将政治因素排除在萨利·梅之外 - 彭博社

投资者对学生贷款巨头萨利梅（SLM）希望选举结果的方向并不是什么秘密。每当承诺改革学生贷款融资的参议员约翰·F·凯瑞获得动力时，该公司的股票通常会下滑。而当乔治·W·布什的星光上升时，股票通常会上涨。今年到目前为止，萨利的股价上涨了约7美元，达到了45美元，此前在布什执政的前三年中股价翻了一番。“人们把这视为一只政治股票，”弗里德曼、比林斯、拉姆齐公司（FBR）分析师马修·J·斯诺林说。“这是一种选举的代理。”

政治一直在萨利的命运中扮演着重要角色，而在公司私有化的漫长过程在一月份完成后，这种情况不会改变。华盛顿于1972年创建了萨利，以从银行购买政府担保的大学贷款，成为校园版的房利美（FNM）。最近，它开始自己发放学生贷款。随着其市场导向的增强，萨利甚至越过了其原始使命，提供汽车贷款再融资的信用卡。

阿尔伯特·L·洛德，位于弗吉尼亚州雷斯顿的贷款公司的首席执行官，并不被所有的政治所困扰。作为一名为布什筹集资金的共和党人，他认为凯瑞的胜利实际上会帮助萨利。确实，这位民主党人希望拍卖发行联邦担保学生贷款的权利，这可能会压低利润率。凯瑞还对他所称的贷款机构的“过剩利润”表示愤慨；他渴望禁止他们从当前3.4%的保证利率中获取额外的利息。但洛德表示，这些变化“会吓跑我们很多竞争对手。”

谁赢得胜利可能不再重要，因为公司已经更加多元化，Lord 认为。这一转型始于1997年，当时他发起了一场代理权斗争以掌控公司。他开始利用 Sallie 的秘密武器——从学生借款人那里收集的数据。Lord 已与 MBNA（KRB ）、GEICO（BRK ）、Experian 信用报告机构等签署了协议，向 Sallie 的700万借款人推销从汽车保险到互联网接入的各种服务。包括私人、非担保的学生贷款在内，新的业务将占今年收入的30%。“它的发展比我预期的要成功得多，“59岁的前费城银行家 Lord 说。

事实上，Sallie 正在成为一个极具盈利能力的金融参与者。分析师 Snowling 认为，许多新业务的利润率非常高，例如，债务催收的利润率远超20%。1997年，Sallie 在约10亿美元的收入中赚取了3.08亿美元。今年，Snowling 预计 Sallie 将在22.6亿美元的收入中赚取8.3亿美元。

华盛顿的脆弱性

在 Sallie 迈向私营部门的过程中，Lord 也犯了一些错误。他在一家软件公司上损失了2000万美元，并与一些可疑的计算机培训学校做生意。他还因向大多数信用机构隐瞒贷款偿还信息而与一些国会议员发生了冲突。这一举动阻碍了竞争对手，但也伤害了试图建立信用记录的学生。Sallie 的官员们正在研究报告这些信息的方法。

无论其新业务线增长多少，Sallie 仍将面临华盛顿政策变化的脆弱性。其核心业务涉及约870亿美元的政府担保学生贷款。而 Sallie 的资产中，私人学生贷款仅为116亿美元，这些贷款更具盈利性，因为它们的利率更高。

最终，洛德认为国会不会伤害依赖萨利等机构的学生借款人。为了让国会的批评者保持沉默，萨利的77万美元政治行动委员会今年对处理教育政策的民主党人给予的支持超过了对共和党人的支持，尽管洛德预计到选举日时这种平衡将倾向于共和党。无论如何，洛德希望能庆祝布什的胜利。

约瑟夫·韦伯在芝加哥