标准普尔将奇龙评级上调至持有 - 彭博社

奇龙 (CHIR ): 从1星（卖出）升级到3星（持有）

分析师：弗兰克·迪洛伦佐，CFA

由于奇龙宣布由于污染问题将不供应2004/2005流感季节的Fluvirin疫苗，过去两周股价下跌，我们认为在估值基础上剩余的下行空间有限。我们假设奇龙可以为2005/2006季节供应疫苗，但与其制造问题之前相比，供应水平会降低。如果Biogen Idec的Antegren获得批准，我们认为奇龙的MS药物Betaseron将面临困难的比较。假设奇龙在我们2005年每股收益预估为1.90美元的基础上，以1.4的市盈率增长倍数交易，我们的目标价仍为33美元。

孩之宝 (HAS ): 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：艾米·格林，CFA

这家玩具制造商第三季度每股收益为45美分，而运营每股收益为47美分，符合我们的预估。在第三季度下滑2%后，孩之宝表示2004年的收入增长不太可能，原因是零售环境不确定以及男孩业务疲软。我们认为他们的新产品发布将能够部分抵消零售整体疲软，并相信孩之宝在降低成本方面做得很好。然而，基于我们对缺乏短期催化剂的看法，我们不会增加持仓。我们将2004年和2005年的预估下调至1.14美元和1.35美元，之前为1.25美元和1.50美元。我们将目标价下调2美元至19美元。

马什与麦克伦南 （MMC ）: 从2星（避免）下调至1星（卖出）

分析师：格雷戈里·辛奇克，CFA

我们的下调是由于马什与麦克伦南暂停与承运人的或有佣金。我们看到监管机构和立法者可能会禁止某些形式的或有佣金的可能性在上升。我们还认为马什与麦克伦南可能会因为价格操纵的指控而失去蓝筹客户。我们将12个月目标价从39美元下调至19美元，基于我们新的2005年每股收益估计1.94美元的10倍较低倍数。这个估计比我们之前的3.25美元的旧估计减少了40%，并假设没有或有佣金以及马什收入下降33%，不包括最近收购的克罗尔公司。

3M （MMM ）: 维持3星（持有）

分析师：安东尼·菲奥雷，CFA

3M公布第三季度每股收益为97美分，较83美分有所上升，低于华尔街的预期，但与我们的97美分估计一致。净销售额增长7.6%，其中销量和货币贡献约5.6%和2.5%，而定价则减少了0.5%。公司多个业务和地区的广泛增长部分被其显示和图形部门的意外放缓所抵消。我们继续预计2004年的每股经营收益为3.72美元，2005年为4.07美元。然而，我们将12个月目标价从89美元下调至80美元，基于我们更新的折现现金流和市盈率分析。

UnumProvident （UNM ）: 从2星（避免）升级到3星（持有）

分析师：Gregory Simcik，CFA

我们的升级反映了Unum股价最近的回调，使股票回落到我们12个月目标价15美元以下。我们认为，持续稳定的就业市场可能会对Unum的收入保护部门的索赔趋势产生积极影响。然而，我们也认为，州监管机构市场行为检查的待定结果以及纽约总检察长斯皮策的保险调查可能扩展到主要团体人寿承保商如Unum，可能会抑制其股票的表现。

BlackRock （BLK ）: 维持2星（避免）

分析师：Robert Hansen，CFA

BlackRock公布第三季度每股收益为72美分，较61美分有所上升，符合我们的预期，排除2002年长期保留和激励计划的87美分费用。管理资产从第二季度增长4.5%，达到3230亿美元，主要受市场升值和净流入的推动。我们预计BlackRock的固定收益产品在2005年将出现市场贬值。我们维持2004年每股收益3.00美元和2005年每股收益3.15美元的预期，不包括其长期激励计划（LTIP）。我们的12个月目标价仍为62美元，相当于2005年每股收益预期的19倍。以接近2005年预期的22倍的估值，相较于同行平均的17倍，我们认为BlackRock的估值不具吸引力。

美泰 (MAT ): 维持 3 星（持有）

分析师：艾米·格林，CFA

美泰第三季度每股收益为61美分，与去年持平，但低于我们63美分的预估。芭比产品的持续疲软导致收入下降2%，但美泰也提到零售商对库存风险的犹豫。我们认为玩具行业面临乏善可陈的收入增长，受到高燃料成本对需求的影响以及消费者支出模式不确定性的困扰。尽管我们看到低利率和股份数量的帮助，我们还是将2004年和2005年的预估下调至1.17美元和1.25美元，从1.20美元和1.31美元下调。我们将12个月目标价下调1美元至18美元，但考虑到2.2%的收益率，我们会持有美泰。

百视达 (BBI ): 维持 1 星（卖出）

分析师：艾米·格林，CFA

在Netflix降价后，百视达将其每月DVD租赁订阅价格下调2.50美元至17.49美元。该公司似乎对快速增长订阅用户的能力持乐观态度，但我们对重投资支出及其对利润的影响持谨慎态度。由于我们认为客户忠诚度较低，我们认为定价在吸引新客户方面至关重要。然而，我们不认为快速增长、低利润的客户基础对行业是积极的。尽管百视达在在线服务中包含了店内租赁优惠券，但我们认为较低的费用最终会影响店内租赁市场。

美国标准 (ASD ): 维持 5 星（买入）

分析师：迈克尔·贾菲

美国标准公司第三季度每股收益为65美分（不包括一次性项目），相比之下，55美分低于我们的预测2美分。对车辆控制的强劲需求和生产力举措大部分被我们预期之外的商品成本更大影响所抵消。我们将2004年和2005年的每股收益预估下调5美分，至2.20美元和2.50美元。按2005年预估的15倍市盈率计算，美国标准公司相较于标准普尔500指数有小幅折扣。鉴于我们认为其关键的商业空调业务正处于复苏的早期阶段，我们认为应给予溢价。但由于预估下调，我们将基于市盈率和折现现金流的12个月目标价下调3美元至49美元。

格兰杰 （GWW ）：维持5颗星（买入）

分析师：斯图尔特·沙夫，布赖恩·科鲁茨

格兰杰第三季度每股收益为74美分，较62美分增加4美分，超出我们的预估。销售额增长8.4%，主要受实验室安全、综合供应和分支机构部门增长的推动。由于升级的物流网络和更高的销售额，利润率得到了提升。我们看到额外的股票回购和细分市场收购。该公司还将2004年全年每股收益指引上调至2.80美元至2.90美元，从2.65美元至2.85美元。我们正在对我们的收益预估进行审查。由于股票交易价格低于我们12个月目标价67美元，我们会买入该股票。

塔帕威尔 （TUP ）：维持3颗星（持有）

分析师：霍华德·乔

塔帕威尔发布了第三季度每股收益13美分，去年同期持平，比我们的估计高出4美分。我们将这一上升归因于税收调整。销售额（不包括外汇）下降了1%，主要是由于美国和日本的疲软。营业利润在低基数上有所上升，与去年67%的下降相比，增长了47%。我们认为，基于疲软的销售和较低的外汇收益，塔帕威尔对2004年剩余时间的展望仍然温和。我们维持2004年和2005年的每股收益预估为1.28美元和1.40美元。鉴于塔帕威尔的销售增长前景，我们认为其股票在2005年估计的12倍市盈率下是合理定价，略低于同行。