高扩张，低通胀，怎么回事？ - 彭博社

世界经济正在升温。国际货币基金组织预测，全球产出今年将增长5%——这是近三十年来最大的增长。美国已经摆脱了今年早些时候的经济放缓，预计第三季度将实现超过4%的增长。中国今年可能实现高达9%的惊人增长，而日本则享受着自1990年以来的最佳表现。即使是长期滞后的欧洲也在好转。

在过去，这样强劲、同步的经济上升会引发通货膨胀恐惧者的警报。事实上，强劲的需求推动了全球商品价格，尤其是石油的上涨。但到目前为止，这些价格上涨并没有引发广泛的通货膨胀。国际货币基金组织的数据表明，全球消费者价格通胀（不包括食品和能源成本）保持在2.5%以下。

那么，究竟发生了什么？在过去十年左右，全球经济经历了根本性的变化，这些变化共同促进了增长，同时保持了价格的稳定。这些变化包括美国持续的生产力革命，以及全球中央银行控制价格的决心。但所有变化的主要推动力是中国——一个崛起的经济强国，其不断上升的需求正在推动全球增长，即使其在低估货币的支持下，低成本制造业出口的激增也有助于从德莫因到杜塞尔多夫控制通货膨胀。

政策制定者面临的问题是，中国能够维持这种既是全球经济增长源泉又是通货紧缩源泉的微妙平衡多久。已经有一些危险信号开始出现。中国的通货膨胀正在上升，与美国的贸易摩擦也在加剧，以回应这头共产主义巨兽的超级出口猛兽。虽然目前保持中国经济高涨和全球通货膨胀受控的力量可能不会很快逆转，但风险是显而易见的。前国际货币基金组织官员莫里斯·戈德斯坦（Morris Goldstein）表示：“这种情况是不可持续的。”他现在在华盛顿的国际经济研究所工作。“总会有一些东西要让步。”

事实上，中国的经济发展战略正在造成自身的压力。在短短两年半的时间里，中国已经从一个通货紧缩的定价环境转变为8月份年通货膨胀率达到5.3%。这一显著的转变背后是：快速的经济增长、超宽松的货币政策和银行贷款的繁荣。也许更令人惊讶的是，在这个拥有13亿人口的国家，甚至有报道称中国出现了局部劳动力短缺和工资上涨的现象。

巨大的产能

那么，为什么中国没有将其通货膨胀输出到全球其他地方呢？这主要归功于其巨额的产能投资。投资占国内生产总值的约45%，中国正在以惊人的速度增加产能，从钢铁到手机应有尽有。是的，满足这些工厂需求的原材料的需求正在推高石油和其他商品的价格。但来自这些工厂的廉价消费品出口则抑制了美国及其他地方的通货膨胀。

这种巨大的积累本身就存在风险，中国当局已经通过口头劝说和其他行政措施试图遏制全国的投资热潮。固定投资的增长有所放缓：从一月份的50%年增速，降至八月份的26.2%。尽管如此，这仍然是一个巨大的投资量，中国需要数年时间才能将所有的产能投入使用。“这是一个需要多年而非季度来解决的过程，”国际经济研究所的中国专家尼古拉斯·R·拉尔迪说。

报复？

中国以出口为驱动的战略也在加剧与美国的贸易关系紧张。2004年前八个月，美国与中国的贸易逆差激增28%，在华盛顿引发了对北京采取报复行动的政治压力。如果发生这种情况，可能会引发一场严重的贸易战，从而削弱全球经济。

中国一直抵制经济学家所说的有助于其遏制与美国贸易顺差的唯一一步：重新估值其货币。允许人民币升值将降低其原材料进口的价格，同时提高其出口的价格。在10月1日的七国集团会议上，中国政策制定者拒绝了美国对采取更灵活货币体系的时间表的要求。但华盛顿不太可能退缩——尤其是如果一月份纺织配额的结束使中国完全主导全球服装产业；这几乎肯定会引发更多对人民币升值的呼声。

虽然最终调整中国货币将缩小美国的贸易逆差，但消息并不全是好消息。中国商品的价格将迅速上涨，结束该国的通货紧缩角色。如果其他亚洲国家跟随北京的步伐，允许其货币升值——正如许多专家认为的那样——对全球通货膨胀的冲击可能会相当显著。

到目前为止，围绕美国和中国的世界经济重组被证明是一个净收益。这一变化帮助抑制了通货膨胀水平，同时促进了全球增长。但它也产生了经济失衡，如果要继续享受美好时光，这些失衡需要得到解决。

作者：Rich Miller，Pete Engardio（华盛顿），Dexter Roberts（北京）