eBay能否保持其活力？ - 彭博社

作者：罗伯特·D·霍夫

随着eBay的股票徘徊在96.60美元的历史高点附近，自第三季度于9月30日结束以来，投资者一直屏息以待。10月20日，他们终于松了一口气——至少暂时如此。这家在线市场报告了第三季度利润增长超过预期，增长了77%，达到1.823亿美元，销售额增长52%，达到8.059亿美元。eBay（EBAY ）还将其第四季度的预测上调了3%，达到9.15亿美元。尽管未能完全满足华尔街的高期望，但那些担心更糟情况的投资者在盘后交易中将股票推高了超过2%。

“公司发布了非常强劲的业绩，”Caris & Co的分析师大卫·加里提表示。“关于股票死亡的传言是过早的。”

没有不利因素。

现在的问题是，电子商务中最强大的力量是否能够维持自1月以来使其股票价值增加超过50%的势头。显然，它仍在全速前进。尽管美国的收入不再处于超高速增长模式，本季度增长了29%，但国际销售正在弥补这一差距。得益于从中国到德国和英国的强劲增长，国际销售猛增82%，达到2.823亿美元。首席执行官玛格丽特·惠特曼兴奋地表示：“第三季度又是一个杰出的季度。”

尽管佛罗里达州的飓风对经济产生了负面影响，并且劳动节相对较晚，但在eBay上的返校销售却蓬勃发展，这与传统零售商的经历形成了鲜明对比。“这对假日季节是个好兆头，”Garrity说。至少在eBay上，年末购物狂潮可能已经开始。ChannelAdvisor的首席执行官Scot Wingo表示：“我们已经看到假日销售有了非常不错的增长。”

尽管如此，eBay面临的挑战可能会让投资者感到紧张。关键问题是：它能否跟上对增长的无尽乐观预期？它的估值高达600亿美元，约为Sears Roebuck的七倍（S ），而其2005年的市盈率为58，是亚马逊（AMZN ）的两倍多。

“为长久而建。”

eBay上调了第四季度的预期，将2004年的销售预期提高到32.5亿美元，增长50%。但明年的预测为42亿美元，增长29%，略低于华尔街的预期。这可能会对股票造成压力。

一个更大的担忧可能是eBay将不得不牺牲多少短期利润来投资于新的增长机会。在与分析师的电话会议中，eBay的首席财务官Rajiv Dutta并没有提高第四季度的利润增长预期——通常这是eBay最大的季度。原因是继续在中国扩展以及在全球更多国家提供Paypal支付处理服务等项目上的支出。

更重要的是，达塔表示，eBay明年将承诺将5个百分点的运营利润率用于这些和其他旨在保持eBay活力的新事业。这显然是为什么eBay对明年每股利润约1.50美元的估计远低于分析师平均估计的1.61美元。但eBay高管并没有放弃继续投资于可能在未来带来回报的新项目的承诺。“毫无疑问，eBay正在被打造为一个持久的品牌，”惠特曼说。

“它执行得很好。”

底线：eBay的增长仍远远超过亚马逊等电子商务竞争对手，后者将在10月21日市场收盘后公布收益。同时，其数百万卖家可以迅速调整以应对经济变化。

“像选举和高油价这样的经济冲击不会对它产生太大影响，”标准普尔的分析师斯科特·凯斯勒说。“这是一个伟大的特许经营，它拥有卓越的商业模式，并且执行得很好。你真的不能再做更多了。”也许不是，但如今，投资者可能会要求更多。

霍夫是商业周刊的硅谷局长