总统期货：无知的池塘 - 彭博社

选民有很多资源来了解谁在最新的民调中领先，布什总统还是约翰·凯瑞参议员，或者哪些州倾向于蓝色或红色。其中一个是总统期货市场，它为投资者提供了一种方式来押注他们认为谁会赢得椭圆形办公室。基本上，投资者可以投入真实资金并为每个候选人交易合同——或者为州和选举人票交易。一些真实资金的交易所，如爱荷华电子市场，声称他们可以预测选举结果。

这对于某些竞选可能是正确的，但这些交易所不应该被过于认真对待，纽约投资公司Maxim Group的首席市场策略师巴里·里索尔茨表示。“它们很有趣，这就是它们的全部目的，”里索尔茨说，他将总统期货交易所与流行的幻想足球和幻想棒球联赛进行了比较。

“当我看到人们谈论基于对我来说是小而有趣的事情做出投资决策时，我感到非常不安。这很傻，但你不应该在这上面押真实的钱。”

《商业周刊在线》的凯伦·麦考马克最近与里索尔茨谈论了这些交易所。以下是他们对话的编辑摘录：

问：总统期货交易所有多大？

答：

目前有两个交易所引起了最多的关注。它们投资的资金非常少。截至7月底，爱荷华电子市场在“总统赢家全拿市场”合同中投资了约16,000美元。有人形容它为“一些大学生在玩他们的午餐钱。”在某种程度上，这确实有一定的真实性。

在 Intrade 市场中，最大的合同“总统乔治·W·布什”合同投资了200万美元。

它们与美国市场的庞大规模相比显得微不足道。国内股票市场为13万亿美元。美国国债市场约为5万亿美元，企业债券市场又有9万亿美元。如果市场有能力让我们尝试预测最可能的结果，其基础在于它们的规模如此庞大，涉及的资金如此之多。

问：你认为总统期货市场能预测选举结果吗？

答：

基本论点——市场作为预测机制——是有缺陷的，原因如下。首先，我认为我们无法集体汇聚我们的无知并从中创造智慧。如果你把1000万人放在一个房间里，而他们都不知道未来会发生什么，你不会产生任何明智的预言。

然而，当你观察股票市场，并学会解读市场信号时，你可以获得一些关于最佳和最聪明的投资者实际相信发生了什么的见解。问题在于，这太主观了，意外事件总是会突然出现。没有人真正预料到2002年底和2003年初对经济和市场产生非常不利影响的亚洲病毒。根本无法预测这样的疫情爆发。

市场预测未来的整个概念是可疑的。老笑话是市场预测了过去四次衰退中的十次。这确实是非常真实的。

问：期货交易所可以被视为领先指标吗？

答：

当你查看这些东西的实际运作方式时，它们是滞后指标。它们不是告诉你将要发生什么的领先指标。这些期货非常依赖于民意调查。而民意调查通常是三、四或五天前的结果。因此，人们是基于昨天发布的民意调查进行下注，而这份调查告诉你的是一周前人们的想法。所以你最终得到的是一种非常向后看的分析。

领先指标的完美例子是债券市场的收益率差。当短期利率出现倒挂时——当你借出短期资金的利息比长期资金的利息还要高时——这无疑是衰退即将到来的迹象。这在历史上是准确的。

问：期货交易所预测谁会赢得辩论吗？

答：

在第一次辩论的前一天，爱荷华州的“总统赢家全拿市场”期货的差距非常大，几乎不给凯瑞任何机会。现任者看起来像是锁定胜局。显然，情况并非如此。

在民主党和共和党的大会之前，没有一个期货交易所准确预测出任何候选人会获得的反弹。显然，他们是在看大会前两周发生的事情，而不是向前看，并说：“我们在寻找两个候选人的反弹。”

未来交易所的问题是：市场能够预测未来的基本论点是可疑的。其次，即使这是真的，涉及的资金也微不足道。第三，它们似乎是滞后指标，因为它们跟踪民意调查。我认为，尤其是一些研究者的民意调查数据已经变得非常具有误导性。

问：有没有准确的民意调查？

答：

当我查看一个行业或股票时，我知道哪些分析师在过去表现得很好。你想选择一个有良好业绩记录的人。当我查看民意调查时，情况也是一样：谁是2000年最准确的民意调查员，谁是最不准确的？

看看布什-戈尔选举，盖洛普预测布什会领先两位数，而实际上，戈尔最终以54万票赢得了普选。这告诉我，盖洛普的方法论存在缺陷，这种缺陷在每次选举中都很一致。结果发现，[约翰]佐格比是那个准确预测的人。(编辑注：里索尔茨的说法并不完全正确。盖洛普在选举前的最后一次民意调查显示布什获得48%的可能选民支持，戈尔获得46%。佐格比的最后一次民意调查则显示两人平局，均为46%。从统计学的角度来看，两位民意调查员都认为选举是平局。)

问：现在看起来是平局。

答：

我们有一个尚未做出明确选择的选民。每个人都记得2000年11月选举后是多么糟糕，那是我记忆中第一次不知道选举结果的情况。这确实让人有些不安。我认为人们不愿意再经历一次这样的事情。

如果你看看连任竞选的历史，它们很少接近。总统政治的历史要么是现任者获得了相当大比例的民众支持，要么是不被支持。

我相信我们不会再有一次接近的选举。很难相信还有这么多未决定的选民。如果你到现在还没有决定，做你的功课并做出选择。我有一种隐约的感觉，未决定的选民远没有他们表现出来的那么未决定——他们只是利用这个机会被媒体和民调人员招待。

随着我们逐渐接近11月2日，我预计选举会朝一个方向发展。我听到有人前几天说：“我会捏着鼻子为这个候选人或那个候选人投票。”我认为这就是将要发生的事情。我会非常惊讶这次选举会像上一次那样接近。