宝洁的快速增长：未来会更冷静吗？ - 彭博社

作者：罗伯特·伯纳

继续远远超越其他消费品行业，宝洁公司（PG）在10月27日报告了第一财季利润增长14%，得益于其大多数业务的强劲销售增长。但华尔街和一些分析师开始质疑宝洁在面对竞争对手的加剧竞争和商品成本上升的情况下，能维持其优越势头多久。

全球最大的消费品公司表示，截至9月30日的季度净收入为20亿美元，合每股73美分。相比之下，去年同期为17.6亿美元，合每股63美分。根据汤森路透的分析师预估，宝洁预计本季度每股收益为72美分。净销售额同比增长13%，达到137.4亿美元，去年为122亿美元。单位销量（不包括收购）在本季度增长了8%，这一增长率几乎是行业平均水平的两倍。

成本上升。

确实，从表面上看，结果几乎没有什么可抱怨的。宝洁表示，其所有地理区域均实现了增长，发展中市场表现尤为突出。其五个业务部门中有四个实现了利润增长，其中医疗保健部门增长了23%。唯一表现不佳的是零食和咖啡部门，由于咖啡成本上升和对零食业务的支出增加，利润下降了13%。

然而，结果出现在竞争对手如高露洁-棕榄（CL ）和联合利华（UL ）的盈利疲软之际。他们降低了预期，表示需要在品牌上投入更多资金以推动销售增长，因为他们在应对更高的原材料成本时面临困难。

他们的问题部分显然是由于宝洁公司（P&G），该公司近年来在推出成功新产品方面做得更好。但随着越来越多的竞争对手愿意牺牲盈利增长以提升销售和市场份额，投资者对宝洁公司能否继续实现两位数盈利增长的目标感到担忧，巴克莱银行分析师威廉·斯蒂尔（William Steele）表示。尽管他仍然预测宝洁公司在截至今年六月的财政年度将每股盈利2.60美元，“但这并不是铁板钉钉的事情，”他说。

利润率下降。

事实上，宝洁公司季度业绩中的一个数字进一步加重了这一担忧。尽管由于转向美容护理等高价业务和改善制造效率，毛利率作为销售百分比有所上升，但宝洁公司的营业利润率却下降了。斯蒂尔表示，营业利润率下降了0.8个百分点，降至销售的20.9%，反映了营销成本的增加。

德意志银行的施密茨指出，宝洁公司在发展中市场的强劲增长也带来了风险。这些国家的产品通常以较低的价格出售，如果宝洁公司未能获得预期的销量增长，可能会压缩利润率。他指出，竞争对手在海外的努力也在加大。

到目前为止，宝洁公司的四年转型没有失去动力的迹象。但这并没有阻止怀疑的滋生。

伯纳是 商业周刊 在芝加哥办事处的记者