分高出2美分，超出我们的预期。消费业务的强劲势头和稳健的信用质量抵消了资本市场收入的疲软，提升了底线。我们将2004年的每股经营收益预估上调3美分至4.10美元，并保持2005年的预估为4.50美元。我们的12个月目标价维持在57美元，约为2005年每股经营收益预估的12.7倍。我们的目标价反映出相较于该股票历史平均倍数的15%折扣，基于我们认为公司面临国际上日益增加的监管和头条风险。

闪迪 (SNDK ): 维持3颗星（持有）

分析师：理查德·斯泰斯，CFA

闪迪公布第三季度每股收益为29美分，较9美分低3美分，低于我们的预估。产品销售环比下降7%，毛利率因价格环境疲软而收窄。每兆字节的价格环比下降22%。我们将2004年的每股收益预估下调3美分至1.37美元，并将2005年的预估下调3美分至1.40美元。我们今天将12个月的新目标价从28美元下调至25美元，基于更新的折现现金流和相对价格销售指标。尽管我们认为结果令人失望，但考虑到我们对公司有利的行业地位和第四季度可能的季节性强劲表现，我们会持有该股票。

苹果 (AAPL ): 维持3颗星（持有）

分析师：梅根·格雷厄姆-哈基特

九月季度非GAAP每股收益为27美分，较8美分超出我们的17美分预估，收入增长37%至20亿美元，超出我们的预测5%。iPod推动了这一增长，单位销量增长500%，但与Mac相关的出货量低于我们的模型。我们将2005财年（九月）每股收益预估上调至1.60美元，较78美分上调，并将目标价上调至42美元，较32美元上调，或为我们2005财年预估的26倍。尽管iPod显然是一个成功，但我们认为其未来潜力的很大一部分已经体现在苹果的高于同行的估值中。尽管如此，考虑到每股13美元的现金和短期等价物，我们认为苹果值得持有。

诺基亚 (NOK ): 维持3颗星（持有）

分析师：苏巴吉特·古普塔

诺基亚公布第三季度每ADS收益为14欧分（0.17美元），较17欧分（0.21美元）低，超出我们的12欧分预估，主要反映出强劲的手机运营利润率为18%，高于我们的预期。手机收入下降13%，受到较低平均售价的影响，反映出产品组合不佳，偏向新兴市场。诺基亚估计其第三季度全球手机市场份额为33.7%，高于我们32.7%的预测。尽管结果好于预期，但显然，疲软的平均售价和激烈的竞争正在损害整体盈利能力。我们的12个月目标价维持在14美元。