标准普尔表示卖出马什与麦克伦南 - 彭博社

马什与麦克伦南 (MMC ): 维持1星（卖出）

分析师：格雷戈里·辛克，CFA

根据媒体报道，外部董事可能正在考虑罢免首席执行官杰弗里·格林伯格，我们认为大多数投资者对此早有预期。我们还认为，虽然高层管理的变动可能会促进与纽约总检察长斯皮策的和解谈判，但公司的马什部门的声誉无论如何仍将受到影响，该部门仍面临显著的收入损失和客户流失。我们还认为马什与麦克伦南可能面临额外的信用评级下调、更高的借款成本、流动性问题、削减股息以及对其美世咨询部门的外部审查。

谷歌 (GOOG ): 重申3星（持有）

分析师：斯科特·凯斯勒

在排除股票期权费用后，谷歌公布第三季度每股收益为70美分，经过一次性项目调整后，与37美分相比，远超预期。每股收益（GAAP）为19美分，较8美分有所上升。收入增长了105%，超出我们预测的9%，主要得益于强劲的广告收入，尤其是在海外。我们将2004年的每股收益预估从1.24美元上调至2.66美元，将2005年的预估从2.30美元上调至3.70美元，基于提高的收入预测、排除股票期权费用以及较低的预期税率。我们将目标价格从118美元上调至190美元，基于我们折现现金流模型的变化，包括更高的预期增长和较低的折现率。

威瑞森 （VZ ）: 维持 5 星（买入）

分析师: Todd Rosenbluth

威瑞森的股票今早略有下跌，与其他贝尔公司股票一起下跌。我们认为这一下跌可能是对威瑞森昨晚扩展光纤建设的反应，或者是对同行 SBC 通信公司相对较弱的有线和无线客户忠诚度的反应。我们认为威瑞森的资本支出努力，与同行不同，不太可能影响其股息支付。我们还认为公司的无线部门从 Cingular 和其他同行那里获得了额外的市场份额。我们将今天的股票回调视为购买威瑞森股票的一个增强机会。

PeopleSoft （PSFT ）: 维持 3 星（持有）

分析师: Jonathan Rudy, CFA

九月份季度每股经营收益为 17 美分，与 17 美分持平，比我们的估计高出 3 美分。收入为 6.99 亿美元，低于我们 7.09 亿美元的估计，但许可证收入为 1.61 亿美元，高于我们 1.52 亿美元的估计。PeopleSoft 指出在所有地区以及制造和公共服务行业的强劲表现。我们将 2004 年每股经营收益的估计从 67 美分上调至 68 美分，但将 2005 年的估计从 80 美分下调至 77 美分。考虑到我们对强劲资产负债表的看法，以及股票在企业价值与销售比率上低于同行的交易，我们将持有，尽管 PeopleSoft 的执行不一致。

微软 （MSFT ）: 维持 5 星（买入）

分析师：乔纳森·鲁迪，CFA

微软在九月季度的每股运营收益为32美分，较30美分高出3美分，超出我们的预期。12%的收入增长也好于我们的预期。结果受到服务器和工具部门19%增长的推动，以及由Office 2003驱动的信息工作者14%的增长。微软预计2005财年（6月）PC出货量增长为8%至10%，服务器出货量增长为13%至15%。我们将2005财年的每股运营收益预期从1.24美元上调至1.25美元，并预计2006财年为1.40美元。微软拥有超过640亿美元的现金和投资，无债务，并且以低于我们基于折现现金流得出的目标价35美元的折扣交易，我们会买入微软。

亚马逊.com （AMZN ）：维持3颗星（持有）

分析师：杰森·阿萨达 亚马逊第三季度的每股调整后收益为17美分，较11美分符合我们的预期。销售额增长29%，达到14.6亿美元，得益于产品种类的扩展、国际增长以及5700万美元的外汇收益。我们重申2004年的每股收益预期为96美分，2005年为1.25美元。尽管我们看到亚马逊的业务正在成熟，竞争压力上升，但我们对其改善的运营利润率和每股收益趋势感到鼓舞，我们认为这些是可持续自由现金流增长的积极指标。也就是说，随着资本支出的增加以支持增长，我们的12个月目标价基于折现现金流分析下调2美元至40美元。

博通 （BRCM ）：维持3颗星（持有）

分析师：阿姆里特·特瓦里

博通发布了第三季度每股经营收益36美分，较14美分有所上升，比我们的预估高出2美分。销售额同比增长52%，较第二季度增长1%，超出我们对销售持平的预期。博通预计第四季度销售将环比下降16%至18%，原因是服务器芯片业务的预期疲软以及主要客户的多个大订单推迟。我们将第四季度每股收益预估从34美分下调至22美分，将2004年全年预估从1.31美元下调至1.21美元，将2005年预估从1.38美元下调至1.35美元。我们的12个月目标价维持在31美元，基于我们的市盈率和市销率分析。

KLA-天科 （KLAC ）：维持4颗星（增持） 分析师：科林·麦卡德尔

由于来自亚洲的强劲需求，尤其是日本在该地区的需求领先，以及制造商关注提高产量以提升盈利能力，KLA-天科报告了9月季度每股收益58美分，较22美分有所上升，超出我们55美分的预测。我们适度上调了每股收益预估，以反映更高的盈利能力，2005财年（6月）每股收益预估现为2.40美元，较2.32美元有所增加。基于我们对行业整体商业环境疲软的看法，我们对2005财年每股收益预估应用约21倍的同行业倍数，得出12个月目标价为50美元，低于之前的60美元。

喜来登酒店及度假村 （HOT ）: 重申3颗星（持有）

分析师：汤姆·格雷夫斯，CFA

在特殊项目之前，第三季度每股收益为40美分，较24美分有所上升，符合我们的预期。我们将2004年的每股收益预测从1.46美元调整为1.50美元，将2005年的预测从2.00美元调整为1.90美元。根据我们的估计，喜来登的股票相对于标准普尔500指数的市盈率溢价明显。此外，未计入费用的期权让我们对每股收益的质量感到担忧。我们对2004年标准普尔核心每股收益的估计为1.21美元，约比我们的1.50美元运营每股收益估计低19%。然而，我们看到有利的住宿行业基本面有助于提升喜来登股票的吸引力。我们将12个月目标价从48美元上调至50美元。

房利美 （FRE ）: 重申2颗星（避免）

分析师：埃里克·艾森斯坦

房利美的保留投资组合在9月份略有下降，结束了连续四个月的增长。该公司的表现显然不如同行抵押贷款融资公司房地美，后者在该月的投资组合以13%的年增长率增长。我们对房利美2004年的整体增长率仍然感到满意，尤其是我们认为房地美可能受到新的资本要求的限制。我们保持2004年和2005年的每股收益预测为4.98美元和7.03美元，12个月的目标价为58美元，这一倍数在2005年的预测中历史低位。