大型酿酒商有宿醉 - 彭博社

作者：大卫·基利

美国大型啤酒公司的前景与安海斯-布希（BUD ）和阿道夫·库尔斯（RKY ）在十月底报告的第三季度收益一样平淡。安海斯报告第三季度增长3%，而库尔斯的每股收益与去年相同，仍为1.68美元。尽管几位华尔街分析师下调了对安海斯的评级，但大多数库尔斯分析师在2003年一轮下调后仍维持持有评级。

分析师的举动似乎是有充分理由的。如今，几乎每一种市场力量——从人口统计到限制碳水化合物的饮食趋势——都在对饮用冷啤酒产生不利影响。

婴儿潮一代通常在年龄增长时减少饮酒，而年轻消费者越来越多地在烈酒中找到更多的饮品满足。瑞士信贷第一波士顿的饮料分析师安德鲁·康威表示：“葡萄酒和烈酒可能会继续从啤酒中抢占市场份额，因为这些类别能够更好地利用消费者趋势的变化。烈酒提供更多的选择，更高端的形象，并且受益于品牌投资的增加。”康威将安海斯的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”。

增长微弱。

库尔斯，美国第三大酿酒商，于10月28日报告第三季度销售量下降，但由于价格上涨，收益在净美元基础上增长了4.4%。每股收益与去年相同。该季度收入从去年的6140万美元上升至6410万美元。销售额增长5%，从去年的10.5亿美元增至11亿美元，而美国销量下降2%，降至860万桶。分析师预计库尔斯每股收益为1.75美元，销售额为10.8亿美元。它正处于与加拿大酿酒商莫尔森（T.MOL.A ）完成合并的过程中。

安海斯布希，其品牌包括百威、米歇尔和布希，于10月27日报告了截至9月30日的三个月期间的收益为6.84亿美元，或每股85美分，而去年同期为6.64亿美元，或每股80美分。这一表现符合汤森路透调查的分析师的预期。安海斯布希首席执行官帕特里克·斯托克斯在公告中表示，明年的收益应增长7%至10%，包括来自商品价格对冲的收益。“我们对实现长期双位数每股收益增长目标的能力充满信心，”他说。

虽然啤酒公司推出了“轻”及低碳水化合物配方，但消费数字清楚地显示出烈酒市场营销者正在获得优势。他们在经历了五年的沉睡后醒来，受益于风味伏特加和杜松子酒、小批量和优质威士忌、朗姆酒、龙舌兰酒以及鸡尾酒复兴的蓬勃成功。不仅消费量上升，价格也在上涨。饮酒者似乎非常愿意为使用优质品牌如贝尔维德尔和灰鹅以及其他“特别”系列扩展如斯托利金的饮品支付25%至100%更高的价格。

碳水化合物的蔑视。

烈酒产品为以前静态的产品增添了风味、维度和精美的包装，而啤酒制造商的努力则主要集中在减少——无论是卡路里还是碳水化合物。这些米勒和百威等大众品牌的改良版本促使许多啤酒饮用者问道：“这有什么意义？”当然，像米歇尔超轻啤酒这样的饮品销量在上升，但这来自于那些为了嗨而喝啤酒而非为了味道的碳水化合物控制者和卡路里计算者的不可避免的转变。

对味道有追求、愿意花更多钱并且对碳水化合物警察不屑一顾的消费者正在推动小品牌和微酿啤酒的销售，如Corona和Samuel Adams。大品牌如Bud的持续销售量可以说更多是由分销协议驱动，这些协议使它们无处不在且价格低廉，而不是由产品质量、口味或产品创新所推动。随着X世代和Y世代越来越放弃大规模生产的啤酒，这些分销协议将变得更加昂贵和难以维持。

根据Adams Beverage Group的数据，啤酒在美国是一个781亿美元的行业，占酒精消费零售销售额的54%。啤酒按体积计算占酒精消费的87%。2003年，啤酒消费按加仑计算下降了0.6%，这个数字虽然不大，但考虑到庞大的基数，意义重大。

含咖啡因的啤酒。

与此同时，葡萄酒消费增长了3.6%，烈酒增长了4.8%。从2000年到2003年，啤酒消费增长了1.8%，而葡萄酒增长了11.2%，烈酒增长了6.7%。去年，酒吧和餐厅的啤酒销售下降了1%，而烈酒销售增长了7%。

展望非酒精饮料行业以获取灵感，安海斯布希下个月将推出一款含咖啡因的百威产品B-to-the-E，这是一种含咖啡因、瓜拉纳和人参的麦芽饮料。这个想法是借助像红牛、可口可乐的（KO ）KMX和Sobee Adrenaline等含咖啡因软饮料的流行，这些饮料越来越多地被酒保和大学生用作伏特加、龙舌兰酒，当然还有啤酒的混合饮料。当然，讽刺的是，除了咖啡因，这些饮料的主要成分是糖。糖就是碳水化合物。

安海斯说，B-to-the-E的目标市场是20多岁的现代成年人，他们正在寻找最新的饮品以跟上他们的生活方式。安海斯的高管表示，这款饮料可能标志着专门针对年轻顾客推动销售的新产品的开始。

广告大战。

米勒酿酒公司和科尔斯尚未宣布推出含咖啡因的啤酒，尽管米勒之前曾测试过一种。但新世纪酿酒公司最近在波士顿和亚特兰大推出了一款名为Moonshot的啤酒。这是一种皮尔森啤酒，Moonshot含有45毫克天然咖啡因，相当于半杯咖啡。

与此同时，米勒和安海斯的百威啤酒一直在进行一场广告大战，争论哪个品牌的口味更好，哪个更新鲜。如果饮用者比较这些品牌与美国小型啤酒和许多外国品牌的口味和新鲜度，酿酒商的辩论很快就会变得有点像试图辨别哪个总统候选人的电视广告更真实。现在这是一个挑战。投资者可能会发现，拥有啤酒股票在目前也有点挑战。

Kiley是纽约*《商业周刊》*的市场编辑

编辑：Beth Belton