你的基金经理站在你这边吗？ - 彭博社

直到最近，大多数投资者对他们的共同基金只要求一件事：高额回报。现在，在一些基金的交易丑闻影响了股东之后，投资者也在寻找可以信任的基金管理。

当然，在评估一个基金时，可信度并不像业绩或费用那样容易衡量。但是，通过检查基金经理和董事的行为，您可以感受到基金在多大程度上在为股东的利益行事。证券交易委员会也在推动良好的基金治理实践。其中包括新的要求，基金必须在10月5日之前聘请合规官，并在12月31日之前停止将交易佣金转给经纪人，以奖励他们推广其股份的销售。此外，从明年开始，公司将必须披露他们如何确定基金经理的薪酬。

像公司一样，每个共同基金都有一个负责保护股东利益的董事会，因此了解董事是否存在利益冲突是很重要的。例如，约22%的董事在基金文件中披露他们是“有利益关系的”——通常意味着他们与投资顾问、经纪人或其他为基金提供服务的公司有商业或经济联系。这些数据来自即将发布的共同基金董事会薪酬研究，该研究由位于加利福尼亚州圣马特奥的薪酬研究公司Equilar进行，研究了截至8月初的100个最大基金家族的最新年度备案。证券交易委员会最近批准了一项规则，要求基金董事会任命一位独立的主席，并在2006年初之前填补75%或更多的席位由独立董事担任，而当前的要求是超过50%。

你如何判断一个基金是否可能将其股东放在首位？不幸的是，没有明确的测试。也没有保证一个拥有强大政策的基金不会出错。事实上，尽管有着支持股东政策的声誉，管理Bridgeway Funds的顾问公司和经理最近同意支付近520万美元，以解决SEC对其在三只基金中多收投资者440万美元的指控，因为他们使用了错误的公式来计算基于业绩的费用。股东将获得490万美元的赔偿和利息，其余部分用于支付罚款。

尽管如此，你可以采取措施来保护自己。首先，检查管理你基金的董事和经理在多大程度上有动力为你的利益行事。要评估这一点，可以向你的基金索取每年必须向SEC提交的附加信息声明（SAI），或者在sec.gov下载一份副本。（提示：查找编号为“485”的文件）。

薪酬

在这里你可以找到董事的薪酬信息。他们的薪水越高，可能越难以支持那些有利于股东但对管理公司有害的提案，例如费用减少，晨星的基金分析主任库纳尔·卡普尔表示。根据Equilar，独立董事的年薪从4250美元到超过80万美元不等，中位数薪水为83,000美元。在薪酬最高的独立董事中：德里弗斯基金主席约瑟夫·迪马丁诺——这家基金公司的前总裁——在2003年获得了800,306美元；普特南主席约翰·希尔在2003年赚取了413,625美元；以及三位富兰克林邓普顿的董事——哈里斯·阿什顿、约瑟夫·福图纳托和戈登·麦克林——在截至2003年9月30日的财政年度中各自获得了369,700美元。根据Equilar，独立董事薪酬最高的基金家族是富达、德里弗斯和普特南，每位董事的平均薪酬约为250,000美元。

Dreyfus表示，DiMartino的薪酬反映了他负责“约200个投资组合”的事实。Hill表示，Putnam的董事在过去一年中获得的薪酬高于通常水平，因为董事会对市场时机滥用进行了调查，这需要召开约三倍于常规数量的会议。他补充说，公司正在向基金报销额外的薪酬。Franklin表示，它要求董事将三分之一的薪酬投资于Franklin基金，以使他们的利益与股东的利益保持一致。

另一方面，基金管理公司并不需要披露他们支付给投资组合经理的薪酬。但从明年开始，SEC要求基金在SAI中披露他们用来确定经理薪酬的公式，法律事务所Paul Hastings Janofsky & Walker的高级合伙人Julie Allecta表示。有了这些信息，您将能够判断经理是从实现长期目标中获得更好的回报，还是从最大化短期表现中获得更好的回报。如果您自己是长期投资者，您会希望拥有一位像您一样关注长期结果的投资组合经理。

资产增长背后

考虑State Street Research Aurora基金，该基金专注于小型股票。根据Morningstar的说法，像许多其他基金公司一样，State Street部分基于资产增长来奖励其经理。对于股东而言，资产增长可能是一个复杂的祝福。可以肯定的是，当资产因投资收益而上升时，这是件好事。但当资产因新投资者涌入基金而增长时，经理在不对股价产生负面影响的情况下买卖小公司的股份可能会变得困难。

部分原因是，Aurora在Morningstar的股东友好度评分中得分较低，Morningstar最近在其高级网站上推出了“受托人等级”。（该网站每月收费12.95美元或每年115美元。）State Street的发言人Alyson Lindsey表示，该公司定期关闭Aurora基金以限制新投资者，以控制资产增长。现在，它将新投资限制为当前股东和指定经纪商的客户。

您还想知道管理者和董事是否与您一起投资。通过检查基金的监管文件，Equilar发现13.4%的基金董事尚未在他们所监督的基金中投资一分钱。他们包括长期董事John Shane（在CDCNvest）、Elliot Jaffee（在Smith Barney）、Lonnie Pope（在Enterprise）以及截至12月31日的Richard Leach（在Wells Fargo）。

多少投资才算足够？Morningstar希望看到董事投资的金额超过他们的年薪。CDCNvest的母公司CDCI XIS的发言人表示，自上次基金备案以来，Shane购买了价值在10,001美元到50,000美元之间的股份。这低于他2003年的年薪81,950美元。Citigroup的发言人（Smith Barney的母公司）表示：“我们大多数独立董事确实拥有他们所监督的基金的股份。”Wells Fargo拒绝发表评论。一位Enterprise的发言人表示，该公司不认为董事的持股“对他们在最佳利益上服务于基金股东的能力有任何影响。”

如果您想了解您的投资组合经理投资了多少，您可以从明年开始这样做。与董事一样，数据将在SAI中以广泛的范围发布——从“无”到“超过100万美元”（与董事的“无”到“超过100,000美元”相比）。因为Morningstar希望看到管理者将其净资产的相当一部分投入风险，所以它要求基金自愿提供此信息。大多数，但并非全部，提供这些数据，Kapoor说。

评估股东友好的另一种方法是查看基金的过去表现。晨星赞扬那些费用低于平均水平且监管记录良好的基金公司。它对那些未能在基金变得臃肿之前关闭基金的公司表示不满。

拥有正确的政策并不一定能使基金免受影响。但没有这些政策则是一个警示信号。因此，与其盲目相信，不如坐下来审查披露信息。你很可能最终会选择一个更好的基金。

作者：安妮·特尔杰森