政治与投资组合的交汇点 - 彭博社

“适度看涨”是标准普尔股票研究服务的董事总经理肯尼斯·A·谢尔用来描述当前市场前景的短语。尽管谢尔指出“很难确定市场反弹的时间点”，但他补充说标准普尔预测在未来12个月内，标准普尔500指数将上涨约10%。

在一个非常短期的问题上，即总统选举，谢尔指出，历史上，当现任者失利时，股市表现更差。在1944年以来的60年中，标准普尔500在随后的12个月内平均下降了3%，而现任者胜利时则上涨了13%。

至于现在看起来不错的股票，谢尔提供了一份来自标准普尔前10名投资组合的名单，这些股票是从100多只评级为5星或买入的股票中筛选出来的。该名单现在包括安进（AMGN ）、MBNA（KRB ）、伯灵顿北方（BNI ）、英格索尔-兰德（IR ）、BJ服务（BJS ）、查特姆（CHTT ）、美国吉他中心（GTRC ）、FMC（FMC ）、高通（QCOM ）和兰德斯塔系统（LSTR ）。

注意：Kenneth Shea 是标准普尔股票研究服务的分析师。他与本次聊天中讨论的任何公司没有所有权利益或关联。此聊天中表达的所有观点准确反映了分析师对任何及所有相关证券或发行人的个人观点。分析师的报酬没有、没有，也不会直接或间接与本次聊天中表达的具体建议或观点相关。有关所有标准普尔STARS评级公司的必要披露信息和价格图表，请访问并点击“投资研究”，然后点击“必要披露和标准普尔STARS与收盘价格图表”。

问：Ken，市场持续震荡。对此似乎的瘫痪有什么希望吗？

答：

标准普尔对美国股票市场持温和看涨态度，因为我们认为经济和利润背景良好。标准普尔预计经济下半年表现稳健，2004年GDP增长可能达到相当强劲的4.5%。预计今年运营收益将以令人印象深刻的21%的速度增长，明年预计再增长10%。

鉴于这一有利背景，标准普尔500指数以明年预计收益的15倍合理交易。因此，虽然很难确定市场何时会反弹，但可以合理地说，股票市场在接下来的12个月左右可以实现大约10%的增长。

问：凯瑞的当选对市场会产生多大影响？

答：

从历史角度来看，当现任者失利时，标准普尔500的表现相对较差。自1944年以来，当现任者失利时，标准普尔500在选举后的12个月内平均下降约3%。相比之下，现任者胜利后，标准普尔500在选举后的12个月内平均上涨13%。

从更根本的角度来看，近期值得关注的两个行业是能源和医疗保健。虽然能源政策在布什政府下可能会受益更多，因为环境政策不那么严格，但两位候选人都理解需要制定一项鼓励新发现和替代能源选择的能源政策。

在医疗保健方面，两位候选人都理解控制医疗成本的必要性，但可以合理地说，布什政府可能会对制药定价灵活性更加有利。标准普尔继续建议投资者超配能源股票，并按市场权重配置医疗保健股票。许多医疗保健股票在最近几个月面临压力，导致在某些领域为长期投资者创造了机会。

**问：ChevronTexaco (**CVX ) 今天下跌，原油价格也在下跌。你对这家和其他大型石油公司的前景怎么看？

答：

标准普尔继续对主要综合性石油公司持积极看法。能源价格在未来12个月左右可能会从当前的历史高位回落，但仍可能保持在能够为综合石油和天然气公司继续产生现金流和强劲盈利增长提供良好机会的水平。此外，标准普尔认为这些公司的会计实践相对保守，盈利质量相对较高，这意味着对股票期权补偿和养老金会计衍生收益的依赖最小。

这些“超级巨头”，如雪佛龙和埃克森美孚（XOM），所展现的当前财政纪律正受到投资者的赞赏，体现在更高的估值倍数上。结合高于平均水平的股息收益率，这些股票仍然显得相当有吸引力。标准普尔对雪佛龙和埃克森美孚给予5星（买入）推荐，对马拉松石油（MRO）和西方石油（OXY）给予4星（增持）推荐。

问：那些制药公司怎么样？具体来说，你对辉瑞（PFE）的看法是什么？买入还是卖出？

答：

标准普尔对制药行业的投资前景持中性态度。在我们看来，近期这些股票的疲软反映了凯瑞参议员在11月获胜的可能性。凯瑞呼吁结束主要制药公司采用的某些专利延长策略；实施措施帮助各州与制药公司谈判折扣；制裁从加拿大重新进口药物，并允许联邦政府直接谈判在医疗保险药物福利计划下支付的药物价格折扣。

尽管关于定价和专利到期的短期不确定性存在，但由于老年人口的增长（占行业销售的约33%）以及基因组学和生物技术发现的新治疗产品，长期前景得到了增强。标准普尔建议投资者在辉瑞近期疲软的情况下仍然增持其股票，因为其研发管道在该领域中可以说是最强的。

问：对于持有像Aetna（AET）这样的保险公司的投资者，您有什么建议，考虑到今天的混乱局面？

答：

标准普尔今天对整个HMO集团进行了降级，原因是对选举不确定性和纽约州检察长艾略特·斯皮策对行业做法进行调查的现实可能性表示担忧。这些公司近年来受益于显著的保费上涨，但在不久的将来可能会面临压力。标准普尔建议对该集团采取谨慎态度。

问：回到保险和斯皮策对投标操控等问题的调查，标准普尔如何看待美国国际集团（AIG）的前景？

答：

标准普尔继续建议投资者增持美国国际集团的股票。标准普尔对AIG的前景，以及对大多数其他主要保险公司的前景，因斯皮策调查的不确定性而受到影响。然而，除了这种不确定性，标准普尔指出，AIG有两个明显的竞争优势——即其财务实力（AAA标准普尔信用评级）和相对较低的成本结构。标准普尔认为，这两个因素使AIG在长期内处于良好位置……

问：您对中期科技股是否持乐观态度？

答：

标准普尔建议投资者对信息技术行业保持市场权重。自今年早些时候的抛售以来，该行业进行了几次反弹尝试，但尽管我们认为其盈利增长潜力相对良好，反映了部分1999年为Y2K合规而购买的技术的更换周期，以及美国经济总体强劲，但仍未能维持反弹。

**问：你对房利美（**FNM ）的股东有什么建议？

答：

标准普尔继续建议投资者避免购买房利美的股票。在最近的一份8-K文件中，FNM披露它已被告知有八起针对公司、其首席执行官和首席财务官的股东诉讼。它还宣布了俄亥俄州检察长代表其公共养老金基金进行的初步调查。在FNM的监管机构最近的一份报告中发现会计违规后，股票表现不佳。标准普尔认为，这些严重问题对投资者构成了足够的风险，因此在此时应保持距离。

**问：约翰迪尔（**DE ）现在值得买入吗？

答：

标准普尔建议投资者逐步增持迪尔的股票，因为我们相信DE的许多终端市场的有利条件将在未来6到12个月内持续。然而，正如以往的行业周期一样，标准普尔预计DE的股票在盈利高峰或接近高峰的年份将以较低的市盈率交易。这里的股票提供了高于平均水平的资本收益。

问：肯，标准普尔仍然维持其前10名投资组合吗？如果是，现在有哪些股票在其中？

答：

是的，标准普尔继续为投资者提供前10名投资组合，反映了他们从100多只当前的5星推荐中挑选出的10只最佳5星推荐。股票如下：安进（AMGN ）、MBNA（KRB ）、伯灵顿北方（BNI ）、英格索尔-兰德（IR ）、BJ服务（BJS ）、查特姆（CHTT ）、美国吉他中心（GTRC ）、FMC（FMC ）、高通（QCOM ）和兰德斯塔系统（LSTR ）。