在雅芳稍微减少一些腮红 - 彭博社

作者：艾米·曹

当雅芳产品在10月29日市场收盘后公布财报时，分析师预计不会有太多惊喜。早在9月8日，总部位于纽约的雅芳（AVP ）首席执行官安德烈亚·荣告诉华尔街，截止到9月30日的第三季度收益将会是：不错，但不美丽。每股收益预计为34美分，比一年前的28美分增长22%。收入预计将增长11%，达到18亿美元。

雅芳的指导方针与之前的预测没有太大出入，仍然是家庭用品行业中估值最高的股票之一。股票交易价格为42美元，2005年的市盈率为21。这比其同行集团的估值显著溢价。它的估值也略高于广泛的标准普尔500指数。

然而，这家直销化妆品巨头的预测确实引起了一些关注。这是因为它表示，由于销售疲软，北美的第三季度运营收益将下降5%至10%。从积极的一面来看，雅芳快速增长的国际业务的利润超出预期的增长将很好地抵消这一收缩。“最简单的理解是想象一个跷跷板，一边是新兴市场，另一边是北美，”美国信托的家庭产品分析师吉姆·多门特说。

“非常早期的阶段。”

外国市场已经成为雅芳的增长引擎有一段时间了。雅芳表示，欧洲第三季度的销售预计将增长30%。多门特预计这种增长速度将在未来几年继续在国际市场上保持。多门特表示，俄罗斯和越南等市场仍然强劲，具有“显著的进一步机会”。“他们在这些市场上建立存在感的日子还很早。”

问题在于，增长缓慢的美国和加拿大代表了雅芳最大的市场。这使得北美成为雅芳的“锚”，多门特补充道。投资者并不期望该地区有太多增长，但他们对疲软的表现感到不满，因为新兴市场的销售增长迅速，但也不太可靠。

雅芳面临的最大问题是北美的疲软是否会持续到第四季度，这是其最重要的时期。雅芳将在10月29日与分析师讨论季度业绩，并可能指出它正在准备在其本土市场推出几条新产品线，包括一条新的口红系列、Anew Clinical（肉毒杆菌替代品）、男士产品目录和一款新香水。分析师可能会深入探讨这些新产品的营销效果。

中国的机会。

PNC Advisors的分析师詹妮弗·钱表示，她将关注利润率的方向。大型消费品公司在最近几个季度的利润率受到原材料成本上升的压制。该类别的一些公司虽然达到了收入预期，但仅仅是通过增加促销和营销支出。“我想看看他们是如何应对的，”钱说。

当然，至少有一个非常光明的前景：雅芳的中国业务可能会在2005年开始获得重大提升。中国监管机构将很快推出立法，可能会合法化雅芳所闻名的直销。（它现在只能在中国的 kiosks 销售商品。）“这将是一个巨大的机会。对他们来说都是好事，”多门特说。

对于那些希望在投资组合中拥有一些个人护理股票的人来说，雅芳无疑是一个不错的投资。但最近美国的经济放缓是其记录上的一个污点，管理层必须证明他们能够通过新产品去除这个污点。

曹是《商业周刊》在线版在纽约的记者

编辑：泰恩·彼得森