油价会推动通货膨胀吗？ - 彭博社

作者：金·鲁珀特和迈克尔·华莱士

美联储对油价飙升对经济的影响是否不那么乐观？考虑到原油价格的上涨——以及对经济增长可能显著放缓的日益担忧——市场急切想听听美联储主席艾伦·格林斯潘在10月15日的演讲中对此的看法，该演讲的大部分内容是对他4月在这一主题上的证词的更新。

在他的 准备发言中，美联储主席表示，油价对经济有“显著”的影响。他建议，昂贵能源的影响小于1970年代的石油冲击，但更大幅度的价格上涨将会产生“严重”的后果。他预计，油价在一段时间内将继续存在不确定性。

与不确定性共存。

大部分文本概述了影响价格的能源市场中的几种扭曲。格林斯潘指出，炼油商更倾向于保持预防性库存，以及他们在升级到更重类型原油方面的能力短缺。此外，他表示，原油市场的部分碎片化，因为炼油商越来越依赖不同等级的原油，帮助推高了汽油价格。

美联储主席最后表示，技术变革将导致消费减少，而更高的价格将加速替代能源的开发。但与此同时，“我们将不得不与当前的不确定性共存。”

当然，能源价格飙升对通货膨胀的潜在影响已成为中央银行的主要话题。9月16日，美联储理事爱德华·格兰米奇发表了关于石油冲击和货币政策的演讲，他指出了由于原油价格上涨而产生的困难政策选择。格兰米奇认为，最糟糕的反应就是“让通货膨胀失去控制。”

这些观点似乎在格林斯潘10月15日的讲话中得到了呼应，因为它们表明他比7月20日的证词中所表现出的担忧有所增加，当时他将价格的上涨描述为“暂时的。”

怀疑的市场。

最终，格林斯潘10月15日的演讲并没有改变行动经济学的展望。考虑到10月15日发布的9月份零售销售数据的强劲表现，我们预计11月10日将再加息25个基点，12月14日再加息一次。

但最终，能源市场将有最后的发言权。事实上，似乎为了调侃美联储主席的乐观情绪，原油在他演讲后突破每桶55美元，创下新高。市场反应迅速。10年期国债收益率在油价似乎不会 derail 美联储的“适度”政策收紧步伐时，曾突破4.11%，随后又回落至4.05%。

尽管格林斯潘对市场力量将在长期内稳定能源市场持乐观态度，但市场仍然对油价压力在短期内会减轻持有相当的怀疑态度。

鲁珀特是全球固定收益分析的董事总经理，华莱士是 行动经济学的全球投资策略师。