标准普尔将艾腾评级下调至持有 - 彭博社

艾特纳 (AET ): 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：菲利普·塞利格曼

今天HMO集团的整体暴跌让我们认为，投资者对纽约州检察长艾略特·斯皮策的调查以及选举不确定性感到担忧。我们认为第三个原因是关于HMO高利润的最新消息，而他们的账户面临高保费率。我们相信这将对未来的保费率上涨施加压力。我们将未来的市盈率从13倍下调至同行的水平，12个月目标价从105美元下调至86美元，或10.5倍我们2005年8.20美元的预估。我们目前不会增加持仓。

福特汽车 (F ): 维持3星（持有）

分析师：埃夫拉伊姆·莱维，CFA

福特公布第三季度持续经营的每股收益为28美分，较15美分有所上升，超过我们10美分的预估。福特受益于更高的生产和较低的税率。尽管利润主要来自福特的金融服务部门，但汽车部门的亏损低于我们的预期。我们将2004年和2005年的持续经营每股收益预估从1.94美元和1.80美元上调至2.12美元和1.88美元。在利率和油价上升的背景下，基于同行和历史市盈率分析，我们将12个月目标价下调1美元至14美元。

罗伯特·蒙达维 （MOND ）: 维持 3 星（持有）

分析师: 阿尼什卡·克拉克

蒙达维的董事会正在审查来自国内葡萄酒竞争对手 康斯特ellation品牌 （STZ ）的未请求收购要约，价值 13 亿美元，包括 9.7 亿美元的股权，按每股 A 类股 53 美元和 B 类股 61.75 美元计算，外加 3.33 亿美元的债务。该要约是在蒙达维计划剥离其奢侈葡萄酒业务并进行资本重组之后提出的。我们认为该要约在我们 2006 年 EBIT 估计的 14 倍下具有吸引力，因为我们看到美国有显著的分销协同效应，并且通过康斯特ellation的英国分销业务有机会向英国销售葡萄酒。在蒙达维的股票自市场开盘以来上涨 31% 后，我们将持有。

IBM （IBM ）: 维持 4 星（增持）

分析师: 梅根·格雷厄姆-哈基特

IBM 发布了第三季度每股收益 1.17 美元（不计费用），相比去年同期的 1.02 美元，超过我们 1.16 美元的估计。结果反映了硬件的毛利率更强，基于更好的芯片产量，以及软件方面的大型交易恢复。收入增长 9%，因为 IBM 在 z 系列和 x 系列服务器以及笔记本电脑方面表现强劲，其全球服务部门增长 10%。我们将 2004 财年的每股收益估计上调 1 美分至 4.96 美元。我们认为 IBM 的广泛产品组合在不确定的科技支出市场中证明了其坚实的防御能力。交易价格低于我们基于折现现金流的 12 个月目标价 105 美元，我们认为 IBM 具有吸引力。

麦当劳 （MCD ）: 维持 4 星（增持）

分析师: 丹尼斯·米尔顿

麦当劳发布了 9 月季度每股收益 61 美分，去年同期为 43 美分，符合我们最近上调的估计。结果受益于美国销售强劲、餐厅运营利润率改善以及 7 美分的税收优惠。我们将 2004 财年的每股收益估计上调 2 美分至 1.91 美元，并将我们的 12 个月目标价上调 1 美元至 33 美元，以考虑到美国门店的利润率改善超出预期。在 15 倍我们 2005 年每股收益估计 1.95 美元的情况下，与同行一致，我们认为麦当劳的股票估值具有吸引力，因为在我们看来，麦当劳的销售势头强劲，且新产品开发能力出色。

德州仪器 （TXN ）: 维持 3 星（持有）

分析师: 阿姆里特·特瓦里

德州仪器发布了第三季度每股收益 32 美分，去年同期为 25 美分，超出我们 28 美分的估计。收入为 32.5 亿美元，超过 31 亿美元至 32.4 亿美元的指导和我们 31.8 亿美元的预测。毛利率为 45.8%，低于我们的预测，但运营成本低于我们的预期。公司预计第四季度每股收益为 24 美分至 28 美分，收入为 29.6 亿美元至 32 亿美元。我们认为收入指导略显失望，但对德州仪器采取的费用控制措施感到鼓舞。我们将第四季度的每股收益估计保持在 27 美分，2005 财年的估计保持在 1.11 美元，但将我们的 12 个月目标价从 22 美元上调至 25 美元，基于价格/销售和市盈率分析。

卡夫 （KFT ）: 维持 3 星（持有）

分析师: 里克·乔伊

卡夫发布了第三季度每股收益 48 美分，去年同期为 46 美分，因税收收益超出我们的预测 2 美分。净收入增长 4.7%，反映出 2.7% 的量/混合收益、1.2% 的货币收益和 0.8% 的有利净定价。北美销售增长 5.2%，而国际销售缓慢增长 3.6%。考虑到更高的商品成本假设，我们将 2004 财年的每股收益估计下调 2 美分至 1.88 美元，并将 2005 财年的估计下调 1 美分至 2.00 美元。尽管竞争环境艰难，我们认为改善的产品组合和重组收益使卡夫值得持有。我们的目标价保持在 34 美元。

EMC （EMC ）: 维持 5 星（买入）

分析师: 理查德·斯泰斯，CFA

EMC 发布了第三季度每股收益 9 美分，去年同期为 7 美分，超出我们的估计 1 美分。收入增长 34%，不包括收购增长 19%，得益于中端市场的强劲表现。毛利率连续第八个季度扩大。我们认为公司的资产负债表仍然是一个吸引人的特征，现金和投资接近每股 3 美元，长期债务与资本比率为 1%。我们将 2004 和 2005 财年的每股收益估计各上调 2 美分，分别为 35 美分和 48 美分。我们认为 EMC 将继续受益于终端市场需求的增强和收购协同效应。

波士顿科学 （BSX ）: 从 3 星（持有）上调至 4 星（增持）

分析师: 罗伯特·戈尔德

波士顿科学第三季度的运营每股收益为 47 美分，去年同期为 16 美分，超出我们的估计 2 美分。该收益得益于 TAXUS 支架销售的急剧反弹和毛利率的上升。按美元计算，我们认为 TAXUS 在第三季度占据了美国市场的 64% 和海外市场的 47%，并认为全球定价仍然坚挺。我们看到波士顿科学的股票今天表现疲软，反映出对第四季度指导下调的担忧，以及公司计划增加研发和销售、一般和行政支出的计划。我们将 2004 财年的每股收益估计下调 1 美分至 1.61 美元，但将 2005 财年的保持在 2.20 美元。由于波士顿科学的股价远低于我们的目标价 44 美元，并且以 16 倍的 2005 年估计和对同行的显著折扣交易，我们将增持。

杰富瑞集团 （JEF ）: 从 3 星（持有）下调至 2 星（避免）

分析师: 罗伯特·汉森，CFA

杰富瑞发布了第三季度每股收益 51 美分，去年同期为 35 美分，超出我们 49 美分的估计，得益于更高的主要交易收入，特别是大宗交易。我们看到佣金、资产管理和顾问收入的反弹抵消了我们预计在 2005 财年高收益和重组业务中的下降。我们保持 2004 财年的每股收益估计为 2.00 美元，但将 2005 年的估计从 2.13 美元下调至 2.10 美元。我们的 12 个月目标价保持在 32 美元，约为我们 2005 年每股收益估计的 15 倍，较同行有溢价。由于股票交易接近我们 2005 年估计的 18 倍，我们将避免持有该股票。

大陆航空 （CAL ）: 维持 3 星（持有）

分析师: 詹姆斯·科里多尔

大陆航空第三季度的运营每股收益为 8 美分，去年同期为 1.83 美元，低于我们 20 美分的估计，但超过了市场的预期。收入增长 9%，由于运力增加 9%，但收益下降 1.6%。大陆航空在 9 月面临价格压力，预计这种情况将在第四季度继续。它在 2005 年没有对冲，因此燃料成本可能会大幅上升。我们认为，除非一家主要航空公司倒闭，否则行业运力不会大幅削减，因此我们预计 2005 财年的收益将保持困难。我们将 2005 财年的估计从每股收益 1.00 美元下调至 1.10 美元的亏损，并将我们的 12 个月目标价下调 1 美元至 9 美元。