风险投资的新面貌 - 彭博社

这就像是90年代末的辉煌时光的重演。今年三月，来自美国各地的70多位风险投资家争相抢购CipherTrust Inc.的股份，这是一家位于亚特兰大附近的电子邮件安全初创公司。一家富有的风险投资公司的一位合伙人甚至在公司大堂露营，希望能抓住一位高管。因此，当决定接受谁的资金以及将哪位投资者加入董事会时，CipherTrust本可以选择许多经验丰富的风险投资者。但它却选择了Asheem Chandna。

Asheem是谁？如果这个名字让你感到陌生，你可以原谅他。这位40岁的风险投资家在六个月前刚刚开始在位于加利福尼亚州圣马特奥的Greylock工作，此前他在Check Point Software Technologies Ltd.（CHKP ）担任高管已有七年。他是新一代风险投资家的代表，这些人在顶级公司工作之前，曾在高科技公司担任高管、创业者或风险投资学徒。“把投资银行分析师带入公司的时代已经过去了，”行业通讯《道琼斯私人股本分析师》的主编Dave Barry说。新近获得MBA学位的毕业生作为合伙人的时代也已经结束。

这些新来的风险投资者是风险投资人员大换血的一部分。在过去的一年里，Kleiner Perkins Caufield & Byers、Benchmark Capital和Sevin Rosen Funds都进行了合作伙伴的重组。自2002年以来，位于波士顿附近的90年代末电信繁荣明星Battery Ventures已经失去了四位普通合伙人，并提升了四位助理以取代他们。Battery的竞争对手Charles River Ventures也失去了三位合伙人，并增加了四位。

“凌晨3点的汗水”

公司在为新基金筹集资金时，通常会更换合伙人。但今年的椅子游戏比往常更快。加州帕洛阿尔托的先进技术风险投资公司的合伙人史蒂夫·巴洛夫表示，约有一半的公司正在寻求资金，是往常的两倍。这是因为在熊市中等待的公司在去年股市开始回升时开始回到投资者面前。

成熟公司的人员流动也催生了新的竞争者。去年，特里·加内特和大卫·赫尔弗里奇分别离开了Venrock Associates和ComVentures，成立了加内特与赫尔弗里奇资本。在他们筹集第一只基金时，发现自己与前公司竞争两个投资者：哈佛大学和斯坦福大学。加内特说，最后每所学校都选择了与新公司投资，而不是与成熟公司投资。哈佛和斯坦福拒绝对他们的选择发表评论。

由于现在有如此多的资金追逐如此少的好交易，风险投资公司正在寻找能够与公司创始人建立联系的新合伙人。现在有多达800亿美元的未投资风险资本可用，但该行业今年的投资轨迹仅为200亿美元。“因为今天的商业环境更为艰难，个人与企业家建立联系的能力非常重要，”电池风险投资公司的创始人里克·弗里斯比说，该公司在7月提拔了一位企业家罗杰·李为合伙人。

李在他共同创办的计算机服务提供商Corio Inc.（CRIO）工作后，于2001年加入电池。“我依靠作为企业家的经验，”他说。“我曾经用自己的口袋支付工资，也经历过凌晨3点的汗水。”这样的背景帮助李在电池公司巩固了他的第一笔交易。与合伙人马克·谢尔曼一起，李追求对安全设备制造商Neoteris的投资，该公司去年筹集了1750万美元。“因为[罗杰]曾是一位企业家，他能与你作为企业家建立联系，”Neoteris的创始人克里希纳·科卢里说。电池是唯一被邀请贡献资金的新投资者。然后，在12月，NetScreen Technologies（JNPR）以2.65亿美元收购了该公司。

另一位在一家成熟公司中的新来者是比尔·泰，他在两年前加入查尔斯河，负责其硅谷办公室，并体现了新的风险投资风格。在科技股崩溃之后，查尔斯河决定将其12亿美元的基金削减至4.5亿美元，并告别了加州办事处的所有合伙人，除了一个。由于投资池缩小，该公司需要一个理解“少即是多”的人。泰说：“我的模式一直是投资于三到四人的团队，且估值较低。”他说：“在泡沫时期，这种模式显得过时。”自加入查尔斯河以来，他在无线、软件和半导体初创公司中进行了五项投资，这些公司的平均估值在他资助之前为570万美元。这些初创公司的共同主题是：能够在不花费大量资金的情况下赢得客户。

42岁的泰在新员工中是位老前辈。此前，他在加利福尼亚州门洛帕克的机构风险投资合伙人公司资助了位于加利福尼亚州圣克拉拉的芯片制造商Transmeta Corp.（TMTA）该公司在2000年进行了令人瞩目的首次公开募股——在交易的第一天上涨67%，收盘价为每股35美元——但此后其股价已跌至每股2美元以下。这段经历使他在查尔斯河的工作中更加坚定。泰说：“该公司在寻找一个在风险投资周期中拥有经验的人，包括更艰难的泡沫前时代。”他说：“他们意识到我们可能会在那种环境中待一段时间。”毫无疑问，在这种环境中成功的公司将是那些仔细选择下一代领导者的公司。

由贾斯廷·希巴德在加利福尼亚州圣马特奥撰写。