标准普尔将辉瑞评级下调至持有 - 彭博社

辉瑞 (PFE ): 从4星（增持）下调至3星（持有）

分析师：赫尔曼·萨夫特拉斯

辉瑞公布的调整后第三季度每股收益为55美分，较48美分有所上升，比我们的预估高出1美分。但3.9%的收入增长低于我们的预测，立普妥的11%增长被诺华克、红霉素、舍曲林、伟哥和西替利嗪的下降所抵消。尽管来自于辉瑞收购的合并协同效应应能支撑收益，但我们认为未来几年顶线增长可能会受到专利到期、新竞争者进入胆固醇市场以及新产品前景不明的挑战。我们将目标价下调2美元至32美元，基于我们修订后的市盈率和折现现金流假设的综合考虑。

国民金融 (CFC ): 维持3星（持有）

分析师：埃里克·艾森斯坦

国民金融公布的第三季度每股收益为94美分，较1.93美元有所下降，超过我们92美分的预估。今天的疲软可能反映出相对于华尔街1.01美元的预估存在短缺。国民金融在贷款和证券销售的利润率超出预期，表现优于我们的预测，弥补了高于预期的运营费用。进入预期贷款量下降的时期，第三季度的高费用对我们的模型产生了更持久的影响。我们将2004年和2005年的每股收益预估分别下调至3.90美元和3.85美元，之前为4.00美元和4.15美元。我们将12个月目标价下调4美元至35美元。

花旗集团 (C ): 重申5颗星（买入）

分析师：Evan Momios，CFA 花旗集团宣布，负责资产管理、私人银行和旅行者人寿及年金部门的高级管理人员将离开公司。虽然没有明确说明，但我们认为这些离职与花旗集团在日本和欧洲的监管问题有关。在我们看来，这表明首席执行官决定积极解决伦理问题，我们认为这对股东和投资者在长期内是有利的。尽管股票在短期内可能会波动，但我们建议以57美元的12个月目标价进行购买，或以12.7倍的2005年每股运营收益预估4.50美元进行购买。

摩托罗拉 (MOT ): 维持5颗星（买入）

分析师：Kenneth Leon，CPA

摩托罗拉每股收益为20美分，排除特殊项目后为6美分，比我们的预估和市场预期高出1美分。销售额增长了26%，主要受强劲的手机销售推动，增长了34%，所有业务均实现了两位数的增长。摩托罗拉在第三季度出货2330万部手机，低于第二季度的2530万部，但预计在第四季度将通过增加手机出货量来获得市场份额。手机的平均售价上涨，抵消了低于预期的出货量。预计利润率扩大，我们将2004年的每股收益预估从80美分上调至85美分，将2005年的预估从90美分上调至1.00美元。由于价格低于同行的2005年销售预估的1倍，我们建议购买摩托罗拉。

房利美（FNM）: 重申2颗星（避免）

分析师：埃里克·艾森斯坦

我们对房利美的基本看法没有因美国证券交易委员会（SEC）对该公司的调查变为正式而改变。我们被房利美的监管机构——联邦住房企业监管办公室（OFHEO）关于违反公认会计原则（GAAP）的报告所说服，并且对SEC认为此事值得进行正式调查并不感到惊讶。我们继续相信SEC最终会同意OFHEO的观点，即房利美违反了GAAP，这对公司的政治利益造成了损害。我们的12个月目标价维持在61美元。

AT&T无线（AWE）: 重申3颗星（持有）

分析师：肯尼斯·莱昂，注册会计师

AT&T无线发布了每股收益4美分，较第三季度的6美分高，超出我们的盈亏平衡估计，原因是非经营性成本降低。第三季度净用户增加了170,000，较第二季度的15,000有所上升。服务收入同比下降6%，但与第二季度相比持平。每月客户流失率从第二季度的3.4%恶化至3.7%，客户停用增加。第三季度的EBITDA服务利润率为29.9%，与第二季度持平。我们将2004年的每股收益预估从亏损1美分上调至5美分，将2005年的预估从6美分上调至10美分。考虑到Cingular预计以每股15美元收购AT&T无线，我们建议持有。

达美航空（DAL）: 重申2颗星（避免）分析师：吉姆·科里多尔

达美航空在第三季度每股运营亏损为4.73美元，而去年同期为1.36美元，超出了我们5.00美元的亏损预期，但低于华尔街4.26美元的预期。结果受到油价的影响，以及无法提高票价，这影响了收益。公司的无限制现金已降至14.5亿美元，这一水平可能使其难以资助持续运营和偿还债务。即使飞行员最终给予让步，我们认为达美航空在接下来的几个月内申请第11章保护以保留剩余现金的可能性越来越大。我们将12个月目标价下调至2美元，从3美元。

高露洁-棕榄 （CL ）: 重申3星（持有）

分析师：霍华德·赵

高露洁-棕榄第三季度每股收益为58美分，去年同期为63美分，低于我们的预期1美分，但与华尔街一致。我们看到剔除剥离后的销量增长强劲，达到8.5%，较低的定价和更高的促销抵消了外汇收益。正如预期的那样，更高的营销支出使销售、一般和行政费用上升了10%。考虑到近期税率上升，我们将2004年的每股收益预期从2.44美元下调至2.42美元。我们相信强劲的销量趋势和增加的股票回购将为高露洁-棕榄提供一些支持，尽管利润增长的可见性有限。因此，我们认为该公司在前瞻市盈率基础上相对于同行的估值合理，折扣为14%。