再次私密——并且乐在其中 - 彭博社

即使是一个有利可图的首次公开募股也不一定如人们所想的那样。以Integrity Media的经历为例。在其首次公开募股筹集了1800万美元的十年后，这家位于阿拉巴马州莫比尔的基督教书籍、音乐和视频生产商决定在今年七月再次私有化。

转变的原因有几个。就在Integrity于1994年首次公开募股后，BMG娱乐和哥伦比亚唱片等大型唱片公司进入了基督教音乐市场。而在1990年代末，股市对小型公司的态度变得消极。华尔街分析师关注这些公司的数量减少，大型机构投资者开始提高对小型公司的定义标准。

然后，在2002年，萨班斯-奥克斯利法案带来了更高的成本和对所有上市公司的监管要求。因此，Integrity的总裁兼首席执行官迈克·科尔曼决定将公司恢复为私营公司。管理层在这个过程中花费了200万美元，以每股6.50美元的价格收购股东，较当时Integrity的股价溢价82%。

科尔曼最近与商业周刊的特约记者杰里米·奎特纳谈到了他的想法变化，以及为什么快速增长的小型企业可能在没有公开市场的情况下更好。以下是他们对话的编辑摘录：

问：您在1994年公开募股的目标是什么？

答：

当时，我们的行业正经历整合期，我们希望能够有收购的机会。我们看到良好的增长，认为额外的资本将有助于进一步推动增长。首次公开募股主要是为了为公司的增长和收购做好定位。

问：过去十年发生了什么变化？

答：

十年前，有更多独立拥有的地区经纪公司能够提供分析师覆盖。从那时起，出现了回归纽约的趋势，这些[地区公司]被出售或合并。对小公司的分析师覆盖的兴趣和关注大大减少——基本上消失了。

当我们上市时，一些机构投资者将小型公司的市值定义为5000万美元[当时Intergrity的市值约为2000万到3000万美元。] 从2000年初开始，这个数字在10亿美元范围内。

问：萨班斯-奥克斯利法案的通过是否影响了你的决定？

答：

该法案是一个主要因素，因为合规成本的增加是巨大的。对于我们这样的公司，遵守新法规的额外成本每年在85万美元到100万美元之间。之前大约是50万美元。我们必须将业务增长约1000万美元的销售额才能支付政府的法规费用。

问：再次私有化对你有帮助吗？

答：

这是一个漫长而昂贵的过程，但非常值得。我认为这将使我们能够专注于经营业务。如果我们是一家规模更大的公司，股票交易在适当的范围内，保持上市确实会给我们的股东带来价值。但监管负担对我们来说将是极其困难的。私有化使我们能够节省资金，专注于经营业务，而不是成为官僚。

问：您会建议其他小企业上市吗？

答：

今天的环境与我们在1994年上市时的环境截然不同。如果我今天必须做出这个决定，我不会这样做。在这些安然事件后的年份，您必须是一个显著更大的公司才能证明上市的合理性。即便如此，您还需要能够显著增长，以证明上市所带来的额外费用是合理的。

还有更好的方式来筹集资金。我认为有各种股权资金和夹层融资市场，这些对小企业来说比公开市场更好。