伟大的俄罗斯交易集市 - 彭博社

今年对俄罗斯的投资者来说，标志着一个糟糕的年份。国际社会对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京肆无忌惮地集中权力于行政部门并拆解尤科斯（俄罗斯最优秀的私营石油公司之一）的举动感到震惊。这引发了人们对克里姆林宫在经济改革进程中倒退的广泛担忧。外国投资银行的高管们确实在打包行李。但他们并不是跳上下一班回家的航班，而是排队等待下一班飞往莫斯科的航班。“投资银行通常关注的市场——顾问、股权和债务——目前在俄罗斯非常有前景，这些服务在俄罗斯正受到需求，”伦敦瑞士信贷第一波士顿欧洲新兴市场集团负责人凯文·哈德森说。

仅在2004年，几乎没有一个月不见大型国际银行宣布在俄罗斯的重大扩张。德意志银行（DB）在1月份开始了这一进程，以约7000万美元收购了领先的本地投资银行联合金融集团40%的股份。花旗集团在7月份跟进，计划在俄罗斯启动股权交易业务，而摩根士丹利则申请了在当地交易债券、股票和货币的许可证——这是3000万美元扩张的第一阶段。然后，在8月底，瑞银宣布将其在本地投资银行布伦瑞克瑞银的股份从50%增至100%。瑞银发言人大卫·沃克说：“如果你是一家全球投资银行，你就有全球的雄心，而俄罗斯太大了，无法忽视。”

丰厚回报

当然，俄罗斯并不是完全陌生的领域。像摩根士丹利和高盛这样的美国大型银行（GS）在1990年代就在莫斯科开设了办事处。但银行家们通常将他们的业务规模保持较小，专注于为少数大型公司提供顾问服务。然而，现在他们决定是时候进行重大金融投资了。为什么会有这样的攻势？部分原因是银行们在跟随他们的客户，这些客户近年来被俄罗斯股票的高回报所吸引：俄罗斯的股市在过去三年中上涨了300%，尽管对尤科斯命运的担忧，过去一年仍上涨了15%。这吸引了大量专注于全球石油和天然气行业的共同基金投资。“这些基金在近年来表现强劲，部分原因是对俄罗斯的投资，”正在建立花旗集团俄罗斯股票部门的斯图尔特·哈雷说。他表示，花旗集团的第二个吸引力是来自当地俄罗斯投资组合投资者的需求不断增长——这是一个仍处于起步阶段但增长迅速的市场细分。根据阿尔法资本的数据，私人投资总额现在已达到90亿美元，较去年的35亿美元大幅上升，其中大部分由养老金基金和私人投资基金投资。

证券交易还为进入企业融资提供了一个间接的途径，这是俄罗斯投资银行的传统重点。摩根士丹利莫斯科的董事总经理拉伊尔·西蒙扬表示，通过将银行的产品范围扩展到证券，他希望在不断扩大的顾问服务市场中获得竞争优势。“我们觉得，如果我们不能提供广泛的产品菜单，就无法提供客户所期望的服务，”他说。

莫斯科并购

企业融资的工作越来越多。“真正的吸引力在于这个地方的规模。公司真的很大，并且是资本的大消费者，”联合金融集团首席执行官查尔斯·瑞安说。今年企业欧元债券发行将达到76亿美元，而股票发行——曾经是稀有现象——正在流行。位于车里雅宾斯克的钢铁生产商梅切尔计划在本月在纽约证券交易所首次公开募股，估计价值2.5亿美元。其他几家公司，包括电信控股公司Sistema和电视公司Storyfirst Communications，也在考虑上市。并购也在蓬勃发展，部分原因是外国直接投资的复苏。仅在九月份，就发生了两笔跨境交易：美国石油巨头康菲石油以19亿美元收购俄罗斯石油公司卢克石油7.59%的股份（COP ），以及法国道达尔以10亿美元收购俄罗斯天然气生产商诺瓦泰克25%的股份（TOT ）。“在当地俄罗斯的长期存在是绝对至关重要的，”来自瑞士信贷的哈德森说，他与花旗集团共同为康菲/卢克石油交易提供咨询。“谁来提供咨询的决定是基于多年来建立的关系。”

事实上，随着越来越多的投资银行涌入俄罗斯，最大的抱怨是竞争加剧，导致费用下降。但竞争也解释了为什么银行如此渴望扩展到俄罗斯市场的高利润新领域。例如，摩根士丹利和瑞银都在强调衍生品——这一产品在俄罗斯几乎是完全未知的。

尤科斯事件呢？银行家们承认克里姆林宫对这家石油巨头的攻击损害了投资者信心。但他们指出，俄罗斯强劲的经济增长——预计今年将达到7%——以及显而易见的长期改善。“如果在1998年或1999年你预测现在的积极局面，所有人都会质疑你的理智，”哈雷说。只要俄罗斯的经济继续运转——交易继续进行——投资银行家们将非常乐意对今年的不愉快惊喜置之不理。

作者：杰森·布什，莫斯科