为什么这只牛准备奔跑 - 彭博社

现在是再次关注大盘股的时候了，到明年夏天，标准普尔500指数可能接近1,300点，纳斯达克指数可能在2,300点。这是来自Ryan Beck & Co.的执行副总裁兼首席投资官Joseph V. Battipaglia的观点，他是市场上最知名和最持久的看涨者之一。他的乐观主要基于令人鼓舞的经济数据。

Battipaglia认为，小盘股的估值在五年的超额表现后变得“过高”，并表示他在过去六周内将三分之二的股票头寸转移到了大盘股，其余部分转向中盘股。他对消费品非耐用品领域最为乐观，他最喜欢的公司是宝洁（PG）和强生（JNJ），以及工业领域，他喜欢通用电气（GE）和霍尼韦尔（HON）。

关于纽约总检察长艾略特·斯皮策的保险调查，Battipaglia预计保险公司能够承受动荡并恢复。他表示他最近购买了马什·麦克伦南（MMC）。他还喜欢全州保险（ALL）、美国国际集团（AIG）和查布（CB），基于他们最近估值的下调。

这些是Battipaglia在10月21日由《商业周刊在线》在美国在线上进行的投资聊天中提出的观点，回应了观众和Jack Dierdorff /a>以及Karyn McCormack的提问。以下是该聊天的编辑摘录。完整的文字记录可以在AOL的关键词：BW Talk中找到。

问：乔，我们都想知道你现在有多看涨。

答：

2003年是经济和股价的恢复年。2004年是扩张的第一年，股价在表现上往往不那么动态——我们经历了一个平坦的表现年。与此同时，企业利润持续季度增长，估值变得更加吸引人。我预计到2005年夏季，标准普尔500指数将接近1300点，特别是如果我们在能源价格上获得一些缓解。这使得股票在此时比债券更具吸引力，随着市场获得动力，它将吸引一些长期闲置的资金。

问：你提到的哪些经济数据应该有助于提升股票？

答：

趋势数据——耐用品订单、资本支出、个人收入和失业率，失业率低于1996年克林顿竞选连任时的水平，当时他宣称经济基本上处于充分就业状态。

问：最近几天科技股有些回暖。你认为这种趋势会持续吗？

答：

是的，我认为这种趋势会持续，但我仍然坚持一个警告，即许多大型科技公司，包括微软（MSFT）和思科（CSCO），估值相对较高。因此，它们可能不会在市场上产生大幅波动。换句话说，它们可能仍然作为短期交易工具，而不是12到15个月的表现。技术领域将会有机会，包括一些反弹故事，如诺基亚（NOK）和惠普（HPQ），甚至在某个时刻英特尔（INTC），我认为它正在低20美元的区间内建立一个强大的基础。但就整体科技领导力而言，市场不会重演1990年代的情景。

问：可口可乐（KO）怎么了？

答：

这是我已经看对了一段时间的事情，因为我们看到单位销量增长的趋势在放缓，我们看到他们提价的能力消失，我们觉得这家公司基于其品牌名称被给予了不当的溢价估值。换句话说，投资者在为过去的成功买单。

现在，大公司可以重新塑造自己并东山再起——我会引用麦当劳（MCD）作为一个经典的消费公司，它能够将负面转变为正面。可口可乐尚未证明这一点，因此估值往往在缩小。管理团队未来的行动如果能表现出更积极的姿态，可能会让股票再次上涨，但目前我并不明显看到这一点。我宁愿选择麦当劳、强生或其他能够在销售和底线利润上保持竞争力的消费公司。

问：你对纽约检察长艾略特·斯皮策对保险行业的调查有什么看法？

答：

当检察长发现涉嫌价格操纵或其他干扰公平竞争环境的情况时，他别无选择，只能将这一问题提出来。他有条不紊地从股票经纪公司转向银行和保险公司，考虑到这一点。而且这一定有其原因——你看看这些公司是多么迅速地站出来承认这种做法，改变他们的行为，并寻求和解。有些人说斯皮策是一个斗士，但我想指出，有时候，古老的做法在阳光下照耀时，无法经受住审查。

问：那么这个调查如何影响你对保险股票的看法？

答：

我相信这些公司能够承受结束此类做法、和解诉讼以及重新调整业务的财务成本。我并不认为这一切会为新竞争者创造新的商业机会，或完全消除保险承销商、再保险公司和保险经纪人在向个人和机构提供金融产品中的角色。在最近的一篇评论中，我指出像Allstate、AIG和Chubb这样的公司由于其投资组合的回报率较低，以及由于飓风等原因导致的索赔成本较高，而不具吸引力。

现在这些估值已经向下调整，我的看法也变得乐观了……我想指出的是，当检察长办公室在过去几年调查其他领域时，这些领域恢复并超过了公众调查之前的水平。我们最近购买了Marsh & McLennan，但在我们的投资组合中并不拥有AIG或Chubb。

问：你现在有没有喜欢的股票，或者正在购买的股票？

答：

我们现在投资组合中拥有的股票包括Books-a-Million（BAMM）、Fresh Del Monte Produce（FDP）、Marsh & McLennan、Centennial Communications（CYCL）和J&J。

问：迪士尼（DIS）在这个水平上值得购买吗？

答：

是的。我对这家公司资产的估值高于当前的股票价格。阻碍它发展的因素是我们都知道的管理层的种种行为，随着董事会变得更加警惕和积极，可能会迫使现任管理层减少这些活动，更加注重成本，花更多时间在其业务的利润边际上工作，并最终释放出这个企业的全部价值，这应该在每股30美元以上。

问：你对国防工业，特别是联合国防工业（UDI）有什么看法？

答：

我不能具体谈论UDI，但根据预算对国防的分配，以及新技术促使对国内安全和国际防御的新需求，人们必须对该行业的前景持乐观态度。此外，无论谁当选总统，升级将是预算的一部分……问：两个相关问题：你现在更倾向于大盘股、中盘股还是小盘股？小盘股的前景如何？它们会保持上涨吗？

答：

在过去六周内，我们已经远离小盘股，将三分之二的股票头寸分配给大盘股，其余分配给中盘股。我们这样做是基于小盘股在过去五年中表现优异——我们觉得它们相对于合理估值已经被高估，因此我们卖掉了这些股票，转向大盘股和中盘股。小盘股的前景现在更依赖于具体公司，而不是行业整体。你必须非常仔细地挑选股票，因为牛市已经提升了所有股票的表现。

问：你喜欢谷歌（GOOG）吗？你怎么看待刚刚发布的谷歌财报？

答：

市场显然喜欢谷歌的财报。我的看法是，股票在发行时价格偏高。所以，看看吧，因为它明天的交易价格将高于以往任何时候。因此，我希望他们享受投资者的蜜月期，但我不会对任何在这个水平上获利了结的人表示异议。

问：干细胞研究中是否有赚钱的机会？

答：

我相信我们距离该领域的突破还有几年时间，因此很难找到任何公开进行此类研究并取得高成功率的公司。大量的努力正在投入到这个领域，使用各种类型的干细胞，从制药公司到研究大学、生物技术公司等，我相信投资者还会投入数十亿美元来资助那些拥有最新技术的公司。但就像过去的生物技术故事一样，会有许多失败，数十亿美元将会在试图创造下一个安进（AMGN）或基因泰克（DNA）的过程中损失。

问：乔，你的乐观情绪在不同领域之间是否有所不同？你对哪些领域最看好（和最不看好）？

答：

我们对工业和消费非耐用品领域最看好，这反映了我们对消费者将继续在经济中承担大部分负担的信念，同时工业方面正在复苏。我们最不喜欢的是基础材料领域，我们认为这个经济复苏的机会已经失去了光彩。

问：在工业和消费非耐用品中，哪些股票看起来最好？

答：

在消费非耐用品中，宝洁和强生。我们持有强生的股票。在工业方面，通用电气和霍尼韦尔看起来最具吸引力。

问：你认为一旦选举结果出来，市场的走势会改变吗？

答：

我认为市场在选举之前可能会开始上涨，因为投资者更加关注市场的基本面，并认识到经济将会表现，市场在一定程度上会独立于我们选举谁而表现。如果凯瑞当选，税收的增加将是一个挑战，这将降低股票投资的税后回报——这是投资者必须面对的。但正如我们从以往的周期中看到的，市场在民主党执政时往往表现更好，而在现任者被罢免的情况下，表现通常会上升。

问：您认为纳斯达克在年末将走向何方？

答：

我们肯定会在不久的将来测试纳斯达克的2,000水平。到明年夏天，我们可能会看到纳斯达克在2,300区域。